山鹰国际是国内领先的包装纸全产业链龙头企业，核心从事箱板瓦楞纸等产品生产及回收纤维贸易，具备全产业链一体化优势。公司1999年10月20日成立，2001年12月18日于上海证券交易所上市，注册地为安徽省，办公地为上海市。
山鹰国际主营业务涵盖箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售，以及国内外回收纤维贸易业务，所属申万行业为轻工制造-造纸-大宗用纸，同时隶属于低价股、造纸概念、参股民营银行概念板块。
经营业绩：营收行业第二，净利润行业第十
2026年三季度，公司实现营业收入216.12亿元，在行业11家可比企业中排名第2；行业第一名太阳纸业营收达319.64亿元，山鹰国际位列第二，当期行业平均营收为96.96亿元，行业中位数为59.27亿元。同期公司实现净利润**-11.8亿元**，行业排名第10；行业第一名太阳纸业净利润为29.32亿元，第二名荣晟环保净利润为2.11亿元，当期行业平均净利润为3118.99万元，行业中位数为1423.59万元。
资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年三季度公司资产负债率达71.19%，较去年同期的67.69%有所上升，高于行业平均56.20%的水平。
从盈利能力看，2026年三季度公司毛利率为4.37%，较去年同期的7.91%有所下滑，低于行业平均6.35%的水平。
董事长吴明武薪酬1.87万元，同比增加0.15万元
公司控股股东为福建泰盛实业有限公司，实际控制人为吴明武、徐丽凡。董事长吴明武出生于1967年，中国国籍（中国香港居民），高级经济师，曾任吉安集团执行董事、上海泰盛制浆集团董事长、福建泰盛进发实业董事长、莆田天鸿木制品总经理、泰盛科技集团董事长，现任山鹰国际控股股份公司董事长、总裁，福建泰盛实业董事长，莆田天鸿木制品执行董事；其2025年薪酬为1.87万元，较2024年的1.72万元同比增加0.15万元。吴明武同时担任公司总裁，任职履历与董事长履历一致，2025年薪酬同样为1.87万元，较2024年的1.72万元同比增加0.15万元。
A股股东户数较上期减少3.26%
截至2026年9月30日，公司A股股东户数为18.28万，较上期减少3.26%；当期户均持有流通A股数量达3.39万，较上期增加1.70%。同期山鹰国际十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股8788.05万股，相比上期增加1088.73万股。
天风证券指出，2026年二季度公司营收80亿，同比增长14%，归母净利-1.8亿，二季度归母净利较一季度减亏3.13亿，环比减亏幅度62.95%，6月单月实现扭亏为盈，经营态势持续修复：
- 包装纸板块2026年二季度实现量价齐升，多重因素驱动箱板纸、瓦楞纸价格反季节性上涨，下半年随着消费旺季到来需求具备向上空间
- 公司造纸、包装板块产销率分别达103.17%、108.50%，持续优化产品结构、推进智能化升级，运营效率不断提升
- 2026年上半年财务费用同比下降8.65%，经营活动产生的现金流量净额16.44亿，同比增长18.88%，造血能力稳步回升
- 机构调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-7.7/0.2/3.4亿元，维持“增持”评级。
国泰海通证券指出，箱瓦行业景气修复，公司6月单月实现扭亏，经营质量持续改善：
- 2026年上半年公司箱板、瓦楞纸营收分别同比增长2.4%、19.8%，造纸板块销量同比增长7.7%至374.1万吨，行业呈现淡季不淡特征
- 2026年二季度综合毛利率环比提升3.7个百分点至6.2%，归母净利润环比减亏63.0%，盈利修复态势明确
- 2026年上半年经营性现金流净额16.4亿元，同比增长18.9%，财务费用同比下降8.7%，现金流改善显著
- 机构调整盈利预测，预计2026-2028年EPS为-0.07/0.04/0.08元，给予公司2026年0.7XPB对应目标价1.81元，维持“增持”评级。
图：山鹰国际营收及增速
图：山鹰国际净利润及增速
