文章来源：新华财经
新华财经北京11月3日电 在连续重挫之后，黄金终于迎来喘息之机。短短两个交易日内多空力量的剧烈转换，折射出当前黄金市场所面临的复杂格局。
推动本轮反弹的首要变量来自原油市场。周一（11月2日）国际油价出现崩跌式下行，布伦特原油期货结算价大跌7.63%，收于每桶104.77美元；美国原油期货跌幅7.36%，收报每桶96.46美元。油价暴跌的直接导火索在于中东局势出现缓和信号——伊朗外交部发言人巴加埃2日表示，如果美国同意落实伊朗诉求，相关方案最快可在两天内启动，霍尔木兹海峡安全将得到恢复，伊美谈判进程也将随之启动。特朗普当天在华盛顿一场活动上表示，伊朗希望达成协议结束战事，协议“有可能达成”。市场对地缘冲突降温的预期迅速升温。油价回落直接压低了通胀预期，这对黄金市场具有双重含义：一方面，通胀对冲需求的短期紧迫性有所下降；另一方面，更关键的是通胀压力减轻意味着美联储激进加息的必要性边际减弱，后者才是撬动金价反弹的核心力量。
与之呼应的是美元与利率预期的微妙变化。衡量美元对六种主要货币的美元指数2日下跌0.16%，在汇市尾市收于101.719。油价下跌拖累美债收益率回落，进而带动美元走软，这降低了以美元计价的黄金的持有成本，为多头提供了喘息空间。根据芝商所FedWatch工具的数据，交易员对美联储12月加息的概率预期从此前的80%回落至75%左右。虽然这一概率仍处于较高水平，但边际上的降温已经足以让受压已久的黄金多头找到反弹的借口。值得注意的是，美国10月制造业PMI从9月的54.5进一步升至55.5，投入价格分项仍维持高位，说明美国经济韧性尚存，美联储收紧政策的大方向并未逆转，这也是金价反弹途中始终笼罩的一层阴影。
从技术面看，周一的反弹带有明显的超卖修复特征。黄金相对强弱指数上周五一度跌破30进入超卖区域，周一回升至约37，意味着短期过度抛售的压力得到部分释放。上周五科技股与人工智能板块遭遇抛售潮，追加保证金通知迫使投资者卖出黄金等流动性较好的资产以筹措现金，这种被动减仓在短期内人为压低了金价，也为随后的技术性反弹积蓄了能量。当周末过后追加保证金压力缓解，部分空头选择获利了结，技术性买盘顺势涌入，共同促成了近2%的单日涨幅。
然而，这轮反弹能否延续，本周将迎来真正的考验。美国中期选举周二揭晓，市场普遍预期民主党可能夺回众议院，但参议院控制权归属仍存悬念。选举结果对黄金的影响路径是双向的：若民主党掌控众议院导致财政政策陷入僵局，大规模刺激预期降温，可能对金价形成压制；但政治僵局本身带来的不确定性，又可能反过来提振黄金的避险配置需求。与此同时，本周还将公布的美国10月非农就业报告，以及英国、澳洲、挪威、瑞典等多家央行的利率决议，将共同构成本周密集的风险事件日历。在美联储12月加息概率仍高达七成以上、制造业数据保持韧性的背景下，黄金的中期走势远未明朗。短期超跌反弹已经发生，但反弹的高度和持续性，仍需等待选举结果与非农数据给出新的方向指引。
（作者：王盛浩，中州期货高级分析师，投资咨询证号：Z0021754）
