11月5日，港股久违爆发，恒生科技涨逾5%，互联网龙头领衔猛攻，网易大涨9%，阿里巴巴-W、小米集团-W涨超8%，腾讯控股涨超7%喜提五连涨，美团-W涨逾6%，港股互联网ETF华宝（513770）标的指数收盘大涨7.2%。
此外，金蝶国际、金山云、汇量科技两位数上攻，业绩驱动效应突出，金蝶国际三季报显示， Q3单季净新增ARR增速大幅冲高至46.9%，企业上云与AI改造需求持续释放。程序化广告龙头AppLovin第三季度业绩大超预期，对汇量科技形成正面映射。
整体来看，板块强劲表现与内外多重利好因素有关。
宏观环境，美国中期选举落地，阶段性政治不确定性基本消除；叠加市场对地缘冲突降级的预期升温，全球资本市场风险偏好明显修复。隔夜中概股大涨，纳斯达克中国金龙指数收涨3.49%，阿里巴巴涨近5%。
板块内部，一方面，港股互联网估值已极端压缩，风险释放较为充分。在长期调整后，边际改善对盘面的催化动能显著。2025年10月以来（截至26.11.4），板块累计回调超46%，市盈率PE（TTM）仅19.67倍，位于近5年8.81%分位点的底部区间，在全球主要市场中处于估值洼地。
另一方面，AI商业化落地加速，叠加部分龙头业绩预期改善，为板块修复提供基本面支撑。
腾讯控股发布史上最强开源模型——混元Hy4正式版，性能取得显著突破，同日WorkBuddy国内及国际版同步接入Hy4；国行苹果AI Siri深度整合阿里千问、可灵AI投后估值179亿美元反超快手等催化密集。
分析认为，后续表现或将更多取决于企业盈利改善与估值匹配，互联网龙头将于11月中下旬起密集披露三季度业绩，机构预计AI相关投入有望迎来商业化拐点。
行情逻辑上，AI Agent的出现，意味着AI行情正从硬件端向软件、应用环节扩散，港股互联网企业拥有从大模型训练、云服务支撑到各类智能体应用的全链条产业布局，海量的用户场景与数据资源决定了该板块将成为未来AI商业化落地的核心载体。
两条主线或值得重点关注：一是业绩兑现主线，关注收入、毛利及现金流改善等方面；另一条是技术催化与新应用主线，包括世界模型、个人Agent等，重点关注产品变化、商业模式形成与预期差。
港股互联网ETF华宝（513770）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓互联网龙头，前两大持仓腾讯控股、阿里巴巴-W合计权重超30%，前十大成份股合计占比超80%，龙头优势显著，支持日内T+0交易，流动性佳。场外投资者可关注联接基金（A类017125、C类017126）。
提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪深交易所、Wind等。
ETF费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。联接基金费用相关说明：华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(A类)申购费率(前收费)为申购金额200万元以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证港股通互联网ETF发起式联接基金(C类)不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.3%。
风险提示：港股互联网ETF华宝及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2025年，27.02%；2024年，23.04%；2023年，-24.74%；2022年，-23.01%；2021年，-36.61%; ；近5个完整年度的波动率分别为：2025年，33.60%；2024年，43.49%；2023年，32.09%；2022年，49.01%；2021年，38.72%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
