奥浦迈前三季度营收7.39亿双轮驱动成型 成长确定性凸显

2026年前三季度，奥浦迈依托“细胞培养产品+CRDMO服务”一体化战略，三大业务线全线稳健增长，彻底摆脱单一收入依赖，抗周期属性大幅增强。

细胞培养基本盘增长扎实，由产品线、客户结构、管线阶段三重改善共同驱动，无单一客户或大品种依赖。截至2026年9月末，公司已确定中试工艺的药品研发管线使用奥浦迈培养基产品达401个，较2025年末净增74个，其中临床III期管线38个、商业化项目18个，前期积累的管线正逐步进入放量通道，为后续培养基销售增长筑牢基本盘。报告期内公司新推出CHO细胞化学成分确定培养基、瞬转化学成分确定无血清培养基、细胞治疗用无血清培养基等多款新品，产品线覆盖广度进一步提升。 CDMO业务与行业景气度回暖同频，叠加公司已通过欧盟QP审计，质量管理体系达到欧盟GMP标准，海外生物类似药专利悬崖窗口临近，业务恢复性增长具备双重支撑。 澎立生物自2026年1月起正式并表后，成为公司收入增长核心支柱，其中药物临床前CRO收入达3.06亿元，同比增长42%。两大核心业务板块收入体量基本相当，“产品+服务”双轮驱动格局正式落地。

CRO业务作为公司订单蓄水池，先行指标表现亮眼，为后续2-3个季度的收入确认提供充足保障。

第三季度单季澎立生物药物临床前CRO收入达1.24亿元，同比增长约70%，单季贡献净利润约3750万元，同比增速超200%，已超过上半年合计净利润。订单增速高于收入增速，主要源于当前创新药实验设计复杂度提升、灵长类实验周期更长，同时公司通过经营管理优化平滑了过往CXO行业收入确认的季节性波动，后续强劲订单将逐步转化为收入释放。截至9月末CDMO在手订单创下近两年来历史新高，为2026年及明年的收入增长提供确定性支撑。此外公司合同负债达1.12亿元，全部来自澎立生物预收客户款项，进一步印证在手订单的高景气度。

受三项非经营类并购相关会计因素扰动，报表端归母净利润短期出现阶段性波动，但剔除干扰项后公司实际经营盈利水平表现十分优异。

分板块看，奥浦迈原有业务前三季度贡献归母净利润约7150万元，同比增长约45%；澎立生物贡献归母净利润约6750万元，同比增速超100%，两块业务均实现稳定盈利。第三季度公司综合毛利率较上半年明显提升，核心驱动因素来自产品结构持续优化以及业务规模效应逐步释放，海外客户培养基毛利率整体略高于国内客户，随着后续商业化大品种需求量快速提升，规模效应将进一步带动毛利率上行。澎立生物利润率随收入增长呈现加速提升趋势，叠加费用端有效管控，明年利润率将维持在较好水平。

公司经营回款质量大幅提升，资本开支明显收缩，自由现金流创造能力显著增强，账面资金储备充足，为后续业务扩张提供坚实安全垫。

当前公司CDMO板块除必要设备更新和新技术布局外，无大额资本开支计划，整体capex处于回落区间，现金流消耗压力极小，叠加充足的账面资金储备，后续业务扩张无需大规模外部融资，财务安全性极高。

公司海内外产能建设节奏清晰，现有产能利用率稳步提升，为后续承接海内外大订单做好充足储备。当前CDMO 500升产线利用率已达70%，后续随着订单落地将逐步开启2000升产线，首个2000升项目落地后将进一步打开CDMO业务收入空间。国内上海第三个培养基工厂正在建设中，同时规划国内其他区域培养基产能，海外同步推进美国小型培养基工厂建设，叠加与海外大型培养基厂商的产能合作，逐步破除地缘因素限制，为进入国际大药企供应链体系提供产能支撑。澎立生物当前正推进人员储备，运营部门人员增速高于支持部门20%-25%，年底前即可完成全年招聘目标，为明年订单交付做好人力保障。

当前生物医药行业投融资重回增长通道，创新药BD出海势头强劲，叠加AIDD研发浪潮逐步向药效、药代、安评等后端实验环节传导，临床前CRO市场持续保持健康增长态势，行业正从过往“以价换量”转向“量价齐升”的景气上行阶段。公司培养基海外管线目前多处于临床I期、II期阶段，伴随后续管线推进和获批放量，海外业务占比将持续提升，国产替代空间广阔。公司预计2026年全年营业收入有望突破10亿元大关，CDMO业务2026年减亏目标确定性极强，2028年有望实现毛利层面盈亏平衡。 整体来看，奥浦迈当前已经完成“产品+服务”全链条业务生态的关键拼接，短期业绩高增确定性充足，长期卡位生物医药上游黄金赛道，全球化布局稳步推进，成长路径清晰，是当前生物医药产业链中稀缺的具备高景气度、低财务风险、高订单可见度的优质平台型标的。

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