太阳纸业是国内造纸行业领军企业，依托林浆纸一体化布局构建核心成本壁垒，产品矩阵完善且产能储备充足。公司成立于2000年4月26日，2006年11月16日在深圳证券交易所上市，注册地与办公地均位于山东省济宁市。
太阳纸业主营业务为机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售，所属申万行业为轻工制造-造纸-大宗用纸，覆盖行业龙头、人民币升值受益、周期股等概念板块。
经营业绩：营收行业第一，净利润行业第一
2026年三季度，公司实现营业收入319.64亿元，在行业11家可比企业中排名第一；行业第一名太阳纸业319.64亿元，第二名山鹰国际216.12亿元，当期行业平均数为96.96亿元，行业中位数为59.27亿元。同期公司实现净利润29.32亿元，同样位列行业11家可比企业首位；行业第一名太阳纸业29.32亿元，第二名荣晟环保2.11亿元，当期行业平均数为3118.99万元，行业中位数为1423.59万元，盈利表现大幅领先行业平均水平。
资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2026年三季度太阳纸业资产负债率为47.99%，较去年同期的47.67%小幅提升，低于行业平均56.20%，整体偿债压力可控，财务结构稳健。
从盈利能力看，2026年三季度公司毛利率达15.73%，较去年同期的15.67%略有上升，高于行业平均6.35%，盈利优势显著。
董事长李娜薪酬81.24万元，同比增加3.71万元
公司控股股东为山东太阳控股集团有限公司，实际控制人为李洪信。董事长李娜生于1983年，中国国籍，无境外永久居留权，法学博士，2011年5月加入本公司，曾任公司副总经理，现任公司副董事长，2025年薪酬为81.24万元，较2024年的77.53万元同比增加3.71万元。总经理刘泽华生于1971年，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，高级工程师，1995年加入公司，历任公司工艺员、技术科长、技术处长、兖州天颐纸业有限公司总经理，公司副总工程师，公司生产经理，现任公司董事、总经理，2025年薪酬为133.27万元，较2024年的133.25万元同比微增0.02万元。
A股股东户数较上期减少9.49%
截至2026年9月30日，太阳纸业A股股东户数为4.07万，较上期减少9.49%；户均持有流通A股数量达6.83万，较上期增加10.48%，筹码集中度有所提升。同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股5282.63万股，相比上期增加1474.53万股；中泰星元灵活配置混合A（006567）位居第五大流通股东，持股3020.31万股，相比上期减少251.95万股；中泰兴为价值精选混合A（013776）位居第八大流通股东，持股1542.56万股，相比上期减少111.06万股；汇丰晋信新动力混合A（000965）退出十大流通股东之列。
国金证券指出，公司2026年前三季度业绩超预期，依托林浆纸一体化布局形成成本壁垒，多纸种均衡布局保障盈利稳定性：
- 箱板纸业务：8-9月价格下行但盈利相对稳定，颜店基地70万吨箱板纸8月投产，2026年四季度将贡献增量，后续节日备货需求有望带动纸价小幅回暖；
- 文化纸业务：通过产能转产箱板瓦楞纸减少销售压力，盈利稳中有升，11月教辅材料采购期到来后纸价有望底部企稳；
- 溶解浆业务：2026年三季度均价、盈利环比提升，后续盈利有望保持稳定；
- 产能布局持续推进，颜店基地将新建60万吨包装纸及50万吨化学木浆项目，南宁基地规划50万吨本色化学木浆及60万吨特种纸生产线，均预计2027年四季度试产，中期成长动能充足。
机构预计2026-2028年公司归母净利润分别为39.10/43.12/47.78亿元，同比+20.29%/+10.27%/+10.82%，维持“买入”评级。
中泰证券指出，公司2026年三季度盈利超预期，文化纸转产成效显现，箱板纸产能建设加速推进：
- 2026年三季度公司毛利率同比提升1.8个百分点至15.9%，销售净利率同比提升1.42个百分点至8.7%，各细分品类盈利表现符合预期；
- 2026年1-3季度已有多个新产能项目投产，后续广西南宁园区、山东颜店厂区仍有多个木浆、特种纸、包装纸项目推进，均预计2027年四季度进入试产阶段，支撑中长期增长。
机构上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为39.2/42.6/46.5亿元，维持“买入”评级。
图：太阳纸业营收及增速
图：太阳纸业净利润及增速
