沪深北交易所上半年合计受理了242单IPO申请，而下半年以来仅受理了6单，反差明显。即便与上半年前四个月相比，也少了14单。
近期A股持续震荡调整之下，IPO市场动态备受市场关注。相较上半年，下半年IPO新增受理和审核降速。
沪深北交易所上半年合计新增受理了242单IPO申请，而下半年以来（7月至今）仅新增受理了6单，反差明显。即便与上半年前四个月相比，也少了14单。
审核端也是类似的情况。
根据Wind数据，今年下半年以来，有40家企业上会被审核，其中39家过会。而上半年有103家企业上会，其中99家过会。回溯今年前四个月的数据，也有60家企业过会。
与受理和审核端放缓不同的是，今年下半年以来终止审核/终止注册数量已超过上半年。下半年以来，有43家公司被终止审核/注册，较上半年的32家增加了11家。其中多家公司来自半导体产业链。
在业内看来，IPO节奏的松紧调节更多是市场化、法治化框架下的常态化微调，关键在于如何平衡融资功能与市场发展承受力之间的动态均衡。从严审核、分类审核、精准审核的监管导向更加明确，对财务造假零容忍。
IPO受理和审核降速
A股市场上半年高位震荡，下半年以来震荡下行，走势由强转弱。IPO市场情况类似，与今年上半年相比，下半年以来IPO受理明显降温，节奏趋于冷清。
下半年以来至11月4日，沪深北交易所仅新增受理了6单IPO申请，其中3单来自科创板、3单来自北交所，深交所尚未新增受理IPO申请。
若以月份来看，7月、8月、9月，沪深北交易所新增受理的IPO申请数量分别为1单、2单、3单，10月份没有新增受理IPO申请。去年同期（7月～10月），沪深北交易所共新增受理18单IPO申请，较今年同期多出12单。
再看今年前四个月，IPO新增受理情况也相对平淡，但仍多于下半年同期的受理数量。今年1～4月份，沪深北交易所新增受理的IPO申请分别为2单、1单、8单、9单，合计总数相较下半年的新增受理数量多出14单。
从5月份开始，新增受理节奏加快，当月沪深北交易所共新增受理了24单。6月份，新增受理数量激增至198单。两个月，沪深北交易所新增受理了222单。
不过，下半年最后两个月IPO新增受理情况如何，目前不得而知。有业内人士称，相较上半年的A股市场环境，下半年的IPO市场可能相对谨慎。
“后两个月IPO受理预计将维持低位运行，关键在于如何平衡融资功能与市场发展承受力之间的动态均衡。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称。
在田利辉看来，全面注册制的制度框架已经定型，IPO节奏的松紧调节更多是市场化、法治化框架下的常态化微调。上半年200余单的密集受理对应的是市场情绪亢奋期的估值红利窗口，而下半年以来的断崖式下滑，既反映了企业在二级市场估值承压下的主动暂缓发行节奏，也体现了监管层在资本市场维稳大局下对IPO节奏的审慎把控。
下半年以来，审核端的节奏也有所放缓。根据Wind数据，今年下半年以来，有40家企业上会被审核，其中39家过会、1家暂缓表决。
而上半年有103家企业上会，其中4家暂缓表决、99家过会。而从今年前四个月的情况来看，也有61家企业上会，其中60家过会、1家暂缓表决。
值得注意的是，今年上半年还有一个明显现象，就是多家热门科技公司上市，且这些公司的IPO审核进程较快。其中，长鑫科技（688825.SH）、宇树科技-W（688836.SH）在预先审阅并获得受理后，排队3～6个月的时间便获得了注册批文；燧原科技-U（688801.SH）的IPO申请获得受理后，也排队不到6个月的时间便获得注册批文。
终止数量下半年反超上半年
与受理、审核放缓不同的是，下半年以来终止审核/注册的数量较上半年有所增加。
就在11月2日，申报科创板IPO的浙江金连接科技股份有限公司（下称“金连接”）撤回材料，IPO申请被终止审核。该公司的IPO申请于今年6月29日获得受理，但是马上就被抽中现场检查。7月1日，中国证券业协会发布的第四批首发企业现场检查抽查名单显示，金连接位列其中。
根据Wind数据，今年以来有75家企业的IPO申请被终止审核/注册。其中，北交所终止的数量最多，有43家；科创板和创业板终止的数量分别为11家、10家；沪市主板、深市主板终止的数量分别为6家、5家。
下半年以来，有43家公司的IPO申请被终止审核/注册，较上半年的32家增加了11家。
田利辉认为，终止审核/注册数量的回升，折射出注册制下退市常态化与审核从严的双重效应。从成因拆解，首要原因是企业自身基本面与上市标准之间的匹配度不足，部分企业在提交申请后遭遇行业周期下行或业绩波动，导致财务指标不再符合持续盈利能力要求。财务数据规范性问题确实是审核关注重点之一，但更核心的症结在于盈利质量的可持续性存疑。
上述业内人士也称，在严把入口关的导向之下，现在IPO审核对财务造假零容忍，若财务方面存疑则难以过关。
除去北交所终止的数量外，上半年终止审核/注册的企业多申报创业板和沪市主板IPO，各有4家，申报科创板、深市主板的企业分别有3家、2家；相较而言，下半年终止审核/注册的企业多申报科创板IPO，有8家，其次是创业板（6家），申报深市主板和沪市主板的分别有3家、2家。
从行业来看，今年以来，信息技术领域被终止审核/注册的公司较多，有20家，涉及电子元件、电子设备和仪器、半导体材料与设备等细分领域。这些公司中有15家在今年下半年被终止审核/注册。
田利辉认为，多家半导体产业链公司被终止审核/注册，这背后有深刻的产业周期逻辑。半导体行业正处于全球性去库存与需求重构的阵痛期，叠加地缘政治博弈加剧导致的供应链不确定性上升，使得部分半导体企业在技术路线迭代、客户认证周期，以及估值预期管理等方面面临多重压力。
“当一级市场估值与二级市场定价逻辑出现严重偏离时，企业要么选择主动撤回以等待更佳窗口，要么在审核中被发现持续经营能力存疑而终止。这实际上是资本市场市场化出清机制发挥作用的正常表现，有利于倒逼拟上市企业夯实内功、提升质量，从源头上保障资本市场的水源纯净。”田利辉说。
