营业收入同比下滑超三成
2026年前三季度华发股份实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下降34.08%，主要原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少。单第三季度公司实现营业收入150.82亿元，反而较上年同期增长11.29%，单季度收入端呈现边际修复态势，但前三季度整体收入规模仍出现大幅滑坡。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 341.11 | 517.50 | -34.08% |
净利润转亏超61.83亿元
2026年前三季度公司实现净利润-61.83亿元，上年同期为盈利10.97亿元，由盈转亏。其中归属于上市公司股东的净利润为-64.37亿元，上年同期仅为1.02亿元，同比降幅高达6391.84%。业绩大幅下滑主要受结转项目盈利下降、财务费用增加、对部分项目计提大额资产减值准备的多重冲击。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -64.37 | 1.02 | -6391.84% |
| 净利润（亿元） | -61.83 | 10.97 | 由盈转亏 |
扣非净利润亏损超64亿元
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为1.48亿元，同比降幅达到4331.04%。非经常性损益仅贡献收益4445.67万元，完全无法覆盖主业经营产生的巨额亏损，主业盈利承压程度远超市场预期。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（亿元） | -64.41 | 1.48 | -4331.04% |
基本每股收益大幅跳水
2026年前三季度公司基本每股收益为-2.39元/股，上年同期仅为0.04元/股，同比大幅下降6075%，稀释每股收益同样为-2.39元/股，与基本每股收益保持一致。单第三季度基本每股收益为-1.03元/股，当期亏损规模同样处于高位，每股收益已大幅偏离上年同期水平。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -2.39 | 0.04 | -6075% |
| 稀释每股收益（元/股） | -2.39 | 0.04 | -6075% |
应收账款规模小幅上升
截至2026年9月末，华发股份应收账款账面价值为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元小幅增长8.14%。在整体营收规模下滑的背景下，应收账款规模反而出现上升，反映出公司当期项目销售回款的效率有所下降，账款回收风险有所抬升。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 25.31 | 23.40 | +8.14% |
应收票据规模大幅缩减
截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元大幅下降76.1%，应收票据规模已处于极低水平，公司本期商业票据结算的业务占比出现明显收缩。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 82.55 | 345.45 | -76.1% |
加权平均净资产收益率转负
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点，第三季度单季度加权平均净资产收益率为-55.03%，较上年同期减少54.67个百分点。巨额亏损直接侵蚀公司净资产，净资产收益率深度转负，股东权益回报水平已出现严重恶化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -102.67% | 约0.52% | 减少103.19个百分点 |
存货规模同比有所下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元同比下降11.03%，存货规模仍接近1700亿元高位，在当前地产行业去化压力较大的背景下，巨额存货后续仍面临不小的减值计提压力。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 1699.40 | 1910.07 | -11.03% |
销售费用同比小幅上升
2026年前三季度公司销售费用为13.41亿元，较上年同期的12.03亿元同比增长11.48%。在当期营收规模大幅下滑的情况下，销售费用逆势上升，反映出公司为促进项目去化加大了销售端投入，销售费用率已出现明显抬升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 13.41 | 12.03 | +11.48% |
管理费用小幅同比下降
2026年前三季度公司管理费用为7.45亿元，较上年同期的7.74亿元同比下降3.75%，公司在管理端实施了一定的费用管控措施，管理费用规模小幅收缩，但整体下降幅度较为有限。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 7.45 | 7.74 | -3.75% |
财务费用近乎翻倍增长
2026年前三季度公司财务费用为17.06亿元，较上年同期的9.00亿元同比大幅增长89.52%，其中利息费用达到18.93亿元，较上年同期的12.28亿元同比增长54.15%。融资成本居高不下、利息支出大幅增加，是吞噬公司利润的核心因素之一。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 17.06 | 9.00 | +89.52% |
| 利息费用（亿元） | 18.93 | 12.28 | +54.15% |
研发费用近乎腰斩
2026年前三季度公司研发费用为2564.02万元，较上年同期的5091.21万元同比下降49.64%，研发投入规模近乎腰斩，公司当期大幅缩减了研发相关的资源投入。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 2564.02 | 5091.21 | -49.64% |
经营活动现金流转负
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为净流入174.16亿元，同比变动幅度为-101.73%，直接由大额净流入转为小幅净流出。核心原因是本期销售商品收回的现金较上年同期大幅减少，销售端现金回笼能力出现严重滑坡。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.02 | 174.16 | -101.73% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期净流出规模为107.71亿元，投资端现金净流出规模同比大幅收窄，公司本期明显缩减了对外投资、项目购建的资金投放力度。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -9.22 | -107.71 | 净流出大幅收窄 |
筹资活动现金流净流出翻倍
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期净流出规模为49.45亿元，净流出规模同比翻倍。当期公司偿还债务支付的现金达到421.10亿元，远高于取得借款收到的378.69亿元，公司筹资端处于大额偿债状态，资金流动性压力持续攀升。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -108.50 | -49.45 | 净流出规模翻倍 |
风险提示
华发股份当前业绩巨亏、现金流承压，同时拟向控股股东募资30亿元的定增事项尚需监管部门核准，后续经营层面仍面临项目去化不及预期、存货进一步减值、融资成本高企等多重风险，投资者需高度警惕相关投资风险。
