华发股份2026年三季报解读：归母净利润同比降6391.84%，基本每股收益同比降6075%

2026年前三季度，华发股份实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下降34.08%，变动幅度显著。公司披露变动核心原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少，反映出项目交付结转节奏明显放缓，营收端承压态势凸显。

2026年前三季度公司净利润为-61.83亿元，上年同期为盈利10.97亿元，业绩由盈转亏且亏损规模较大。叠加结转项目盈利水平下降、大额资产减值计提等多重因素影响，整体盈利端出现大幅恶化，盈利质量显著下行。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为盈利1.49亿元，同比变动幅度达-4331.04%。扣非口径下的大额亏损，说明公司核心主营业务的盈利能力已经出现实质性恶化，非经常性损益未能对主业亏损形成有效对冲。

2026年前三季度基本每股收益为-2.39元/股，上年同期为0.04元/股，同比降幅达6075.00%。该指标大幅下滑直接对应归母净利润的巨额亏损，每股对应的净资产收益能力已转负，普通股东的单位权益收益出现严重缩水。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点。该指标转负且绝对值超过100%，意味着报告期内公司的净资产已经被当期亏损大幅侵蚀，净资产的获利能力完全丧失，股东权益的损耗速度极快。

截至2026年9月末，华发股份应收账款账面余额为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元小幅增长。在整体营收大幅下滑的背景下，应收账款规模反向上升，侧面反映出公司项目回款能力有所弱化，账款回收的不确定性有所提升，后续坏账计提风险值得警惕。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元大幅下降，规模缩减超76%。应收票据的大幅减少，反映出公司当期业务结算中票据类回款占比骤降，下游客户的票据支付意愿或能力明显下降，现金流回收的稳定性进一步削弱。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元减少210.67亿元。存货规模的下降并非完全来自良性去化，结合当期大额资产减值计提的背景，其中包含部分项目计提跌价准备带来的存货账面值缩减，剩余大额存货的后续减值压力依然较大。

2026年前三季度公司销售费用为13.41亿元，上年同期为12.03亿元，同比小幅增长11.56%。在当期营收规模大幅下滑的情况下，销售费用逆势上升，反映出公司为促进项目销售、加快去化不得不加大营销投放力度，销售端的投入产出比明显下降。

2026年前三季度公司管理费用为7.45亿元，上年同期为7.74亿元，同比小幅下降3.74%。管理费用的小幅收缩体现出公司在费用端进行了一定程度的管控，但整体管控力度有限，未能对冲其他成本费用端的大幅增长。

2026年前三季度公司财务费用达17.06亿元，上年同期为9.00亿元，同比增长89.56%。其中利息费用达18.93亿元，较上年同期的12.28亿元大幅增长，利息收入则从3.41亿元降至1.95亿元。财务费用的大幅攀升直接加重了当期盈利端的亏损压力，也是公司业绩恶化的核心驱动因素之一。

2026年前三季度公司研发费用为0.26亿元，上年同期为0.51亿元，同比下降49.64%。在行业下行周期中，公司大幅缩减研发投入，长期来看可能会削弱产品迭代、技术创新的能力，对后续产品市场竞争力的提升形成制约。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为净流入174.16亿元，同比变动幅度达-101.73%。公司披露变动原因是本期销售商品收回的现金流入较上年同期大幅减少，经营端造血能力已经完全丧失，自身经营活动无法产生正向现金流支撑日常运转。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期为净流出107.71亿元，净流出规模同比大幅收窄。公司当期大幅缩减了对外投资的现金投入，同时通过收回投资、处置相关资产获取部分现金流入，是行业下行阶段收缩投资、回笼资金的典型表现。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期为净流出49.45亿元，净流出规模同比大幅翻倍。当期公司取得借款收到的现金从627.62亿元降至378.69亿元，同时偿还债务支付的现金达421.10亿元，筹资端整体呈现大额净流出状态，公司面临较大的债务偿还压力，外部融资空间也明显收窄。

风险提示

华发股份当前业绩大额亏损、经营现金流转负、净资产大幅缩水，同时定增事项仍存在审核注册的不确定性，投资者需高度警惕公司后续的盈利修复不及预期、债务偿付压力上升、剩余存货进一步减值等多重风险，谨慎评估投资价值。

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