来源：华夏时报 华夏时报记者胡雅文北京报道
在动力电池业务持续亏损的背景下，欣旺达电子股份有限公司（下称“欣旺达”，300207．SZ）最终交出了子公司欣旺达动力的控制权。
10月29日晚，欣旺达公告称，基于市场环境、公司自身变化及发展规划的综合考量，决定终止公司港股上市的计划。同时，小米旗下瀚星创投拟出资17亿元增资欣旺达动力，增资后持股比例为5.34%。这次增资及董事会换届后，欣旺达虽仍为欣旺达动力第一大股东，但不再拥有其控制权，欣旺达动力将不再纳入欣旺达合并报表范围。
在欣旺达看来，这一交易可满足欣旺达动力未来的资金需求，也有助于欣旺达提升盈利水平。但失去动力电池这块“大蛋糕”的欣旺达未来会怎么走？10月30日，《华夏时报》记者已就相关问题致函欣旺达，截至发稿未得回复。
失去成长板块控制权
欣旺达没有把动力电池业务整体卖掉，但它实际上失去了动力电池业务的控制权。
从表面看，小米旗下瀚星创投出资17亿元认购欣旺达动力5.34%股份，这是一笔典型的产业资本增资。但在资本层面，它是导致欣旺达动力控制权易主的最后一根稻草。增资完成后，欣旺达对欣旺达动力的持股从24.06%稀释至22.78%，同时欣旺达动力董事会将进行换届，在第二届董事会12名董事中，欣旺达只拿到3个席位，包括2名非独立董事、1名独立董事，欣旺达在欣旺达动力董事会的席位不超过半数。由此，欣旺达动力将变为欣旺达的参股子公司，其资产负债表、利润表、现金流量表全部移出合并报表范围。
欣旺达失去的是一个高成长板块的经营主导权。以2025年为例，欣旺达营业收入为632.46亿元，其中欣旺达动力营业收入为189.08亿元。据欣旺达测算，若欣旺达动力不再纳入合并报表，公司营业收入将减少至443.38亿元，公司资产负债率将由71.25%调整为60.87%，下降了约10个百分点。
在营收规模将显著变小的同时，欣旺达也会收到一笔收益。欣旺达对欣旺达动力的长期股权投资将按照权益法核算，公司按享有的欣旺达动力的份额来确认投资收益，欣旺达2026年净利润预计将因此增加32亿元至45亿元。对比来看，欣旺达2026年前三季度的净利润只有6.13亿元，同比下降56.37%；公司第三季度净利润仅约1057万元，同比下降98.08%。
一笔低回报投资
欣旺达动力成立于2014年10月，是欣旺达从3C消费电池向动力电池领域延伸的主体。这些年它的规模是逐步增长的，2015年，欣旺达动力处于起步阶段。2024年至2025年，欣旺达动力的营收分别为144.8亿元、200.93亿元。2026年上半年，欣旺达动力的营收为155.29亿元。
但欣旺达动力几乎从未真正盈利过。2023年至今，欣旺达动力持续亏损多年，2025年巨亏近32亿元。累计资本开支巨大、产能爬坡周期长、研发投入高，加上动力电池行业长期价格战激烈，这些因素共同导致了欣旺达的动力电池越卖越亏的结果。2023年，欣旺达曾推动欣旺达动力分拆至创业板上市，但这项计划后续没有实质性进展。2025年7月，欣旺达转而推动上市公司整体赴港IPO，这条路径最终也在2026年10月29日晚宣告终止。
同时，欣旺达动力的估值近年来也在缩水。总之，欣旺达对动力电池板块的大量投入没有换来盈利，欣旺达动力估值又在往下走，这是欣旺达交出欣旺达动力控制权的背景。
从2026年5月开始，欣旺达动力的融资节奏突然密集，而且引入的资方多是带订单、带资源的产业方，比如阳光电源、天齐锂业、理想汽车、小米等锂电产业链上下游。而这也必然导致欣旺达股权的逐渐稀释。
目前来看，动力电池仍是锂电产业链中规模最大、技术迭代最快、格局仍在洗牌的板块。欣旺达动力2026年上半年出货28.36GWh，欣旺达电动汽车电池毛利率为18.36%，同比提升8.59个百分点。这说明欣旺达动力电池业务的盈利能力在修复，即使修复进度不及券商预期。而欣旺达动力出表这一变化意味着，未来，欣旺达只能按持有股权分享收益，公司高成长属性被大幅削弱。
欣旺达在公告中直言，“欣旺达动力仍是公司重要的资产之一。受欣旺达动力2025年诉讼事件等因素影响，欣旺达动力近年对欣旺达的净利润造成较大影响。欣旺达动力出表有利于公司集中资源发展消费电池、储能系统等业务；有助于公司提升当前盈利能力、优化资本结构、降低公司整体融资需求与资产负债率。”
从数据看，欣旺达的储能业务确实是增长点。今年上半年，其储能系统实现营收17.7亿元，同比增长76.21%。但储能板块当前营收规模明显较小，远不及动力电池和消费电池板块，短时间内难以填补动力板块出表留下的营收缺口。作为欣旺达寄予厚望的业绩增长驱动力，储能业务出货量能否持续增长、储能能否“接棒”成为公司第二增长曲线这一愿景仍有待兑现。
鸿碳伟业（上海）能源环保技术有限公司王玮告诉《华夏时报》记者，“经过一轮洗牌后，储能行业的盈利情况已经有所改善，但各家企业在洗牌之后的选择不同，表现也不同。目前，海外储能市场形势没有特别的变化，表现维持强势状态。中短期来看，电化学储能的价格已经见底，随着电力市场深化，国内储能市场容量会迅速增长。”
责任编辑：石秀珍 SF183
