（来源：国泰君安期货投研）
Alpha市场观察报告
（2026/10/24–2026/10/30）
1、【指数收益】
本周股票市场各指数全线下跌，各大指数收益分别为：上证50下跌0.56%；沪深300下跌2.92%；中证500下跌8.05%；中证1000下跌8.51%；国证2000下跌8.38%；创业板指下跌10.08%。截面波动率（剔除近期上市新股）为7.69%，个股收益率25分位数为-11.44%，个股收益率75分位数为-2.91%。行业方面多数行业下跌，涨幅前三的行业是银行、石油石化、食品饮料，跌幅前三的行业是：通信、电子、计算机。
2、【市场动态】
本周基差贴水整体走阔，IF与IM大幅走阔，IC仅小幅走阔，IC端转为贴水最浅的一端，压力集中于IF、IM端。存量中性策略空头端因贴水走阔普遍产生浮盈，对冲效果增强，最终损益取决于建仓或展期时锁定的基差水平；贴水重新走阔后，后续展期成本有所抬升。新建仓IF、IM端对冲成本大幅上升，IC端相对平稳，整体对冲环境再度收紧。本周成交量日均约1.59万亿，较上周小幅上涨。
3、【因子概况】
从风格因子来看，本周动量因子与流动性因子均维持负收益但跌幅收窄，Beta因子由正转负且大幅走弱，波动率因子维持负收益且跌幅扩大，长期反转因子由负转正且显著走强，风险偏好明显回落，呈弱势股反弹、强势股补跌格局。市值风格方面，市值因子与中盘股因子均维持正收益，前者优势继续扩大，后者收窄至接近零轴，大市值占优程度深化。与此同时，红利因子与盈利收益率因子均维持正收益且进一步走强，深度价值防御逻辑主导，盈利波动率因子、投资质量因子、杠杆因子与成长因子均由负转正，盈利因子由正转负且明显走弱，价值因子维持负收益但跌幅收窄。综合来看，本周市场防御与超跌反弹双主线并存，红利与盈利收益率优势突出，动量崩溃虽边际缓和但仍深负，因子轮动延续，超额环境维持偏谨慎。
国泰君安期货
高级分析师
杨新雨
Z0021625
联系人：沈艳青 F03157897
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《Alpha市场观察报告》，发布时间：2026年11月02日。
CTA市场观察报告
（2026/10/23-2026/10/30）
1、【指数收益】
南华商品指数下跌0.99%，其中南华农产品指数下跌1.54%，南华能化指数上涨2.45%，南华贵金属指数下跌3.54%，南华有色金属指数下跌1.36%，南华黑色指数下跌0.64%。
2、【因子概况】
整体看，本周因子分化，短周期动量好于中长周期动量。
3、【回顾展望】
上周市场震荡，截面策略有所磨损。
本周市场有一定反转，各类策略或均有所修复。
国泰君安期货
高级分析师
汪涵
Z0023455
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《CTA市场观察报告》，发布时间：2026年11月02日。
