转自：界面新闻
今年第三季度，我国国内生产总值（GDP）同比增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点，背后是外需对经济增长的拉动显著增强。分析人士指出，中国完成全年经济增长目标已没有悬念，但要改变投资、消费持续低迷的状态，宏观政策还需加码。
摩根大通中国首席经济学家朱锋周一对界面新闻指出，今年中国经济呈现年初上行、年中回落、四季度企稳的走势。他判断，全年经济增速有望稳定在4.6%左右，明年增长仍需政策支持，全年走势有待进一步观察、有望继续维持稳步增长态势。
此前，中国银河证券、中国首席经济学家论坛国际金融研究院、野村中国等机构也对界面新闻表示，展望四季度，出口有望继续保持较快增长，全年经济增速有望达到4.6%—4.7%，完成年度经济增长目标没有悬念。
三季度GDP增速反弹，主要得益于当季出口高增。以美元计价，三季度出口同比增长28.4%，较二季度加快8.3个百分点，并带动当季贸易顺差同比扩大27.2%，比二季度上升26.4个百分点，净出口对经济增长的拉动显著增强。出口高增，叠加以高技术制造业为代表的新动能领域增长势头强劲，共同带动三季度工业生产增速同比达到5.1%，较二季度加快0.4个百分点。此外，三季度国内投资降幅有所收窄，居民商品消费增速改善，也对经济增长动能转强有一定支撑作用。
朱锋表示，今年以来外需对增长形成有力支撑，但内需短板依然突出且呈结构性：消费偏弱，基建与制造业投资持续走弱，房地产拖累仍在延续。需求不足，难以充分消化国内较强的工业供给能力。
投资端，前三季度全国固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，其中，制造业投资同比下降2.1%，降幅比1-8月收窄0.2个百分点；不含电力的基建投资同比下降4.2%，降幅比1-8月扩大0.2个百分点；房地产开发投资同比下跌20.6%，跌幅比1-8月扩大0.7个百分点。
朱锋认为，当前投资疲弱的最主要原因是地方财政困难与民营企业信心不足。今年地方财政收入持续下滑，叠加存量隐性债务置换限额基本用磬、后续政策尚不明朗，地方投资受到较大制约；与此同时，民企在地方项目上参与不足，制造业投资则受经济下行投资回报低风险大、民企扩产意愿偏弱及结构转型三重因素拖累。
中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌周一对界面新闻表示，当前投资面临深度下行的挑战，虽然四季度有同期低基数效应的支撑，但如果不采取措施，投资可能持续低迷。
张斌分别从财政政策、货币政策角度谈了稳投资。财政方面，重点是用好用足新增的5500亿元地方债结存额度，聚焦“六张网”建设，短期可重点发力算力网和地下管网；适度扩大专项债资金使用范围，争取将改建投资全面纳入，部分维护性支出也应纳入。货币政策方面，重点是保持流动性合理充裕、降低融资成本，推动8000亿元新型政策性金融工具尽快全面落地。
张斌还提到，要继续稳定房地产市场，平稳推进房地产新政过渡，加快存量出清、修复房企现金流。
消费端，三季度社会消费品零售总额同比增速月均为0.7%，高于二季度的0.2%；9月同比增长1.1%，较8月加快0.7个百分点。增速虽较二季度有所回升，但绝对水平仍处低位，尚不足以让消费成为内需的支撑项，偏弱格局并未根本改变。
朱锋认为，9月社零数据改善有多重原因，包括节假日消费和旅游活动拉动。但居民收入预期、住房财富效应和就业信心尚未出现根本性扭转，这意味着消费内生动能仍然偏弱。
他进一步指出，分品类看，以旧换新相关商品拖累仍重，三季度同比下降9.1%，降幅较上半年的6.6%扩大2.5个百分点，其中汽车是主要拖累项；金银珠宝类由增转降，三季度同比下降12.4%，而上半年为增长0.5%。非以旧换新类相对平稳，三季度同比增长2.6%，与上半年的2.7%基本持平。
朱锋认为，消费疲弱主要是结构性问题，后续即便出台消费支持政策，也需加强市场驱动、避免过度产业导向——比如以旧换新定向补贴新能源车、家电这类做法，应审慎使用。“消费持续改善的核心，不在于加码特定耐用品以旧换新补贴，而在于居民收入、就业稳定性以及社会保障预期的实质性改善。”他说。
张斌也认同这一方向。他认为，应通过提高居民收入预期、完善社会福利和社会保障政策、补齐消费的供给短板等结构性政策来推动消费增长，而非依赖短期补贴刺激。
在张斌看来，消费增长有短期和长期两种力量：短期靠逆周期政策打破需求收缩的循环，恢复名义GDP增长，进而带动可支配收入和消费回升，这能在较短时间内快速、大幅提升消费增速；长期则靠完善社会福利和社保政策，见效较慢，但更可持续。就当前而言，前者更加迫切，效果也更显著。
