记者：李览青
A股上市支付机构2026年三季报陆续披露完毕，“集体回暖”成为财报季的关键词。
具体来看，拉卡拉前三季度扣非净利润重回两位数增长，新大陆营收增速超过34%，仁东控股季度营收提速，多家机构支付交易金额出现企稳或结构性改善。
其中最值得关注的信号是银行卡收单交易量企稳。在这几份三季报中，拉卡拉的银行卡交易金额重新录得超10%的同比增长。
然而，受到行业费率竞争、监管趋严等影响，不同支付机构的利润出现分化。
在国内收单业务见顶的背景下，跨境支付与商户侧的科技服务成为支付机构新的增长曲线：前者是从业务空间上拓宽利润来源，抓住企业出海机遇抢占市场；后者则是从业务深度上挖掘服务机会，把支付作为服务商户经营的入口，让交易的手续费延展成商户日常经营中的持续性服务收入。
整体来看，第三方支付机构前三季度业绩有所回暖。
拉卡拉前三季度实现营业收入48.73亿元，同比增长19.77%；归母净利润8.65亿元，同比增长155.29%。剔除处置所持上市公司股权获得的投资收益6.46亿元，拉卡拉前三季度的扣非归母净利润为2.98亿元，同比增幅为23.66%。若进一步剔除拉卡拉筹划H股发行（已终止）的相关中介费用及股份支付费用影响，利润同比增幅达到37.08%。
与此同时，嘉联支付母公司新国都前三季度实现营业收入28.56亿元，同比增长21.87%；国通星驿母公司新大陆前三季度实现营业收入83.76亿元，同比增长34.14%；合利宝母公司仁东控股前三季度实现营收6.47亿元，同比增长7.83%。
上述三家业绩显著增长的上市公司都在三季报中透露出一个信号：境内收单交易量企稳。
拉卡拉前三季度境内综合收单交易金额3.4万亿元，同比增长16.28%；新大陆前三季度支付服务交易总规模超2.3万亿元，同比增长约46%；新国都国内收单交易流水约1.35万亿元，同比增长超24%。
此前数年，受到扫码支付分流与行业费率竞争影响，银行卡收单交易量持续收缩，但在今年，头部上市支付机构的银行卡交易金额开始增长。拉卡拉三季报披露，前三季度银行卡支付交易金额2.07万亿元，同比增长10.05%。
扫码支付的规模也在攀升。前三季度，拉卡拉扫码支付交易金额1.33万亿元，同比增长27.51%。新大陆扫码支付笔数同比增长超113%，扫码交易金额同比增长超57%。
尽管交易量复苏带来的营收开始“回暖”，但从事较为单一收单业务的第三方支付机构利润微薄。
新国都前三季度归母净利润3.95亿元，同比下降3.18%，扣非归母净利润为3.66亿元，同比微增0.56%。此外，合利宝支付母公司仁东控股前三季度扣非归母净利润为3962万元，同比下降4.96%。
毛利空间同步在收窄。以前三季度营业总收入与营业成本粗略计算，拉卡拉综合毛利率24.37%，较上年同期的27.12%下降2.74个百分点；仁东控股由31.62%降至28.32%。
央行9月发布的2026年二季度支付体系运行总体情况显示，全国银行卡消费业务金额31.56万亿元，同比几乎没有增长，消费笔数同比增长10.04%，笔均消费金额从338元降到307元；同期全国信用卡发卡量同比下降5.31%，ATM机具减少10.49%。虽然交易笔数有所增长，但总量没有新增，这也意味着在没有新增”蛋糕“的情况下，头部机构银行卡交易额两位数的增长，只能来自存量份额的再分配。
素喜智研高级研究员苏筱芮告诉记者，上市支付机构利润仅微增或出现下滑，一方面是由于传统收单模式红利见顶，存量市场争夺战愈发激烈；另一方面也反映出监管趋严态势下，机构原先粗放套利模式耗尽，合规成本有所上升。
她指出，由于宏观环境、行业竞争等因素，支付境内传统收单业务规模增长乏力，银行卡交易规模、商户经营流水等较历史高点已产生收缩。在第二增长曲线尚未撑起的情况下，境内收单作为支付基本盘业务处于存量博弈阶段。
在传统收单业务存量博弈的背景下，支付机构转型普遍瞄准跨境支付与小微商户科技服务。
前三季度跨境支付交易量持续攀升。拉卡拉前三季度跨境支付和外卡收单交易金额分别同比增长50.83%和63.70%；新大陆在拿到新加坡、马来西亚收单牌照后持续加码东南亚渠道，已服务超3500家海外商户；新国都前三季度跨境及全球收单交易流水突破66亿元，多币种账户体系和海外收单渠道仍在铺设。
苏筱芮认为，随着银行卡收单费率持续下行，单纯依赖通道费的盈利模式难以为继；跨境支付市场广阔，其毛利率水平与竞争格局优于境内，且由于中国企业出海需求日益多元，扩容的需求亦将为支付机构切入跨境业务带来机遇，有望为支付机构打造第二增长曲线。
在跨境支付之外，小微商户服务同样是第三方支付机构押注的目标。
新大陆披露，前三季度其AI商户审核系统累计为全支付行业审核商户超970万户，并与阿里、腾讯、字节等企业合作推进AI在支付垂类场景的落地。拉卡拉也在财报中强调“深化AI赋能降本增效”，把商户全链路经营的数字化服务体系列为战略主线。拉卡拉控股的子公司天津市神州商龙科技股份有限公司，在前三季度贡献了3.16亿元科技服务业务收入，同比增幅达19.28%。
瞄准小微数字化服务赛道较早的，还有此前已完成私有化退市的汇付天下。近期，汇付天下发布AIDA商户经营智能体操作系统，把商户经营要用到的多个SaaS软件、公域平台和收银设备接入同一个底座，让商户用一句自然语言完成改价、对账、会员营销这类过去要专人处理的动作。
“AI时代的支付，是To B领域的超级连接器。”汇付天下董事长兼CEO周晔告诉记者，作为33年支付行业的亲历者，他把行业划为三个阶段：最早是银行卡支付阶段，第二是扫码支付与线上钱包支付阶段，如今是第三个数字化阶段。“第三阶段是对前两波的集成。”他认为，一旦自然语言逐步替代扫码和刷卡成为交互入口，支付不再是一个孤立的“动作”，其“连接”的也不仅仅是资金两头的金融机构和客户，而是一条贯穿商户经营意图、软件能力和资金流转的链路。
苏筱芮指出，AI时代，第三方支付做小微商户的数字化连接，能够降低商户的数字化门槛，在提升单店经营效率的同时增强获客和复购能力；对于支付机构自身，则有利于提高商户黏性，后续也有望与信贷、供应链金融等其他金融业务协同。
但她也提示，小微商户付费意愿弱，SaaS产品同质化严重，AI助手目前仍处于提升的初级阶段，形成规模化、高毛利的收入仍需时间。
值得关注的是，对于传统收单机构而言，第二增长曲线的体量还很小。新国都前三季度跨境及全球收单流水突破66亿元，放进1.35万亿元的国内收单流水里，占比不足百分之一；拉卡拉的科技服务业务，占营业收入的比重也只有6.5%。
交易量在企稳、利润在分层，第二增长曲线还在拓展。如果说境内收单的存量博弈决定了各家今天的位置，跨境的空间与商户服务的深度，决定的是下一个周期第三方支付机构还能否坐得上牌桌。
