华发股份2026年三季报解读：归母净利润大降6391.84%，基本每股收益下滑6075%

2026年前三季度华发股份实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下滑34.08%，下滑幅度显著。根据财报说明，营收下滑核心原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少，反映出公司当期项目交付节奏放缓、可结算货值规模收缩。

第三季度单季公司实现营业收入150.82亿元，较上年同期同比小幅增长11.29%，单季度营收端出现边际回暖，但仍未能对冲前三季度整体的营收下滑压力。

2026年前三季度华发股份归属于上市公司股东的净利润为-64.37亿元，上年同期仅为1.02亿元，同比大幅变动6391.84%，由微利转为大额亏损。财报显示，亏损主要受结转项目盈利下降、财务费用增加、对部分项目计提资产减值准备多重因素叠加影响。

第三季度单季公司归母净利润为-27.82亿元，亏损规模进一步扩大，盈利端承压态势持续加剧。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为1.46亿元，同比变动幅度达-4331.04%，扣非后亏损额略高于归母净利润，说明当期非经常性损益仅小幅对冲了部分主业亏损，公司自身经营造血能力出现严重下滑。

第三季度单季扣非净利润为-27.93亿元，亏损规模较上年同期大幅走阔，主业经营质量出现明显恶化。

2026年前三季度公司基本每股收益为-2.39元/股，上年同期为0.04元/股，同比下滑幅度达6075%，对应每股收益直接由正转负，投资者账面权益被大幅侵蚀。

第三季度单季基本每股收益为-1.03元/股，单季度每股亏损超1元，盈利端的恶化直接体现在每股收益层面，对股东权益的稀释效应显著。

2026年前三季度公司扣非每股收益随扣非净利润同步转负，对应的每股经营层面收益完全进入亏损区间，进一步印证公司主营业务的盈利能力已经出现实质性的大幅滑坡，非经常性损益几乎无法对收益形成有效支撑。

截至2026年9月30日，华发股份应收账款账面价值为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元同比增长8.13%，在整体营收规模下滑的背景下，应收账款反而逆势增长，意味着公司回款效率出现下降，下游客户资金占用情况有所加剧，后续坏账计提的潜在风险同步抬升。

截至2026年9月30日，公司应收票据余额仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元大幅下滑76.1%，应收票据规模快速收缩，侧面反映出公司当期业务结算结构发生明显变化，票据类低风险结算占比大幅降低，更多采用信用类结算方式，账款回收的不确定性相应提升。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点，净资产收益率直接跌破-100%，意味着当期亏损已经完全吞噬了期初的全部加权平均净资产，股东账面净资产出现大幅缩水。第三季度单季加权平均净资产收益率为-55.03%，较上年同期减少54.67个百分点，单季度净资产就出现过半规模的亏损侵蚀。

截至2026年9月30日，华发股份存货账面价值为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元同比减少11.03%，存货规模持续收缩。结合当期营收大幅下滑的背景来看，存货减少并非来自项目顺利结转，更多是出于对存量项目计提大额资产减值准备，部分滞销、盈利不及预期的项目账面价值被大幅冲减，存货背后的项目去化压力仍然较大。

2026年前三季度公司销售费用为13.41亿元，上年同期为12.03亿元，同比增长11.48%。在当期营收同比大降34.08%的背景下，销售费用反而逆势上升，说明公司为了加速项目去化、拉动销售回款，加大了营销投放力度，整体销售费用率从上年同期的2.33%抬升至3.93%，营销投入的边际效益明显下滑。

2026年前三季度公司管理费用为7.45亿元，上年同期为7.74亿元，同比小幅下滑3.75%，公司在当期经营承压的背景下，对管理端成本进行了适度管控，但管控力度相对有限，未能覆盖营收和盈利端的大幅下滑缺口。

2026年前三季度公司财务费用为17.06亿元，上年同期为9.00亿元，同比大幅增长89.52%，是当期盈利端承压的核心推手之一。其中利息费用达到18.93亿元，较上年同期的12.28亿元增长54.15%，高额的有息负债利息支出进一步侵蚀公司利润，叠加当期利息收入从3.41亿元下滑至1.95亿元，财务端对利润的挤占效应持续放大。

2026年前三季度公司研发费用为0.26亿元，上年同期为0.51亿元，同比大幅下滑49.64%，研发投入几乎腰斩，侧面反映出公司当前经营重心完全转向流动性保供，对技术迭代、产品升级相关的研发投入大幅压缩，长期产品竞争力的培育受到明显制约。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为174.16亿元，同比变动幅度达-101.73%，直接由大额净流入转为小幅净流出。核心原因是本期销售商品收回的现金从上年同期的311.77亿元大幅缩水至151.14亿元，销售回款规模近乎腰斩，经营端自身造血能力已经出现严重缺口，公司日常经营的流动性支撑被大幅削弱。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期为-107.71亿元，净流出规模同比大幅收窄91.44%。主要是公司当期大幅缩减了对外投资、项目购建的现金支出，投资支付的现金从上年同期的78.61亿元降至24.50亿元，购建长期资产支付的现金从63.75亿元降至22.50亿元，公司主动收缩对外投资节奏，优先保障核心经营流动性。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期为-49.45亿元，净流出规模同比增长119.4%。当期公司取得借款收到的现金从上年同期的627.62亿元大幅降至378.69亿元，同时偿还债务支付的现金达到421.10亿元，筹资端整体呈现大额净流出状态，公司偿债压力持续释放，外部融资规模大幅收缩，流动性补给能力明显下降。

风险提示

华发股份当期业绩出现罕见的大幅亏损，净资产被大幅侵蚀，经营现金流转负叠加筹资端大额净流出，公司流动性储备较期初减少超120亿元，后续虽然拟向控股股东定增募资不超过30亿元，但该事项尚需上交所审核及证监会注册，存在较大不确定性。投资者需高度警惕公司后续盈利修复不及预期、流动性承压进一步加剧的相关风险。

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