21世纪经济报道 见习记者 张长荣
近期，在地缘政治风险、油价高位运行以及全球流动性预期变化等多重因素影响下，市场风险偏好有所波动。在此背景下，大盘蓝筹股的市场表现受到关注。
对此，国联基金权益总监高登向21世纪经济报道记者表示，近期外部风险扰动加大，但中国大盘蓝筹股经营水平不断提升、盈利质量持续改善，投资者回报不断增强，基本面因素为其股价表现提供了支撑。
展望后市，高登认为，在业绩稳健、分红持续以及估值处于相对合理区间等因素推动下，大盘蓝筹股依然具备较强的配置价值。
大盘蓝筹基本面稳健
高登认为，近期市场波动加剧，主要受到外部风险传导带来的扰动。
一方面，美以伊冲突、俄乌冲突等地缘政治因素持续影响全球市场，油价高位运行也加剧了市场对通胀及美联储货币政策的担忧，全球流动性预期随之发生变化；另一方面，美国科技巨头盈利质量受到挑战，现金流持续性受到市场质疑，AI交易出现较大波动。
“在外部环境不确定性上升的情况下，中国大盘蓝筹股展现出一定韧性。”高登表示。
从指数表现来看，以大盘股为主要代表的沪深300指数年初至今相较中证500指数和中证2000指数取得超额收益。以大盘蓝筹为代表的价值100指数截至10月底仍取得2.45%的绝对收益，其波动率也明显低于市场平均水平。
这一表现与大盘蓝筹股自身的基本面变化密切相关。随着上市公司经营水平不断提升、盈利质量持续改善，以及投资者回报不断增强，大盘蓝筹股的基本面支撑有所增强。
从A股整体盈利情况来看，上市公司基本面呈现稳中有升的态势。根据Wind统计，截至10月30日，A股上市公司前三季度合计实现营业收入约56.58万亿元，同比增长约5.5%；实现归母净利润5.11万亿元，同比增长7.91%。
Choice数据显示，在已披露三季报的上市公司中，62.36%的公司营业总收入实现同比增长，47.48%的公司归母净利润实现同比增长。共有4075家公司实现盈利，占比73.15%；净利润超过百亿元的公司达到80家，较2025年同期增加12家。
估值与股息率提供支撑
从估值水平来看，当前沪深300指数市盈率约为12倍，处于近十年50%分位左右；市净率处于近30%分位，整体估值位于历史中等偏低水平。此外，沪深300指数、上证50指数股息率均超过3%。
在高登看来，大盘蓝筹股不仅具备相对合理的估值水平，股息率也为其在低利率环境下的资产配置价值提供了支撑。
与此同时，上市公司现金分红力度持续加大。截至目前，已有超过200家公司披露2026年三季度现金分红安排。从单家公司三季度拟派现总额来看，超过60家公司拟派现总额超过1亿元。
从回购来看，10月份以来，已有超300家A股公司实施回购，累计回购金额200多亿元。
在大盘蓝筹公司持续回购、提高分红水平等回馈投资者举措的推动下，高登认为，保险、养老金、年金以及企业自有资金等长线“耐心资本”有望进一步参与市场，成为提升市场整体回报率的“中坚力量”。
全球估值比较优势显现
从全球主要市场来看，中国股票资产也具备一定的估值比较优势。
“作为全球第二大股票市场和经济体，中国股票整体估值相较美国和欧洲市场具有一定性价比。”高登表示，目前，较能代表中国市场的MSCI中国指数市盈率在10倍附近，处于远期市盈率历史估值低位区间。标普500指数市盈率约为24倍，斯托克600指数市盈率约为16倍，均高于MSCI中国指数。
从指数构成来看，中国大盘蓝筹指数权重股中，既包含经营质量较高、抗风险能力较强的国有大型银行，也包含积极拥抱人工智能和信息技术革命浪潮的龙头公司。相较其他新兴市场，中国权重公司在全球市场竞争中也具备先发优势和规模效应。
高登认为，中国大盘蓝筹公司有望在后续全球资产配置中发挥“避风港”与“减震器”的作用，其估值水平也应获得相应提升。
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