《2026价值与投资》系列节目由上交所与第一财经联合发起，聚焦上市公司在先进制造、绿色消费、全球经营等领域的一线实践，邀请企业代表与资本市场专业人士展开对话，共同探寻传统产业通过转型升级实现价值重塑的真实路径。
在“十五五”规划将提升产业链供应链现代化水平列为重点方向、全球消费分级与贸易规则重构同步推进的背景下，轻工行业正站在一个关键节点：过去靠规模、成本、代工就能增长的时代已经过去，新的竞争逻辑指向一体化深耕、高附加值突围和全球化交付。
本期节目邀请仙鹤股份董事、副总经理、董事会秘书王昱哲，共创草坪董事、副总经理、董事会秘书、财务总监姜世毅，以及中金公司零售轻工及美妆行业研究员、高级经理柳政甫，从特种纸和人造草坪两条赛道切入，共同拆解新轻工的转型逻辑与投资机遇。
从总量红利到结构分化
轻工曾经是最好理解的行业之一：需求跟着宏观消费走，企业跟着产能周期走，抢到份额就能赚到钱。但几位嘉宾都感受到，这一轮的变化比想象中更深刻。
柳政甫给出的概括是：轻工行业正在由“总量驱动的β行情”转变为“结构分化主导的α时代”。过去跟踪宏观数据、消费数据，就能对行业趋势有大致的判断；而现在，公司之间的业绩和估值已经发生显著分化。他观察到三个核心变化：需求端，B端客户与C端消费者都更偏好高端化、品牌化、功能化的产品，同质化产品持续承压，“质价比”替代了单纯的“性价比”；供给端，高耗能、低端制造业在陆续退出，具备技术积累和供应链能力的企业通过份额提升实现持续增长；产业链层面，竞争要素正从人力、土地、制造带来的成本优势，转向横向品类拓展、纵向上下游延伸带来的一体化服务能力与议价力。
王昱哲则以经营一线的“体感”印证了这一趋势。他坦言，近两年来消费确实在复苏，特种纸需求体量也在增加，但市场的消费心态已经变化——“能省一点就省一点”成为主流，需求的强烈程度不如以往。“当消费需求已经到达相对顶部的时候，我们未来的增长究竟在哪里？”王昱哲表示，要防范可能到来的产业风险，就必须要推动产品的多元化，去拓展第二增长曲线，“我们要去做一些竞争对手无法替代的产品，体现我们的α价值。”
共创草坪所在人造草坪行业最早诞生于运动场景，姜世毅介绍称，人造草解决了天然草耗水量大、维护成本高等诸多痛点，近年来随着市场对成本的敏感度越来越高，人造草的渗透率也在不断提升。2023年，该赛道迎来结构性转折，人造草品类中，休闲草全球占比首次超过运动草，达到55%，意味着行业发展的主引擎已从“专业替代”切换为“消费渗透”，从庭院景观到屋顶绿化、商业综合体和市政空间，应用场景的不断拓宽成为人造草坪市场高速增长的核心动力。“目前休闲草的渗透率仍然很低，未来5到10年甚至更长时间，它还将推动人造草坪市场保持持续高速增长。”
纵横拓展，打破产业边界
行业逻辑变了，企业应该如何寻找新的突破口？
王昱哲把仙鹤的破局思路归纳为“横向到边、纵向到底”。横向是进一步扩充产品品类，不再只做国产替代的创新，而是自己去创造需求、定义产品。纵向则是指企业向上游延伸锁定资源。据悉，仙鹤已陆续在广西、湖北布局林地和浆纸基地，通过林浆纸用一体化战略的推进，把原材料掌握在自己手里。“你把资源把握住，把消费者的需求把握住，中间怎么去做，就靠企业自己的想象力。”王昱哲说。
姜世毅也提到了类似的发展理念，他表示，共创草坪一直在探索向上下游延伸，构建从产品设计、铺装到维护和回收的全价值链服务。另一方面，公司正借助地面装饰材料的共通渠道，向仿真植物等新品类市场拓展，为第二增长曲线的发展进行铺垫。“打造一整套体系化服务，把产品做深做透，这将是我们未来的发展战略。”
