今天A股市场终于迎来了大奇迹日，沪深两市放量大涨，特别是科创50指数单日涨幅逼近10%，创业板指大涨6.4%，上证指数也大涨2.16%。全市场成交额放大到2万亿元以上，较昨天增加3368亿元。全市场超过4600只个股上涨，半导体、贵金属、存储芯片、元件、CPO板块涨幅居前。而之前表现强势的白酒、乳业、保险、银行、猪肉板块跌幅居前，市场风格再次发生了一定的切换。
前段时间市场表现极度低迷，甚至出现了连续下跌，很多投资者没有信心。我一直给大家打气：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场。就像在七月初大家全民追光的时候，我一直建议大家要战胜贪婪的心理，通过去杠杆、合理降低仓位，采取一手科技一手红利的策略来规避科技股大跌的风险，取得了良好的成效，因为当时科技板块过于拥挤，风险较大。而在市场低点，很多投资者都丧失信心，很多科技股跌幅甚至达到50%到70%的时候，大家又要战胜恐慌的心理，敢于逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金来抓住机会。在市场情绪最迷茫的时候，我一直给大家加油打气。当然我这是根据20年实战经验，也是经历了四轮牛熊周期总结出来的经验给大家做的分享，而不是凭空给大家做的分享。
其实太阳底下没有新鲜事，每轮牛熊转换都是市场情绪极致的时候。今天市场出现放量大涨，离不开多个部门联合稳市，大幅提升了市场信心。我在前两天的市场点评中都详细分享过。周一，央行、金融监管总局、证监会召开了两场重磅座谈会，目的就是为了稳定资本市场，通过推动国家队真金白银入市、买入各类ETF等方式来扭转市场下行局面。另外，某大型银行拟给两家国家队公司各1000亿元的额度来买入个股，形成政策组合拳，极大地扭转了市场下行局面。
在市场下跌的时候，大家情绪比较悲观，心情较差，这都是可以理解的，因为这属于人性正常的反应。但是投资往往是反人性的，就是在你极度悲观的时候，往往市场也是即将见底的时候。华尔街有句名言，一致的时候就是最危险的时候。翻译过来就是一致的时候就是变盘的时候。今年体现得淋漓尽致。在今年五六月份全民追光的时候，当时我多次给大家讲到，我五一从巴菲特股东大会回来，巴菲特非常担心美股科技股的风险。我建议大家要站在离门口最近的地方跳舞。一旦科技股出现顶部放量大阴线，就要果断减仓，然后再一手科技一手红利。这样就可以规避下行风险，这个策略取得了很好的成效。在市场高点，虽然所有人都看多，但这时候反而是要变盘的时候。因为该买的人已经买完了，甚至已经满仓了。有的人甚至不听劝告，加了杠杆满仓买入。这些人看着是多头，实际上是空头，因为他已经没有新资金加仓了，跌的时候反而会成为空头去卖掉，这就是这句话背后的逻辑。在低位的时候反过来了，大家一致看空，这时候该卖的都已经卖了。
我给大家讲过，我最近和很多投资者交流，仓位都已经降得很低。这时候虽然大家都很悲观，看着是空头，实际上是多头。因为市场出现大反弹的时候，大家会纷纷入场补仓，今天就是个典型的代表。我相信很多前期空仓或者低仓位投资者可能都在纷纷补仓，所以市场出现报复性反弹，特别是前期跌幅比较大的贵金属板块、算力硬件股集体爆发，所以把握市场大的方向至关重要。
前段时间金价跌破4000美元/盎司，我一直跟大家讲，4000美元/盎司以下属于黄金坑，是布局的好时机。无论是黄金类资产还是黄金类股票，都是一个比较好的布局时机，今天也再次得到验证。前几日特别是周二市场再次出现下跌，很多投资者表示很悲观，甚至觉得稳市的措施没有及时扭转市场下行。但是我讲到，稳市措施是为了提升信心，扭转市场下行局面。一个政策不行就会加更多的政策，会不断加码，直到扭转市场下跌趋势，这是惯例。所以今天市场的大涨也再次证明这个判断，稳市的目的是扭转市场下行局面。
当然很可惜的是，有些投资者之前不听劝告，仍然加了杠杆，结果在下跌的过程中被动平仓，现在的大反弹就和他们没有关系了。所以今天再次给大家强调，永远永远不要加杠杆，无论机会多么确定。巴菲特说的原话就是，一旦你加了杠杆，时间就不是你的朋友，而是你的敌人了。十年前的教训历历在目，今年又是一个惨痛的教训。所以如果大家有杠杆的话，要在市场反弹过程中逐步去掉杠杆。
没有杠杆你会感觉到一身轻松。我一直倡导巴菲特的价值投资理念，特别是我提出中国特色价值投资的概念，就是不能机械照搬巴菲特的投资理念，而要结合中国市场的实际做中国特色价值投资。其中两层含义，第一层就是要做仓位管理，涨多了要减仓获利了结，跌多了要敢补仓，逢低布局，这样才能够适应A股市场波动较大的特点。第二就是紧跟政策、解读政策，这也是非常重要的，包括解读政策导向以及政策支持的行业，而对政策限制的行业则要远离。现在是做中国特色价值投资比较好的时机。
虽然今天的反弹是一个向空头的宣战，大快人心，但是后续也有可能会出现一定的震荡反复。后续有望走出震荡反弹的走势，逐步收复失地。我反复给大家讲过，这一次AI科技的下跌和2021年新能源的见顶回落是两回事。当时新能源是产能过剩，基本面发生了变化，所以那轮下跌属于戴维斯双杀，业绩和估值双双下降。而这一次科技股的下跌就是挤泡沫，而不是AI产业本身发展出了问题。可以说AI科技革命的发展刚刚开始，未来有望仍有较大的空间。
虽然今天日韩股市因为美国民主党在国会参众两院的中期选举中获胜，承压出现了一定的下跌，但是并没有影响到今天A股和港股大反弹的走势。这就是一个利好的信号，也说明A股经过前期的大跌之后，已经逐步跌出了价值，开始吸引投资者逢低布局一些被错杀的好股票、好基金。我也跟大家强调，要记住彼得·林奇那句话：卖在人声鼎沸时，买在无人问津时。
近期，我也是在市场连续下跌的时候，多次呼吁有关部门要加大入市力度，真金白银入市来扭转市场趋势，通过采取多重措施改变市场下跌局面。现在来看，政策组合拳的效果已经逐步体现，大家的信心也为之一振。坚持价值投资知易行难，特别是投资本身是反人性的。我们都熟知巴菲特的名言：
投资要战胜贪婪、战胜恐惧。在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。但是很多人做不到这一点，因为大部分人都克服不了人性，能克服人性的，就能够成为投资大师了。但是既然我们来到市场做投资，就要努力克服人性的弱点，通过坚持做中国特色价值投资，获得好的投资回报。祝愿大家能够获得好的投资业绩。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
