前三季度营业收入同比下滑
2026年前三季度公司实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下降34.08%，变动原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少。单第三季度公司实现营业收入150.82亿元，同比小幅增长11.29%，单季度收入端表现好于前三季度整体水平，但仍未扭转前三季度收入大幅下滑的态势。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 341.11 | 517.50 | -34.08% |
| 第三季度单季营业收入（亿元） | 150.82 | 135.52 | 11.29% |
归母净利润深度亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-64.37亿元，上年同期仅为1.02亿元，同比大幅下滑6391.84%。单第三季度公司归母净利润为-27.82亿元，上年同期实现正向盈利，本期由盈转亏，主要受结转项目盈利下降、财务费用增加、对部分项目计提资产减值准备的多重影响，盈利端出现大幅恶化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -64.37 | 1.02 | -6391.84% |
| 第三季度单季归母净利润（亿元） | -27.82 | 正向盈利 | 由盈转亏 |
扣非净利润大幅亏损
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为1.45亿元，同比大幅下滑4331.04%。单第三季度扣非净利润为-27.93亿元，同样由上年同期的盈利状态转为大额亏损，非经常性损益仅贡献约1038万元正向收益，完全无法覆盖主业经营产生的大额亏损，主业盈利能力出现严重滑坡。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -64.41 | 1.45 | -4331.04% |
| 第三季度单季扣非净利润（亿元） | -27.93 | 正向盈利 | 由盈转亏 |
基本每股收益转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-2.39元/股，上年同期仅为0.04元/股，同比大幅下滑6075.00%。单第三季度基本每股收益为-1.03元/股，同样由上年同期的正向收益转为大额亏损，每股收益的大幅转亏直接反映出普通股东对应的单位权益收益出现严重缩水，投资回报能力大幅弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -2.39 | 0.04 | -6075.00% |
| 第三季度单季基本每股收益（元/股） | -1.03 | 正向盈利 | 由盈转亏 |
扣非每股收益同步转负
对应扣非净利润的大额亏损，2026年前三季度公司扣非每股收益同步为负，完全体现主业经营的亏损情况，非经常性损益的微薄收益几乎无法对每股收益形成正向支撑，进一步印证公司核心主业的盈利造血能力已经出现明显问题。
应收账款规模小幅上升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元小幅增长8.13%。在整体营业收入同比下滑34%的背景下，应收账款规模反而逆势上升，反映出公司本期回款情况不及收入收缩的节奏，资金占用压力有所提升，后续需警惕应收账款坏账计提进一步侵蚀利润的风险。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 25.31 | 23.40 | 8.13% |
应收票据规模大幅收缩
截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元大幅减少76.1%，应收票据规模大幅缩水，反映出公司本期通过票据结算的业务规模明显下降，下游客户的票据支付意愿降低，或侧面体现行业整体资金流动性偏紧的现状。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 82.55 | 345.45 | -76.10% |
加权平均净资产收益率深度转负
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点。单第三季度加权平均净资产收益率为-55.03%，较上年同期减少54.67个百分点，该指标大幅转负意味着公司当期亏损额已经超过了当期平均占用的净资产规模，净资产被快速侵蚀，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益仅为30.93亿元，较上年末的94.45亿元大降67.25%，净资产缩水幅度惊人。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -102.67% | 正向收益 | 减少103.19个百分点 |
存货规模同比下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元下降11.03%。存货规模收缩一方面源于本期部分项目完成结转，另一方面也反映出公司主动减少新项目拿地投入、去化库存的经营策略，但接近1700亿元的存货总规模依然处于高位，在当前行业下行、项目盈利空间收窄的背景下，存货跌价计提的后续压力依然较大，也是本期大额资产减值损失的主要来源。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 1699.40 | 1910.07 | -11.03% |
销售费用小幅增长
2026年前三季度公司销售费用为13.41亿元，较上年同期的12.03亿元同比增长11.48%。在营业收入同比下滑34%的情况下，销售费用反而逆势增长，反映出公司本期为加速项目去化、促进销售回款，加大了营销推广、渠道佣金等方面的投入，销售端的费效比出现明显下降，投入更多资源却未能换来收入规模的同步增长。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 13.41 | 12.03 | 11.48% |
管理费用小幅下滑
2026年前三季度公司管理费用为7.45亿元，较上年同期的7.74亿元同比下降3.75%。管理费用的小幅收缩，体现出公司本期在行政开支、人员成本等方面进行了一定的费用管控，整体管控力度相对温和，未出现大幅缩减管理开支的情况。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 7.45 | 7.74 | -3.75% |
财务费用大幅攀升
2026年前三季度公司财务费用为17.06亿元，较上年同期的9.00亿元同比增长89.52%，是本期利润端大幅亏损的重要推手之一。其中利息费用达到18.93亿元，较上年同期的12.28亿元大幅增长，叠加本期利息收入从3.41亿元降至1.95亿元，双重因素推动财务费用大幅走高，反映出公司有息负债规模带来的利息支出压力持续加大，资金成本负担沉重。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 17.06 | 9.00 | 89.52% |
| 其中：利息费用（亿元） | 18.93 | 12.28 | 54.15% |
研发费用近乎腰斩
2026年前三季度公司研发费用为0.26亿元，较上年同期的0.51亿元同比下降49.64%，研发投入规模近乎腰斩，反映出公司在当前经营承压阶段，大幅缩减了研发相关的资源投入，研发端的持续投入能力有所弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 0.26 | 0.51 | -49.64% |
经营活动现金流由正转负
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为174.16亿元，同比大降101.73%，直接由大额净流入转为小幅净流出。变动核心原因是本期销售商品收回的现金流入仅为151.14亿元，较上年同期的311.77亿元近乎腰斩，销售端回款能力大幅弱化，直接打破了经营现金流的原有平衡，经营活动自身已经无法创造正向现金流，后续经营流动性压力进一步上升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.02 | 174.16 | -101.73% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期为-107.71亿元，净流出规模同比大幅收窄91.44%。主要原因是本期购建长期资产支付的现金、投资支付的现金合计不到47亿元，较上年同期的142.36亿元大幅缩减，公司主动收缩对外投资规模，减少资本开支投入，以此减少现金消耗，对冲经营端现金流的压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -9.22 | -107.71 | 净流出大幅收窄 |
筹资活动现金流净流出扩大
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期为-49.45亿元，净流出规模同比扩大119.4%。本期取得借款收到的现金为378.69亿元，较上年同期的627.62亿元大幅减少，同时偿还债务支付的现金达到421.10亿元，筹资端持续处于大额净流出状态，公司面临较大的债务偿还压力，叠加经营端无法提供现金流支撑，整体资金链承压的风险需要投资者重点警惕。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -108.50 | -49.45 | 净流出规模翻倍 |
