转自：新华财经
新华财经上海11月3日电（葛佳明）富达国际与紫顶股东服务机构3日联合发布2026年《中国公司投后管理报告》（以下简称“报告”）。报告首次纳入公募基金管理人年度公开投票数据，在纳入统计的165家公募基金管理人中，121家披露了2025年度实际投票记录。报告对A股上市公司股东大会的跟踪还发现，中小股东参会率总体平稳，但反对和弃权票相对集中的议案占比上升，规则修订、担保及授权是中小股东表达异议较为集中的领域。
121家公募披露投票记录 部分机构说明异议理由
据了解，此次报告是富达国际与紫顶自2020年以来联合发布的第四份中国市场投后管理研究报告。2026年是公募基金参与上市公司治理新规实施后的首个年度投票公开披露年。首批披露数据呈现了基金管理人如何参与上市公司股东大会、在哪些议题上表达异议，以及如何向基金份额持有人说明投票依据。
报告显示，披露实际投票记录的公募基金管理人全年累计形成11453条参会记录。其中，参会次数排名前十的管理人合计参会7983次，占全部参会记录的69.7%。在至少投出一项反对票或弃权票的29家管理人中，19家至少就一项异议披露了具体理由。公开说明投票理由，有助于基金份额持有人了解管理人的判断，也便于上市公司就具体问题与投资者沟通。
富达国际投后管理主管王芳表示：“衡量尽责管理的进步，不仅要看参会次数和投票数量，更要关注投资者能否在重要议题上形成独立判断，将积极行权与持续沟通相结合，并跟踪企业回应及实际成果。”
中小股东异议集中在规则修订和担保 薪酬方案受到更多审视
报告跟踪数据显示，剔除第一大股东后，其他股东的参会率由2022年至2023年的28.40%小幅升至2024年至2026年上半年的28.74%。在两期报告共同覆盖的478家MSCI中国A股在岸指数成分股中，中小股东高异议议案占比由上一报告期的15.54%升至17.41%，而按全体股东表决结果计算的同类议案占比由4.07%降至3.23%。报告将相关股东反对票率与弃权票率合计超过10%的议案定义为高异议议案。
分议题看，规则修订类议案中，中小股东高异议议案占比由41.49%升至44.75%，担保类议案的这一比例维持在约39%。报告认为，规则修订、担保及授权等事项涉及公司治理安排与股东权益，是中小股东持续关注的领域。
股东回报和管理层薪酬也是报告重点分析的议题。报告援引截至9月22日的公开统计称，A股已有875家公司计划实施中期分红，拟派现约7205亿元。投资者除了关注派现规模，也关注分红政策能否持续、分红方案如何形成。在薪酬方面，投资者关注董事及高管的报酬与公司长期业绩、个人履职和风险责任如何挂钩。
2026年上半年，A股市场未获通过的薪酬相关议案为24项，上年同期为10项。报告列举了一家科技公司的案例。该公司薪酬议案首次表决未获通过后，补充说明了业绩与薪酬的联动关系，并对方案作出调整，重新提交的议案最终获得股东会通过。
紫顶股东服务机构合伙人唐淑薇表示：“随着股东行权意识增强、上市公司积极回应合理关切，双方的良性互动正在为治理改善提供动力。”她认为，公司治理影响资产的长期投资价值，负责任的尽责管理需要以严谨的研究和持续沟通为基础。
外资公募关注治理制度 投票之外持续跟踪企业改进
报告显示，2025年，9家外商独资公募基金管理人的参会次数中位数为23次，居各类公募基金管理人首位。这类机构的反对票和弃权票合计占实际投票记录的11.70%。在其异议记录中，59.2%涉及规则设立或修订，其他背景公募的这一比例为8.7%。薪酬激励和审计机构相关议案也是外资公募较为关注的事项，其他背景公募的异议则较多分布于股权融资、选举、经营事项及资产交易等议题。
报告以富达基金与一家化工企业的互动为例，介绍了机构投资者通过投票之外的方式参与公司治理的做法。富达基金通过多轮交流和实地调研，就治理机制、目标设定和碳排放管理提出建议。该企业采纳了富达基金和其他参与沟通机构的部分建议，完善目标设定和信息披露。此后，富达基金继续跟踪目标落实情况和企业实际经营表现。
富达基金可持续投资部负责人、基金经理聂毅翔表示：“有效的投后管理，是通过深入研究和持续沟通，充分理解企业的发展与治理，并形成独立、审慎的投票判断。”他以低碳投资为例指出，投资者可以通过积极行权和持续沟通，推动企业把绿色工艺优势转化为更完善的治理机制、更清晰的目标和可验证的经营成果。
编辑：李一帆
