本报记者 张蓓 陈炳衡 北京报道
天府文旅（000558）2026年三季报出炉，单季营收同比暴增301.39%，三季度归母净利润亏损783.20万元，同比减亏69.74%；前三季度累计营收22,925.18万元，亏损-2,889.80万元。围绕运营成本、雪季经营与IP打造三条线索，公司和业内分析人士分别对记者给出了解读。
轻资产取舍，景区协同
三季报显示，天府文旅前三季度营业收入2.29亿元，同比仅增长1.31%；归母净利润-2889.80万元，亏损同比扩大56.65%；扣非净利润-3373.37万元，亏损同比扩大70.78%。单季来看，第三季度营业收入8856.27万元，同比增长301.39%，归母净利润-783.20万元，同比减亏69.74%。同期，经营活动现金流净额为-1.398亿元，净流出同比扩大60.93%；销售费用同比增长42.66%。
10月29日，天府文旅对《华夏时报》记者介绍，三季度营收增长主要来自影视业务板块的收入确认，影视剧《重器》及《加油！汪汪》等综艺节目依据“播出确认收入”准则完成核算，旅游板块因处于淡季并未形成显著贡献。根据天府文旅2026年半年报，影视业务毛利率约11%，公司现在采取了更有利于控制风险、提升资金回笼的业务模式。
11月1日，华信东方（北京）国际旅行社运营总监李伯轩从旅行社运营的角度对《华夏时报》记者表示，影视制作端定位本质上是一种“用毛利换确定性”的成熟策略。“影视剧制作周期普遍二到六年，综艺约一年，长周期项目在播出前无法确认收入，费用却持续发生，这对任何一家以文旅为主业的公司都是不小的资金占用压力。聚焦制作端、不碰宣发，意味着放弃部分利润空间，但换来了项目执行和回款的稳定性，对现金流管理是务实的选择。”
10月31日，中国文旅产业研究院研究员韩泽在接受《华夏时报》记者采访时，则把观察延伸到景区资产运营层面。公开信息显示，天府文旅今年取得喇叭河景区轻资产运营权，参投毕棚沟景区，与西岭雪山形成川西联动，三者分别位于317、318国道沿线。“多景区组合的价值不只在于客流互补，更在于摊薄单一景区‘一季养三季’带来的固定成本压力。西岭雪山冬季集中创收，喇叭河以徒步为主、毕棚沟主打自然风光与高端配套，跨季节协同能在全年维度上平滑运营成本曲线。”他同时提醒，天府文旅固定资产折旧仍对利润构成了一定压力。这部分固定成本需要业务利润来逐步消化。
雪季扰动与客群转向
三季报显示，前三季度归母净利润亏损2889.80万元，其中第三季度亏损783.20万元，第一、二季度合计亏损约2106.60万元。第三季度归母净利润同比减亏69.74%，扣非净利润同比减亏52.18%。经营现金流净额-1.398亿元，净流出同比扩大60.93%，显示长周期项目仍处于投入及布局期。
前三季度亏损扩大，天府文旅指出重要原因系本年初暖冬及鸳鸯池交通索道升级改造限流等多重因素影响，冰雪旅游季（每年12月至次年3月）经营有所承压，导致客流量下降、营收下滑。但公司历年来均将西岭雪山景区作为春赏杜鹃、夏避暑、秋观红叶、冬滑雪的全年四季皆可游的成熟4A景区运营。
李伯轩认为，暖冬属于不可控的气候变量，索道改造则是一次性的资本性扰动，二者叠加造成的低基数，恰恰是理解三季度营收同比高增的背景之一。“对渠道端而言，更值得关注的是公司对客群结构的调整。消费降级背景下客单价下降、家庭出游人数减少，公司转向强化对初级爱好者和家庭型游客的吸引力，并重点吸引东南亚等入境游客。四川本地及周边游客对雪景体验敏感度高，少量积雪即可形成消费转化，这种‘雪趣体验’定位比争夺专业滑雪人群更贴合实际客群。”
韩泽从行业周期角度补充，雪季经营的确定性正在被技术手段部分对冲。“公司通过探索新的造雪技术以应对气候不确定性，这在国内滑雪目的地中已不是新鲜事，但对冲暖冬风险、延长有效运营窗口具有实际意义。叠加喇叭河运营、毕棚沟联动后的线路整合，川西生态人文旅游走廊的跨季联动，有望降低单一雪季对公司整体业绩的扰动幅度。”
平台孵化，路径务实
三季报显示，前三季度营业收入2.29亿元，同比微增1.31%；第三季度营业收入8856.27万元，同比增长301.39%，收入放量主要来自影视项目确认。同期销售费用同比增长42.66%，影旅新业务仍处于平台搭建与业务培育阶段，尚未形成大规模盈利。经营现金流净额-1.398亿元，净流出同比扩大60.93%，反映孵化期投入对现金流的占用仍在延续。
“影旅融合”是公司战略转型的核心路径。天府文旅“拍在四川”一站式拍摄服务平台已正式上线，搭建拍摄场景资源库，建立标准化制片管理体系，并结合AI智能推荐为剧组提供场景匹配服务。同时，依托平台推动“风物+影视+文旅”融合模式加快落地，“光影天府・拍在四川”影旅联盟正式挂牌首批11个“影旅风物・原产基地”，覆盖非遗传承、道地生鲜、药食同源、生态茶饮等品类，重点打造“贡笑社、山物集、养物集”三大品牌：“贡笑社”主打年轻化快消爆品；“养物集”面向女性客群布局高端轻养生产品线；“山物集”深耕川蜀非遗草本个护赛道，构建具备四川特色的消费品体系。公司明确该业务尚处于前期，尚未形成大规模盈利。
韩泽对这一布局的评价偏积极但审慎。“从产业研究视角看，‘影旅融合’的难点不在于概念，而在于能否形成可复用的撮合效率和可验证的转化路径。‘拍在四川’以平台化方式整合21个地市州的场景资源，用AI提升剧组选景效率，这是把影视制作的入口需求与地方文旅资源对接的务实切口。三大自有品牌分别对应年轻消费、养生品类和原产地农产品，客群分层清晰，但现阶段规模有限，品牌认知的建立需要时间。”
李伯轩则从渠道合作的可能性给出观察。“旅行社对目的地的选择，越来越看重内容端能否提供持续的引流理由。影视剧播出带来的取景地热度、综艺带动的场景打卡，如果能与线路产品形成衔接，对渠道端是有吸引力的。公司研学业务依托成都中青旅的旅行社配套资源打通线上平台与线下服务，这条路径在逻辑上成立，关键在于影视项目的播出节奏能否与旅游产品的上架节奏匹配。”
单季301%的营收增速，验证了影视项目“播出即确认”的收入释放能力；累计亏损扩大，则反映了长周期项目资金占用、地产折旧拖累与一季度雪季扰动的叠加影响。运营端的轻资产取舍、雪季经营的客群再定位与多景区协同、IP打造上“平台+品牌”的早期布局，共同构成了这家转型中的文旅类上市公司当前的基本面图景。随着项目陆续进入播出阶段，资金滚动机制将逐步形成。这一判断能否在后续财报中得到验证，仍是市场持续跟踪的关键。
责任编辑：张蓓 主编：张豫宁
