转自：新华财经
徽商期货：短期贵金属大概率维持弱势震荡
国信期货：宏观紧缩与流动性冲击形成共振 黄金短期弱势格局难以扭转
光大期货：金价反弹窗口集中在美国选举落地至12月议息前的数据观察期
Saxo Bank：贵金属板块受到债券收益率飙升和利率预期变化的双重压制
Capital Economics：金价还将面临更多下行压力 预计2027年底将跌至每盎司3600美元
【机构观点分析】
徽商期货表示，地缘局势与美联储政策的不确定性仍是影响贵金属价格的核心变量。短期贵金属大概率维持弱势震荡，价格重心仍有下探可能，但下方空间逐步收敛，未来重点关注美联储官员公开表态。此外，美国10月非农就业报告是下一个关键验证点：若新增就业继续处于低位、失业率进一步上行至4.3%以上，并伴随薪资增速继续放缓，市场对12月加息的定价或明显回落，为贵金属反弹打开窗口。黄金的中长期上行基础未改。全球政治经济秩序重构、美国财政可持续性担忧、全球央行持续购金三条主线仍在延续，有望逐步抬高金价底部。预计白银弱于黄金的格局短期难以逆转，金银比仍有进一步上行的空间。
国信期货表示，宏观紧缩与流动性冲击形成共振。首先，大型科技股因AI资本开支与业绩担忧遭遇重挫，引发市场避险资金涌入美债，但更核心的是，股市暴跌导致机构面临追加保证金压力，为了补充流动性，投资者优先抛售了黄金这类极易变现的资产，形成典型的流动性挤兑，这也是金价无视美债收益率下行而重挫的直接原因。其次，美联储官员洛根与穆萨莱姆发表强硬鹰派言论，强调“至少还需加息两次、累计50个基点”以及“很快有必要再次加息”，强化了“更高更久”的紧缩路径。此外，霍尔木兹海峡油轮遇袭事件推升原油大涨，通胀忧虑的强化进一步巩固了紧缩预期。短期来看，金银技术面已严重破位，流动性错杀与宏观紧缩双重施压下，市场悲观情绪尚未释放完毕，短期弱势格局难以扭转，密切关注流动性能否企稳。
光大期货表示，金价快速下探、触发批量止损，是一次止损盘集中出清，并非基本面趋势彻底转向，11月存在反弹的可能性，核心锚定美国中期选举与12月利率路径两大主线。从中期选举维度看，选举结果将直接重塑市场对美国财政扩张、贸易与地缘政策的定价。同时，选举前政策不确定性本身会带来阶段性避险溢价，但这一类反弹更多是风险溢价修复，属于脉冲式行情，持续性依赖选举结果对于白宫后续政策的推演。另外，此前金价下行的核心驱动是美联储年内再加息一次，当前市场已较高程度计价12月再加息25bp。即便12月加息落地，若美联储在议息会议释放“本轮加息终点”信号，市场会快速交易加息周期结束、降息预期前置，形成典型的利空出尽反弹。反过来，若通胀再度反弹，12月加息预期进一步强化，本次超卖后的技术反弹只是短暂修复，反弹之后仍会再承压。整体来看，黄金存在反弹机会，但短期仍宜看作博弈式修复，不是趋势反转，反弹窗口集中在选举落地至12月议息前的数据观察期，需持续跟踪通胀与就业数据对利率定价的修正幅度。
盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen表示，2026年能源价格的飙升与贵金属的下跌，进一步印证了大宗商品领域进行多元化配置的必要性，而非仅仅试图去押注单一品种的输赢。本月市场经历了剧烈洗牌，能源板块强势上涨，软商品也有所走高，抵消了谷物和贵金属的跌幅，工业金属则录得小幅下滑。贵金属遭遇了持续的急剧回调，白银和铂金成为10月跌幅最大的品种，黄金也有所走弱。该板块受到债券收益率飙升和利率预期变化的双重压制，这增加了持有无息资产的机会成本。与此同时，市场对全球经济增长和AI投资可持续性的担忧，对白银和铂造成了更为沉重的打击，因其工业属性更强、需求敞口更大。“前期上涨后居高不下的投机性多头头寸放大了回调幅度，技术面破位引发了额外的多头平仓和趋势跟踪型抛售。”
Capital Economics高级气候与大宗商品经济学家Kieran Tompkins认为，金价还将面临更多下行压力。展望后市，利空因素可能占据主导。美联储10月议息会议释放了更强的鹰派信号，不仅政策声明的措辞发生转变，还有两名决策者因支持进一步收紧政策而投下反对票。预计美联储还将加息两次（与期货市场定价一致），并认为加息预期的上行风险更大。另一个威胁是AI股票泡沫可能破裂，预测这一情况将在明年发生。综合来看，预计到2027年底，金价将跌至每盎司3600美元，远低于市场普遍预期的2027年第四季度约4600美元的水平。
编辑：张瑶
