山煤国际是国内煤炭进出口领域核心骨干企业，主营煤炭全链条相关业务，具备煤电一体化全产业链布局优势。公司成立于2000年11月20日，2003年7月31日于上海证券交易所上市，注册及办公地点均为山西省太原市。
公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，业务覆盖新能源开发，煤炭、焦炭产业投资、煤焦及其副产品的储运出口，物流信息咨询服务，同时布局物流电商平台、山西国资、煤炭概念相关赛道。
经营业绩：营收行业第六，净利润行业第六
2026年三季度，公司实现营业收入155.24亿元，在15家同行业可比公司中排名第6；行业第一名中国神华营收达2960.31亿元，第二名陕西煤业为1227.66亿元，当期行业平均营收为509.36亿元，行业中位数为108.73亿元。同期公司实现净利润21.29亿元，同样位列行业第6；行业第一名中国神华净利润为545.55亿元，第二名陕西煤业为270.31亿元，当期行业平均净利润为86.58亿元，行业中位数为18.09亿元。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年三季度公司资产负债率为49.11%，较去年同期的49.71%小幅下降，低于行业平均53.05%。
从盈利能力看，2026年三季度公司毛利率达41.61%，较去年同期的37.37%有所提升，高于行业平均30.68%。
董事长付中华2025年薪酬30.33万元，同比减少4.33万元
公司控股股东为山西煤炭进出口集团有限公司，实际控制人为山西省人民政府国有资产监督管理委员会。付中华，男，汉族，1975年10月出生，大学本科，中共党员，正高级工程师。曾任山西省长治经纺煤业有限公司党委书记、董事长，山煤国际能源集团股份有限公司煤业分公司党委副书记、副总经理、党委书记、总经理，山煤国际能源集团股份有限公司党委委员、党委副书记、副总经理，山西煤炭进出口集团有限公司党委副书记、副董事长。现任山西煤炭进出口集团有限公司党委书记、董事长，山煤国际能源集团股份有限公司党委书记、董事长、总经理。其2025年领取薪酬30.33万元，较2024年的34.66万元同比减少4.33万元。
A股股东户数较上期增加10.41%
截至2026年9月30日，公司A股股东户数为4.43万户，较上期增加10.41%；户均持有流通A股数量为4.48万股，较上期减少9.43%。机构持仓方面，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股4550.04万股，相比上期减少354.83万股；华泰柏瑞上证红利ETF（510880）位居第三大流通股东，持股4444.29万股，相比上期减少1571.97万股；易方达中证红利ETF（515180）位居第四大流通股东，持股2628.87万股，相比上期增加150.92万股；国泰中证煤炭ETF（515220）位居第五大流通股东，持股2545.22万股，相比上期减少841.86万股；招商中证红利ETF（515080）位居第六大流通股东，持股1632.18万股，相比上期减少192.95万股；万家精选A（519185）位居第九大流通股东，持股1029.85万股，相比上期增加26.43万股；国泰上证国有企业红利ETF（510720）退出十大流通股东之列。
国泰海通证券指出，维持公司“增持”评级，给予2026~2028年EPS为1.12、1.29、1.42元，结合14倍PE测算对应目标价15.68元。业务亮点包括：
- 煤价回升叠加成本下行，2026年Q2自产煤吨煤盈利显著提升，Q2自产煤吨煤毛利达344元/吨，同比提升37%、环比提升22%
- 2026年上半年原煤产量1802万吨，完成全年不低于3500万吨产量目标的51.5%，下半年业绩弹性将更多来自价格端，区域安全监管收紧将支撑煤价中枢上移
- 贸易业务缩量提质，Q2贸易业务毛利率提升至约11.2%，盈利质量明显改善；河曲能源2#机组完成满负荷试运行，煤电一体化两台机组均进入运营阶段，下半年将贡献新增电力业务收入
国联民生证券指出，维持公司“推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润为28.47/34.59/37.75亿元，对应EPS分别为1.44/1.74/1.90元/股。业务亮点包括：
- 2026年Q2业绩同环比双增，单季归母净利润5.81亿元，同比增长45.23%、环比增长35.57%
- 2026年上半年自产煤量价齐升、成本下降，自产煤毛利率达54%，同比提升3.5个百分点；Q2自产煤毛利率进一步升至57.2%，同比提升9.8个百分点
- 贸易煤盈利大幅改善，2026年Q2贸易煤毛利率达11.3%，同比提升10.1个百分点，吨煤毛利同比增长超10倍
图：山煤国际营收及增速
图：山煤国际净利润及增速
