（来源：北京商报）
近日，李子园发布2026年三季报与人事变动公告。一边是前三季度营收下滑，归母净利润大降超三成；另一边是管理层新老交接。两份公告同时发布，让这家深耕含乳饮料赛道三十余年的老牌乳企站到聚光灯下。在含乳饮料主业承压、成本高企、市场竞争加剧等多重考验下，新上任的管理层要想带领李子园走出持续多年的增长困局，不是一件容易的事情。
主业承压
从李子园最新披露的三季报数据来看，2026年前三季度的业绩表现已经明显低于市场此前的普遍预期。报告期内，公司实现营业收入约9.4亿元，同比下降3.45%；归母净利润约1亿元，同比大幅下滑32.39%；扣非归母净利润约8965.62万元，同比下降31.1%。拆分单季度数据来看，今年三季度李子园实现营业收入约3.35亿元，同比下降4.79%；归母净利润约3497.22万元，同比下降32.48%，单季度的利润降幅甚至超过了前三季度的整体水平。
除了营收和利润端的明显下滑，三季报中另一组值得关注的数据是经营现金流的大幅收缩。报告期内，李子园经营活动产生的现金流量净额约9066万元，同比下降71.4%。截至三季度末，公司总资产为31.26亿元，较上年度末增长2.89%，而归母净资产为16.36亿元，较上年度末下降0.67%。一升一降，直观反映出李子园当前的盈利端压力已经开始传导至资产负债表层面。
对于业绩下滑的原因，李子园在报告中明确提及，主要系含乳饮料核心产品销售下滑、主要原辅材料成本上升共同作用所致。
事实上，这一情况并非李子园独有，近年来国内整个饮料乳品赛道都面临着消费需求分化、原材料价格波动的挑战。对于李子园这类长期依赖大单品驱动的企业来说，一旦核心甜牛奶产品的市场动销放缓，叠加上游奶粉、白砂糖、包装材料等成本端的挤压，很容易直接反映到利润端的大幅波动上。
新老交接
就在三季报发布的同一天，李子园同步披露了董事长人事变动的公告，这一巧合也让市场将业绩变动与管理层调整联系在了一起。
李子园发布的公告显示，近日收到董事长李国平的书面辞呈，其因个人原因申请辞去董事长及董事会专门委员会相关职务，辞任后仍继续担任公司董事职务。同时，李子园选举公司董事、总经理李博胜为第四届董事会新任董事长，任期至本届董事会届满。
公告显示，李博胜与实际控制人、董事长李国平为父子关系；与公司实际控制人王旭斌为母子关系。李博胜此前曾在物产中大集团股份有限公司投资部工作，2021年1月正式入职李子园，此后的五年多时间里，他并没有直接接手最高管理岗位，而是从子公司业务一线切入，逐步参与到全公司的经营决策当中。
李子园是典型的家族式企业。公开信息显示，第一大股东丽水水滴泉投资发展有限公司持股32.79%，由李国平、王旭斌夫妇全资控制，是家族核心持股平台。李国平个人直接持股22.29%，王旭斌个人直接持股6.46%，二人合计直接和间接控制的公司股份占比超过61%，拥有绝对控制权。
如何破局
在业绩承压与管理层迭代的双重背景下，市场最关心的问题无疑是，新的管理团队将带领李子园走向何方。
从当下的行业环境来看，李子园面临的挑战并非短期因素导致的临时波动，而是整个消费赛道迭代过程中，老牌大单品企业普遍需要跨越的发展关口。
过去李子园的增长很大程度上依赖甜牛奶这一超级大单品，产品结构相对单一，虽然保证了品牌辨识度，但也让企业的抗风险能力受到限制。如今消费者的需求已经从“喝得到”转向“喝得健康、喝得新鲜”，含乳饮料赛道的细分品类不断涌现，低糖、零脂、功能性饮品持续分流传统产品的市场份额。
李博胜进入管理层以来，打破了李子园多年来围绕甜牛奶做微创新的路径依赖，推动经典甜牛奶完成配方优化，推出更适配年轻消费者需求的低糖版本。同时在李博胜的推动下，李子园首次尝试“电解质+”的差异化创新路线，没有直接跟风市面上同质化的普通电解质水，而是推出了“电解质+氨糖”“电解质+钙”。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，“含乳饮料存量时代，增量机会不在广谱大众款，而在儿童营养、低糖轻功能、小规格即饮、地域特色风味等细分赛道，更看重场景化需求。低糖改款贴合健康消费趋势，线上布局是必要补位；功能新品赛道内卷严重，辨识度不足，缺少专属消费场景，转化难度偏高”。
长期以来李子园的优势市场集中在县域、乡镇等下沉渠道，依托传统经销商体系实现广泛覆盖，近年来线上电商、社区团购、直播带货等新渠道的权重持续提升，传统的深度分销模式也需要适配新的流量环境。
截至2026年三季度末，李子园主要还是依赖线下经销渠道，营收占比超过90%，电子商务营收约6954.41万元，占比约为7.44%。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅表示，“对于李子园来说，始终不能脱离其多年积累下来的下沉市场基本盘，不能为了追求短期的转型效果就贸然放弃已经沉淀多年的品牌心智，反而要在守住原有核心用户群体认同感的基础上，逐步完成产品结构的温和迭代。李博胜此前主导的一系列改革动作里，低糖和功能性大单品的改造恰好踩中了当下全行业普遍的健康化消费红利，让老产品能够适配新的消费趋势”。
袁帅进一步表示，“但这些动作里依然存在不少可以优化的空间，低糖改造的推进节奏如果把控不当，很容易让原有核心用户对熟悉的风味产生陌生感，反而动摇长期积累的用户基础，功能性新品如果没有和原有品牌的下沉市场心智形成深度绑定，很容易陷入和众多新消费品牌的同质化竞争，线上渠道的运营如果只是单纯照搬通用的电商玩法，没有结合品牌自身的下沉市场属性做差异化运营，很容易出现投入产出比例失衡的问题，无法真正把线上的流量转化为长期的品牌资产”。
对于经营活动现金流下滑、线上线下如何协同等问题，北京商报记者通过邮件向李子园发去采访函，但截至发稿未收到回复。
北京商报记者 孔文燮
图片来源：视觉中国
