中国经营报记者 郝亚娟 杨井鑫 上海 北京报道
中国人民银行发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高至6%。
受访人士指出，这是自2021年12月以来，央行首次上调外汇存款准备金率。此时调整外汇存款准备金率，与近期人民币汇率持续走强的市场环境密切相关。今年以来，人民币兑美元已升值约5%，在出口表现强劲、市场结汇需求增加等因素推动下，人民币升值预期有所增强。
复旦大学发展研究院金融研究中心主任、复旦大学经济学院教授孙立坚接受《中国经营报》记者采访指出，本次操作的核心在于引导市场预期回归理性。央行并不预设汇率目标，也不会干预汇率长期趋势，但不容忍单边预期自我强化。此次操作属于外汇流动性管理举措，既不是直接入市干预，也不等同于收紧人民币货币政策。
对于银行而言，东方金诚首席宏观分析师王青表示，境内美元流动性收紧后，企业结售汇行为将相应调整，前期较大规模的净结汇现象预计有所降温。与此同时，银行将优先保障具有真实贸易背景的贸易融资业务。
引导汇率双向波动
此次上调外汇存款准备金率释放出怎样的政策信号，是市场关注的焦点。
穆迪评级信用策略与规范部副总裁李秀军表示，这是自2021年12月以来外汇存款准备金率首次上调。今年以来，人民币兑美元已升值约5%。该措施通过收紧境内美元流动性，应能缓和人民币升值趋势，但鉴于出口需求强劲，人民币升值趋势不会因此逆转。
王青表示，此次调整释放了遏制人民币过快升值势头、给市场单边升值预期降温的清晰政策信号。上调外汇存款准备金率意味着银行等金融机构需要筹集更多美元向央行缴存，境内市场美元流动性随之收紧，美元资金利率可能上行，进而削弱企业结汇需求，压制人民币升值动能。
首都银行（中国）金融市场部金融商品部主管范正薇也认为，此次调整体现了监管层抑制人民币汇率过快升值、打破单边升值预期、坚持汇率双向波动的政策思路。通过冻结部分境内美元流动性，能够从外汇市场供求层面形成一定制衡，避免顺周期结汇和投机资金集中推动人民币汇率持续升值。
从汇率影响来看，受访专家普遍认为，此次调整有助于缓解人民币短期升值压力，但并不意味着人民币升值趋势将发生根本性逆转。
王青表示，政策出台后，人民币兑美元升值势头预计有所放缓，汇率将更多转入双向波动。不过，受出口表现强劲等因素推动，年底前人民币汇率或仍将延续偏强运行状态，有望小幅升至6.6左右。总体而言，上调外汇存款准备金率等稳汇市措施，主要目标是控制汇率波动幅度而非改变汇率运行方向。
中信银行（国际）首席经济师丁孟也表示，此次调整主要传递了央行希望延缓人民币兑美元过快升值的信号，其作用主要体现在预期管理层面。短期内，前期人民币升值步伐可能有所放缓，市场进入一段时间的整固期，但在外贸表现强劲以及跨境资金和税务合规管理等因素影响下，人民币兑美元升值的大趋势不太可能改变。
银行外汇流动性边际收紧
除汇率预期外，此次调整对银行外汇业务及企业跨境金融服务的影响同样值得关注。
王青测算，9月末，银行外汇存款余额为1.2万亿美元（主要是美元，预计占比约80%）。此次外汇存款准备金率上调2个百分点，意味着银行需要额外向央行缴存约240亿美元的存款准备金。这将导致银行体系外汇流动性相应收缩，外币贷款额度边际收紧，外币债券配置及同业美元拆借投放能力也可能受到一定约束。与此同时，境内美元稀缺性上升，美元资金利率也可能有所上行。
范正薇表示，此次调整将从资金成本、流动性管理和外汇产品定价等方面影响银行业务。一方面，外汇流动性收紧，加之外汇存款准备金不计息，银行外币资金成本将有所上升，需要加强外币头寸统筹和期限错配管理；另一方面，远期、掉期和期权等产品的价格可能随境内外币利率变化而调整，相关客户需求也将出现分化。
孙立坚认为，对银行而言，此次外汇流动性管理带来的是边际收紧，资金成本有所抬升，外币信贷投放节奏将更加审慎，业务重心也可能从赚取存贷利差转向提供汇率避险服务。这更像是一场压力测试而非流动性危机。
在企业端，外汇流动性变化将进一步影响企业结售汇节奏、外币融资成本及汇率风险管理策略。
“不同类型企业受到的影响有所差异。”范正薇认为，对于出口企业而言，人民币快速升值带来的汇兑损失压力有望得到缓解，但随着单边升值预期弱化，企业需要更加重视滚动套期保值，避免盲目集中结汇。对于进口企业和美元债务企业而言，人民币升值节奏放缓，意味着购汇及偿债购汇成本可能面临回升压力，需要合理安排购汇节奏，并运用远期、期权等产品管理汇率风险。
孙立坚表示，基于真实贸易和投资需求的正常跨境收付、贸易融资以及结售汇业务不会受到影响，受到影响的主要是外币融资的边际成本与套期保值环境。整体来看，银行外币资产端可能有所收缩，但代客避险业务和跨境人民币业务有望获得更多发展空间。客户结构中真实贸易需求占比高、套期保值渗透率高的主体，受到的冲击相对较小；而依靠外币存贷利差、结售汇点差盈利的机构，则面临更大的业务调整压力。
（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：刘军）
