来源：华泰期货
作者： 康远宁
市场分析
上期所燃料油期货主力合约日盘收跌14.14%，报4112元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌10.42%，报4887元/吨。
随着美国中期选举民主党获得大胜，美伊达成协议、霍尔木兹海峡逐步恢复通航的预期明显强化。如果该预期能够落地，则未来中东燃料油产量与出口有望从低位回升。此外，在运力矛盾缓解、运价回归正常水平后，燃料油跨区贸易量也将修复，消费地货源得到有效补充，高溢价将显著消退。此外，站在估值角度来看，近期高硫燃料油相对原油比价已涨至历史高位区间，下游装置利润与炼厂原料需求将受到抑制，需要估值回调来释放更多需求，以对冲潜在的供应增长。最后，需要注意美伊谈判尚未取得有效进展，海峡通航在现实层面依然受阻，对预期的交易可能受到消息面的反复扰动，需要保持谨慎。最后，临近冬季，值得关注的一个上行风险因素是国际天然气价格暴涨，发电厂燃料油替代需求可能受到刺激。
策略
高硫方面：谨慎偏空，关注中东局势走向
低硫方面：谨慎偏空，关注中东局势走向
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
风险
地缘冲突、宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求变动超预期、船燃端需求变动超预期、炼厂端需求变动超预期、中东出口变动超预期、俄罗斯供应变动超预期；
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