21世纪经济报道记者 唐婧
11月3日午间，央行公告，根据参与机构需求情况，于2026年11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利操作（SFISF）。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。
这是中国人民银行第三次落地该项工具。此前两次操作金额分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。对比来看，本次机构参与更为踊跃，申报需求的机构数量已超过此前两次操作。
而就在前一日，央行会同金融监管总局、证监会已先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。会议提出，将适时开展互换便利操作、进一步增加参与机构数量并适当降低互换费率；同时，股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%下调至1%。
SFISF支持符合条件的证券、基金、保险公司以自身持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高流动性资产，大幅提升相关机构的资金获取能力和股票增持能力。
招商基金研究部首席经济学家李湛告诉记者，央行落地第三期证券、基金、保险公司互换便利操作，操作金额提升至1000亿元，市场机构参与热度高涨，表明该工具正逐步成为A股逆周期维稳的常态化核心工具。
李湛介绍，该工具采用以券换券的精准纾困模式，通过将机构存量权益、债券资产置换为高流动性利率品，有效盘活非银机构存量资产，缓解赎回压力下的流动性紧张，阻断净值下跌、被动抛售的市场负反馈循环。
“按照央行公告，本次SFISF操作设置一年期可展期期限，贴合权益市场长期配置逻辑，引导机构摒弃短期波段交易，树立长期持仓思路。”李湛还指出，11月2日召开的座谈会还明确，将股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，这意味着两项支持资本市场的工具形成了“机构资金+产业资本”双向托底组合拳，政策协同性显著增强。
不过，李湛也提醒，整体来看，该工具属于结构性托底政策，并非总量宽松刺激，核心作用是修复市场流动性、稳定交易预期、守住市场底部。后续行情企稳修复的关键，在于增量资金实际入市节奏与持续配置力度，以及宏观基本面的共振改善。
还有券商人士告诉记者，此次31家机构参与投标，以及1000亿元操作金额，反映出机构对互换便利工具的参与意愿明显升温，也说明该工具在券商、基金中的覆盖面进一步扩大。但他同时也指出，机构自身融资成本并不高，且从央行借来的钱也面临回报的考核要求，要进一步提振机构的积极性，还需在成本端和考核端形成配套。