“对于共创草坪而言，全球化能力的打造才是破局关键。”姜世毅指出，共创草坪于2017年成功在越南建厂，但仅有关税和成本优势，并不足以让海外工厂高效运转，直到管理团队实现本土化，公司在海外市场的发展才迎来转折点。“出海企业最终要依赖当地的本土管理团队，否则成本永远降不下来。”他补充道。
柳政甫从观察者角度解释道：过去很长一段时间，轻工行业的核心竞争要素体现在人力、土地、制造带来的成本优势，企业更多处在议价力相对较低的位置。但这几年，龙头公司横向品类扩容和纵向产业链拓展的步伐正在持续加快，试图通过这两个维度的拓展，来强化自身在整个产业链上的位置，强化自己的议价力。
他进而指出资本市场定价的分化：“停留在原有成本竞争赛道的公司，业绩会跟随周期发生比较大的波动，市场按照简单制造业来定价，估值相对偏低；而那些能够通过产品结构升级、供应链积累或者品牌化转型的公司，业绩有更好的增长性，市场也愿意给予更高的估值溢价。”
未来的增量空间——增长在哪，价值如何重估
面向未来，随着产业格局的持续变化以及政策支持力度的加大，轻工的想象空间有多大，又将从何而来？
柳政甫认为，政策端在推行新型工业化，引导制造业向高端化、绿色化的产业方向发展，同时国内消费需求在持续分层，全球供应链网络在持续重构，未来轻工行业发展机遇十分可观。
“国内的发展机遇主要体现在存量市场的结构性分化机会，尤其高价值量的产品还有增长机会，比如IP潮玩经济、智能家居、新型材料等，未来几年都会有不错的行业增长空间。”柳政甫表示，政策加持下，轻工行业各个细分赛道集中度有望持续提升，对于龙头公司而言，可以实现行业不增长而企业增长的局面。
在海外市场，全球供应链的重构将是行业的核心机遇，随着欧美消费者对中国品牌的认知度和认可度持续提升，很多公司将有机会把积累的制造优势转化为品牌优势，完成从制造到品牌的转型，“家电行业就给轻工行业做了很好的示范。”他说道。
在人造草坪赛道，未来五年国内外市场的发展机遇被具象化。姜世毅表示，对共创草坪而言，未来五年的增长将主要受益于休闲草在海外市场渗透率的持续提升。“因为中国企业的成本优势非常强，这几年海外休闲草坪企业的订单逐步交给头部的中国企业来代工采购，这也进一步拓展了我们未来的发展空间。”
在国内，体育强国政策、“十五五”规划拉动的体育场馆建设需求将成为运动草市场增长的主要动力来源，而休闲草市场在姜世毅看来，也必将随着国内消费需求的升级，逐步打开市场天花板。
王昱哲特别强调了仙鹤股份在未来发展中对于创新的高度重视，“我们要通过创新来创造需求，把产业链的材料兑现成可以为未来科技发展、为很多产业助力的产品，这对我来说是仙鹤最重要的机会。”据他介绍，仙鹤正在把“纸张”这个概念去掉，从“做纸张”走向“做纤维材料”，并应用到类似高压输电绝缘材料、AI服务器绝缘场景等高端工业场景，从而给公司带来更多创新空间。
海外市场的开拓也是仙鹤股份未来发展的重要方向，王昱哲表示，中国特种纸凭借产能优势已逐步成为全球市场的重要参与者，仙鹤股份将在这一产业优势的基础上，推动产能在东南亚布局，真正推动企业走向全球市场。他表示：“我们对仙鹤未来在全球市场的竞争力还是具有非常强的信心的。”
轻工的价值跃迁，不依靠规模的简单扩张，而是技术积累与战略定力的结果。随着消费结构持续分层、材料化创新加速落地、全球化布局纵深推进，中国轻工企业的产业地位和估值逻辑正在被重新书写。当行业β红利逐渐退潮，从产品与产业链维度突破边界，创造企业自身的α价值，中国轻工的转型突破之路，正愈发清晰。
