立信会计师事务所近期发布关于新乡化纤股份有限公司向特定对象发行A股股票审核问询函的专项回复文件，针对深交所提出的募投效益测算、研发项目可行性、前次募投项目效益未达预期原因、融资必要性等核心问题逐一作出说明，相关测算参数及业务数据均体现审慎性原则，本次拟募集资金总额不超过130000万元，投向高品质生物质纤维素长丝扩产、菌草材料高值化利用研发中心及补充流动资金，全部资金均围绕主业布局。
长丝扩产项目效益测算充分预留波动空间
本次募投中的2万吨高品质生物质纤维素长丝扩产项目规划建设期2年，第3年起逐步爬坡达产，第5年实现满产，项目测算含税销售均价为37000元/吨，低于2023-2025年公司长丝产品实际含税均价10.44%，较2025年均价低7.01%，充分考虑了市场价格波动风险。
项目产能释放节奏及产销规划如下：
| 项目阶段 | T1-T2（建设期） | T3 | T4 | T5-T15（满产期） |
|---|---|---|---|---|
| 生产负荷 | 0% | 65% | 85% | 100% |
| 年产能销量（吨） | 0 | 13000 | 17000 | 20000 |
效益测算中，主要原材料浆粕、烧碱的设定单价均高于新疆天鹭近两年一期采购均价，其中浆粕参数单价7610.62元/吨，较近两年一期均价高2.14%；烧碱参数单价973.45元/吨，较近两年一期均价高7.44%，同时测算未采用新疆当地可享受的公用工程优惠电价、水价，销售费用率按0.5%计提，高于报告期0.41%-0.45%的历史水平。经测算，项目所得税后财务内部收益率为10.44%，投资回收期9.23年，满产后年均毛利率18.34%，低于公司报告期长丝平均毛利率21.33%，也低于同行业可比公司吉林化纤同期平均毛利率，测算结果具备谨慎性。
菌草研发项目不存在可预见的重大失败风险
本次菌草材料高值化利用研发中心项目总投资15877.41万元，其中7755.42万元为资本化建设投入，用于购置研发设备、建设2500平方米实验研发中心，其余8121.99万元研发投入全部以自有资金支付并做费用化处理，符合《企业会计准则》相关规定。 该项目与公司主营业务高度协同，一方面可服务于长丝业务“以草代木”战略，降低菌草浆粕全生命周期成本，另一方面研发产出的生物基PTMEG可直接配套公司20万吨/年氨纶产能，打通“菌草生物质原料-生物基化学品-化纤新材料”全链条。截至目前公司已累计投入超3000万元开展菌草相关研发，取得7项授权专利，其中6项为国家发明专利、1项为国际发明专利，已建成的中试车间2026年上半年累计生产菌草浆粕3000吨，掌握的“三素分离”核心技术可高效分离纤维素、半纤维素、木质素，为后续副产品高值化利用奠定基础。公司现有440人规模的技术研发团队已组建专项攻关小组，覆盖生物基材料、化工工艺等多个专业方向，不存在可预见的较大研发失败风险。
前次募投氨纶项目效益未达预期 不利因素已显著缓解
公司前次三个募投项目均已按计划完成建设，其中氨纶相关项目此前未达预期效益，主要系2023-2025年氨纶行业新增产能集中释放，供需格局阶段性宽松，产品价格长期处于低位运行所致，与行业整体变动趋势一致，不存在重大差异。2026年以来氨纶行业落后产能加速出清，价格自底部持续反弹，截至2026年6月末氨纶市场均价达到2.97万元/吨，较2025年末涨幅达25.70%，公司氨纶业务2026年上半年实现毛利3.21亿元，成为当期净利润同比增长449.05%的核心驱动因素，前募氨纶项目效益已大幅改善。 本次募投核心投向为生物质纤维素长丝，与前次未达预期的氨纶产品分属不同品类，当前长丝行业扩张节奏合理，公司及吉林化纤在建扩产总规模3.5万吨/年，仅占2026年国内长丝有效产能的12.28%，同时下游需求持续旺盛，2026年上半年我国粘胶长丝出口量同比增长30.90%，相关不利因素不会对本次募投实施产生重大不利影响。
新增折旧摊销影响可控 融资规模具备合理性
本次募投项目建成后年均新增折旧摊销合计约8792.38万元，占投产后公司合计营业收入的比重仅为1%左右，项目满产后年新增净利润可达5653.28万元，项目产生的效益可充分覆盖新增折旧摊销，不会对公司未来经营业绩产生重大不利影响。 截至2026年6月末，公司可自由支配货币资金及交易性金融资产合计116778.62万元，仅可覆盖维持日常经营所需的最低现金保有量，经测算公司未来三年营运资金缺口、分红、有息负债利息偿付及重大资本性支出合计资金缺口达23.97亿元，高于本次拟募集的13亿元规模，融资必要性及规模具备合理性。本次资金需求测算中假设未来三年营业收入复合增长率为8%，显著低于2026年上半年公司22.49%的营收同比增速，也低于iFind化纤织造加工板块11.09%的行业平均预测复合增长率，参数选取审慎合理。
境外销售格局稳定 无重大持续经营风险
报告期内公司境外销售收入持续增长，2023-2025年复合增长率达10.4%，2026年上半年境外收入占比已提升至29.88%，销售网络覆盖印度、巴基斯坦、土耳其等四十余个国家和地区，前五大境外客户合作年限普遍超过15年，结算方式以低风险信用证为主，各期回款情况良好。针对2025年印度发起的长丝反倾销调查，最终印度财政部未批准征税，裁决未生效，公司出口印度业务未受影响。公司已建立多维度贸易风险应对机制，通过分散市场布局、提升高附加值差别化产品占比等方式缓释潜在贸易摩擦冲击，不存在对境外持续经营能力产生重大不利影响的情形。 立信会计师事务所表示，经核查，公司针对上述事项的回复内容与核查过程中了解的情况不存在重大不一致情形，相关测算及业务说明均符合实际经营情况。
