（来源：国泰君安期货投研）
报告导读
《量化资配月谈》以月度为节奏持续跟踪既有模型表现，并结合阶段性成果探讨量化资配中的研究性问题。本期聚焦权益资产池构建：权益标的数量众多、敞口重叠，如何在压缩资产池的同时保留有价值的配置机会？
本期研究：从权重优化回归资产选择，探索权益资产池的有效构建方式。我们从张成（Spanning）视角出发，比较最小均值—方差张成集（MSS）与二阶随机占优（SSD）法。优选权益池纳入组合后，股债金组合年化收益由5.09%提升至5.79%，夏普比由1.64提升至1.86；纯权益组合年化收益由2.67%提升至8.60%，夏普比从0.12提升至0.40。*需注意，资产池压缩本身不承担权益择时功能。
模型跟踪：持续观察《大类资产配置系列报告》中既有研究成果的运行表现。
1）抗通胀指数：10月PPI情景等权和全球通胀情景等权指数月内分别上涨5.16%和14.03%，同期中证商品期货指数下跌3.99%（绝对收益更高、通胀期弹性更强、与通胀相关性更高）；
2）商品ETF配置：综合策略样本外年化收益为20.88%—22.19%，基准策略同期-1.85%；全样本综合策略年化收益约16.7%，回撤约-11.3%，基准策略年化收益12.9%，回撤-21.2%。（相较于基准，收益稳健且回撤控制）
3）宏观状态识别：CN-CLI高于趋势（仅高于趋势位0.002，增长水平录得-0.25仍位于水下）、CN-CRACI低于趋势（由9 月的−0.60 降至−1.33进一步转弱），10月末宏观状态信号由收缩转为放缓。（本次状态切换主要反映增长水平相对趋势位置微增，但风险偏好加速下行）
国泰君安期货
绿色金融与新能源行政负责人
首席分析师
邵婉嫕
Z0015722
联系人：李翔云 F03149627
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《配置视角下权益资产池的构建——量化资配月谈（2026/11）》，发布时间：2026年11月02日。
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文章来源：国泰君安期货研究所
编辑：Hayley
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