出品：新浪财经上市公司研究院
作者：杳
2026年前三季度，中科蓝讯实现营业收入14.47亿元，同比增长11.19%；毛利总额约3.15亿元，同比增长约7.03%。
公司在最新季报中披露，BT897X、BT891X等芯片逐步放量，并在荣耀、倍思、绿联等品牌客户体系内承接多个项目。伴随新品推广和客户合作深化，公司核心业务延续增长。
中科蓝讯在持续扩大芯片销售规模的同时，通过单位成本调整维持了主力蓝牙耳机产品相对稳定的毛利率。但不同芯片品类的成本变化幅度存在差异，其销量增长转化为毛利贡献的程度也有所不同。
规模扩张背后的单位经济变化
中科蓝讯2025年芯片主营收入18.35亿元，同比增长1.24%；主营毛利4.06亿元，较2024年下降2.04%。
以公司分产品披露的销售量和收入复算，芯片业务平均单颗收入由2024年的0.7995元降至2025年的0.7126元，下降10.86%；平均单颗营业成本由0.6168元降至0.5551元，下降10.00%。单颗毛利相应由0.1826元降至0.1575元，下降13.75%。
这种单位收入下降并非仅见于2025年。
蓝牙耳机芯片2023年至2025年的平均单颗收入分别约为0.9305元、0.7332元、0.6588元；蓝牙音箱芯片同期由1.1660元降至0.9852元。
智能穿戴、数字音频芯片也呈现类似的跨年变化。这里的单颗收入是一个产品大类的收入除以销量，并非同一型号芯片的实际成交价格，可能受不同型号销售占比、功能配置和客户组合共同影响。
从毛利构成看，2025年芯片业务销量增长对应的毛利增量约5621.48万元，而平均单颗毛利变化对应的毛利减量约6468.18万元，最终主营毛利净减少约846.70万元。
这说明较大的销量增幅并不必然转化为相同比例的毛利增长，也为进一步观察不同产品的成本适应能力提供了线索。
核心蓝牙耳机芯片显示成本适应能力
蓝牙耳机芯片2025年实现收入11.06亿元，占芯片主营收入约60.24%，仍是公司最重要的业务基础。该品类销量同比增长14.73%，收入增长3.08%，毛利总额增长约4.75%。虽然平均单颗收入下降10.15%，但单颗营业成本下降10.48%，使毛利率从2024年的18.44%小幅升至18.74%。
不过，毛利率稳定与单颗毛利稳定并不相同。
该类芯片单颗毛利由2024年的约0.1352元降至2025年的0.1235元，下降8.69%。按销量与单颗毛利拆分，销售量扩大带来的毛利增量超过单位毛利下降带来的减量，推动该产品全年毛利总额增加约939.69万元。
主力产品表现出的是以规模扩张配合单位成本下降、维持总体毛利贡献的经营特征，而非单颗芯片盈利水平的同步提高。
年报成本分项为这一变化提供了进一步线索。
2025年蓝牙耳机芯片每颗分摊的晶圆成本约0.4112元，较上年下降13.37%；每颗封装测试成本约下降1.02%。
单颗晶圆成本下降，是该产品单位营业成本降低的重要组成部分。
不同品类形成差异化的毛利贡献
主力蓝牙耳机产品之外，其他产品呈现不同的增长组合。2025年智能穿戴芯片销量增长48.06%，单颗收入下降20.12%，单颗成本下降19.18%。尽管单颗毛利下降22.37%，该品类全年毛利总额仍增长14.94%，显示销量扩张对毛利贡献具有支撑作用。
数字音频芯片则是另一种情况。其销量增长9.19%，单颗收入下降13.86%，单颗成本下降4.37%，单颗毛利下降35.38%，毛利率下降7.65个百分点。
无线麦克风芯片也出现类似的单位毛利下降。相较之下，其他芯片类别的单颗成本降幅大于收入降幅，毛利率提高3.72个百分点。不同业务的成本结构和销售组合并不一致，因而即使都处于单位收入下降的环境，毛利表现也可能分化。
上述差异不宜被直接理解为特定产品技术竞争力的升降。年报没有披露各类芯片内部的型号结构、终端售价和新老产品占比，尚不足以锁定价格变化的具体原因。
渠道与品牌合作正在拓宽经营基础
从销售方式看，2025年公司直销收入4.10亿元，同比增长13.82%；直销毛利率提高2.81个百分点至21.65%。
同期，经销收入下降1.88%，经销毛利率下降1.61个百分点至22.23%。
两种渠道的收入与盈利表现出现差异，为观察客户结构调整提供了另一个切口。
2026年三季报披露，BT897X、BT891X等芯片在终端市场逐步放量，公司在荣耀、倍思、绿联等品牌客户体系内承接多个项目。这些进展表明公司继续推进产品迭代和品牌客户合作。不过，2026年半年报也明确说明，应用于终端品牌厂商的芯片销售收入占比仍较低。
2026年收入、毛利总额继续增长
2026年前三季度，中科蓝讯合并营业收入14.47亿元，同比增长11.19%；按合并营业收入和营业成本复算的毛利总额约3.15亿元，同比增长约7.03%。收入与毛利总额均实现同比增长，显示公司产品销售扩张仍在延续。同期综合毛利率为21.74%，低于上年同期的22.59%。
分季度观察，2026年前三个季度综合毛利率分别为21.05%、22.38%和21.68%，均低于2025年同期，但毛利率同比差距由第一季度的1.81个百分点收窄至第三季度的0.36个百分点。
这一变化说明2026年以来综合盈利水平的同比落差有所缩小。需要注意的是，季度数据属于合并报表口径，并非蓝牙耳机或其他单一芯片品类的数据，不能据此认定某款新品的单颗毛利已经回升。
总体而言，中科蓝讯近年来形成了以主力蓝牙耳机芯片放量为基础、通过单位成本调整维持核心产品毛利率的经营特点。
不同品类的单位毛利仍有分化，说明规模效应并非自动转化为盈利改善；与此同时，2026年收入与毛利总额继续增长，品牌客户合作和新品应用也在推进。公司核心业务具备持续扩大销售规模并调整成本结构的能力，而新品和客户结构变化对单位盈利贡献的进一步体现，尚不能由目前披露的数据作出定量结论。
