古越龙山是国内黄酒行业首家上市公司，核心品牌为钓鱼台国宴专用黄酒，坐拥五大地理标志黄酒品牌，老酒储备与酿造技术优势突出。公司成立于1997年5月8日，于1997年5月16日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于浙江省绍兴市。
古越龙山主营业务涵盖黄酒的制造、销售及研发，核心产品包括黄酒原酒、黄酒瓶装酒，同时少量生产果酒、白酒等，所属申万行业为食品饮料-非白酒-其他酒类，覆盖黄酒概念、小盘、跨境电商三大概念板块。
经营业绩：营收行业第四，净利润行业第四
2026年三季度，公司实现营业收入10.81亿元，在行业9家可比企业中排名第4；行业第一名百润股份营收达25.03亿元，第二名张裕A营收为22.54亿元，当期行业平均营收为9.14亿元，行业中位数为2.96亿元。同期公司实现净利润1.05亿元，行业排名同样为第4；行业第一名百润股份净利润达6.62亿元，第二名张裕A净利润为1.54亿元，当期行业平均净利润为1.11亿元，行业中位数为969.92万元。
资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2026年三季度古越龙山资产负债率为9.42%，较去年同期的8.07%小幅提升，大幅低于31.06%的行业平均水平，长期偿债压力极小，财务结构极为稳健。
从盈利能力看，2026年三季度公司毛利率为40.03%，较去年同期的35.75%有所提升，但仍低于46.34%的行业平均水平，后续产品结构升级仍有较大优化空间。
董事长孙爱保2025年薪酬70.08万元，同比减少1.55万元
公司控股股东为中国绍兴黄酒集团有限公司，实际控制人为绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会。董事长孙爱保先生，1968年出生，中共党员，研究生学历，正高级经济师。历任绍兴县齐贤镇学校副校长、镇党政办副主任，绍兴县土管局办公室副主任、主任、党组成员，绍兴县委组织部副科长、科长、组织部副部长，绍兴县柯岩街道党工委副书记、办事处主任、党工委书记，绍兴县杨汛桥镇党委书记，绍兴市柯桥区政府党组成员、区政府办公室主任、党组书记，绍兴市政府办公室副主任、党组成员、应急办主任，绍兴市委副秘书长，绍兴市委全面深化改革委员会办公室常务副主任、兼市委副秘书长，现任黄酒集团党委书记、董事长、总经理，本公司党委书记、董事长，2025年领取薪酬70.08万元，较2024年的71.63万元同比减少1.55万元。总经理马川，男，1974年出生，中共党员，大学本科学历，历任绍兴市越城区皋埠镇党委副书记、镇长，绍兴生态产业园管委会副主任、党工委副书记；绍兴市越城区皋埠镇党委书记；绍兴市住房和城乡建设局（市建筑业管理局）副局长、党委委员（其间挂职任浙江省住房和城乡建设厅房地产监管处副处长）；绍兴市综合行政执法局副局长、党委委员；绍兴市发展和改革委员会副主任、党组成员；杭绍临空经济一体化发展示范区绍兴片区党工委委员、管委会副主任、柯桥区人民政府党组成员、柯桥区委常委（兼）；绍兴市国有资本运营有限公司副董事长、董事、总经理；绍兴市黄酒产业发展振兴工作专班副召集人，现任黄酒集团副董事长、党委副书记，2025年领取薪酬41.8万元。
A股股东户数较上期减少1.62%
截至2026年9月30日，古越龙山A股股东户数为5万户，较上期减少1.62%；户均持有流通A股数量达1.82万股，较上期增加1.65%。同期十大流通股东中，酒ETF（512690）位居第二大流通股东，持股2021.19万股，相比上期减少110.11万股；香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1321.68万股，相比上期增加839.44万股；东方红新动力混合A（000480）、东方红京东大数据混合A（001564）退出十大流通股东之列。
北京智研科信咨询有限公司指出，古越龙山作为中国黄酒行业第一家上市公司，是绍兴黄酒核心产区龙头，拥有古越龙山、女儿红等五大国家地理标志产品，其中“古越龙山”是钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒，为“亚洲品牌500强”中唯一入选的黄酒品牌。公司近年发展亮点包括：
- 2023年“黄酒绿色酿造关键技术与智能化装备的创制及应用”荣获国家技术发明奖二等奖，2025年建成黄酒行业首家国家级5G工厂；
- 2025年9月完成对绍兴女儿红酒类销售有限公司55%股权的收购，完善品牌销售体系；
- 2026年上半年完成2亿元股份回购，回购股份将用于后续员工持股计划或股权激励；
- 深度受益黄酒行业高端化、年轻化、全国化、国际化与数智化的发展红利，品类价值重塑空间广阔。
东方证券指出，黄酒行业当前迎来低度化健康消费趋势、渠道资源溢出、龙头协同发展的三重利好，产业正处于加速崛起阶段。古越龙山作为国资龙头，品牌矩阵完善、老酒储备与手工酿造产能领先，2025年江浙沪以外营收占比超40%，改革成效已初步显现：
- 产品端聚焦大单品，2026年上半年毛利率同比提升4.0个百分点，后续仍有较大上行空间；
- 大区承包制落地叠加员工持股长效激励机制推进，经营质量有望持续改善；
- 预测2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，参考可比公司估值水平给予2026年2.14倍PB，对应目标价14.49元，首次覆盖给予买入评级。
图：古越龙山营收及增速
图：古越龙山净利润及增速
