来源：华泰期货
作者： 汪雅航
市场分析
民主党横扫两院。11月4日根据多家出口民调统计，缅因州、德州等传统共和党票仓“倒戈”民主党，民主党大概率赢得美国两院的控制权。两院的变更意味着将带来对特朗普更强的监管和制衡，重点涉及特朗普当下财政、战争、关税和AI投资等四大预期的政策变化，财政预计两党博弈加大，政府停摆风险上升，但最终仅指向边际扩张力度下降，不会转入财政紧缩情景；其次，特朗普的关税和地缘政策预期有一定下修；最后，AI投资监管将加强，但不会改变AI发展的大方向。商品影响则主要集中在有色和能化板块。
中东溢价降温，但局势仍存不确定性。随着共和党在中期选举上失利，美国进一步推进美伊和谈的意愿上升，但若伊朗方要价过高和谈也较难推进，此前美伊双方谈判重点有所分歧，美方聚焦伊朗去核化，伊朗聚焦美国撤军。且11月3日美伊双方也存在小摩擦，关注后续事件进展。
国内稳信心政策陆续出台。按美元计，中国9月出口同比增长36.3%，进口同比增31.0%，均高于预期。中国9月社融新增3.55万亿，人民币贷款新增1.08万亿，环比双双大幅回升，M2同比增加7.2%。20日发改委新闻发布会释放正在研究制定扩大内需战略实施方案，11月2日央行推出超1000亿证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）推动市场信心企稳，关注后续更多稳市场政策。
分板块来看，短期警惕宏观风险，长期关注农产品的机会。民主党全面掌控国会压制铜关税预期以及油价，短期利空铜价、利好黄金，远端则需要关注加息预期的变化。能源方面，周内地缘溢价下修，但短期仍围绕军事事实博弈。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响，随着厄尔尼诺影响的逐渐发酵，农产品趋势行情逐步明朗。
策略
商品和股指期货：部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
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