前三季度营收同比下滑超三成
2026年前三季度公司实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下滑34.08%，下滑核心原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少。单第三季度公司实现营业收入150.82亿元，同比小幅增长11.29%，但仍未扭转整体营收规模大幅收缩的态势。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 341.11 | 517.50 | -34.08% |
归母净利润大幅转亏超64亿元
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-64.37亿元，上年同期仅为1.02亿元，同比降幅高达6391.84%。业绩大幅亏损的核心原因包括结转项目盈利下降、财务费用增加、对部分项目计提大额资产减值准备，同时结转项目权益结构变化也进一步放大了亏损规模。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | -64.37 | 1.02 | -6391.84% |
扣非净利润亏损超64亿元
2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为1.45亿元，同比下滑4331.04%，非经常性损益对净利润的正向贡献仅为4445.67万元，几乎无法覆盖核心经营层面的大额亏损，说明公司主业盈利能力已出现严重恶化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 扣非净利润（亿元） | -64.41 | 1.45 | -4331.04% |
基本每股收益大幅转负
2026年前三季度公司基本每股收益为-2.39元/股，上年同期为0.04元/股，同比下滑幅度达6075%。对应稀释每股收益同样为-2.39元/股，和基本每股收益保持一致，公司当前已不存在潜在稀释性普通股对每股收益的摊薄影响。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | -2.39 | 0.04 | -6075.00% |
加权平均净资产收益率深度转负
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点，意味着公司报告期内的亏损已经超过了当期加权平均净资产的全额规模，净资产折损程度极高，股东权益被大幅侵蚀。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | -102.67% | 0.52% | 减少103.19个百分点 |
应收账款规模小幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元小幅增长8.14%，在整体营收大幅下滑的背景下应收账款反而出现上升，反映出公司回款效率有所下降，账款回收压力提升，坏账计提的潜在风险同步抬升。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 25.31 | 23.40 | +8.14% |
应收票据规模大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据账面价值仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元同比大幅下滑76.1%，应收票据规模近乎归零，侧面反映出下游客户使用票据结算的意愿大幅降低，公司经营性现金流的票据类补充渠道明显收窄。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 82.55 | 345.45 | -76.10% |
存货规模同比收缩
截至2026年9月末，公司存货账面价值为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元下降11.03%，存货规模有所去化，但整体存货绝对规模仍处于近1700亿元的高位，在当前行业去化速度放缓的背景下，存货跌价计提的压力依然较大，也是本报告期大额资产减值损失的主要来源。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 1699.40 | 1910.07 | -11.03% |
销售费用同比小幅上升
2026年前三季度公司销售费用合计13.41亿元，较上年同期的12.03亿元小幅增长11.48%，在营收规模同比大降34%的背景下销售费用逆势上升，反映出公司为了加速项目去化、促进销售回款，加大了营销投放力度，但投入产出效率明显走低，销售费用率从上年同期的2.32%攀升至3.93%。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 13.41 | 12.03 | +11.48% |
管理费用小幅同比下降
2026年前三季度公司管理费用合计7.45亿元，较上年同期的7.74亿元同比下滑3.75%，整体管控力度保持平稳，在人员规模优化、行政开支压缩的背景下实现了小幅压降，费用端的收缩一定程度上对冲了部分其他成本的上涨压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 7.45 | 7.74 | -3.75% |
财务费用同比近乎翻倍
2026年前三季度公司财务费用合计17.06亿元，较上年同期的9.00亿元同比大幅增长89.52%，其中利息费用达到18.93亿元，较上年同期的12.28亿元增长54.15%，利息收入则从3.41亿元下滑至1.95亿元，融资成本高企、利息收入减少共同推高了财务费用，也是公司本期业绩大额亏损的核心驱动因素之一。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（亿元） | 17.06 | 9.00 | +89.52% |
研发费用同比近乎腰斩
2026年前三季度公司研发费用合计0.26亿元，较上年同期的0.51亿元同比下滑49.64%，研发投入规模大幅收缩，反映出公司在当前经营承压阶段，主动缩减了非核心的研发类开支，优先保障经营现金流安全。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 0.26 | 0.51 | -49.64% |
经营活动现金流转负
2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为174.16亿元，同比下滑幅度达101.73%，核心原因是本期销售商品收回的现金流入较上年同期大幅减少，销售商品提供劳务收到的现金从311.77亿元直接腰斩至151.14亿元，经营端造血能力近乎枯竭。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | -3.02 | 174.16 | -101.73% |
投资活动现金流净流出收窄
2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期为-107.71亿元，净流出规模大幅收窄，主要是公司当期大幅缩减了购建长期资产、对外投资的现金支出，投资支付的现金从78.61亿元下降至24.50亿元，同时收回投资收到的现金保持在32.97亿元的较高水平，投资端的现金消耗压力明显缓解。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -9.22 | -107.71 | 净流出减少98.49亿元 |
筹资活动现金流出大幅增加
2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期为-49.45亿元，净流出规模同比翻倍，主要是当期偿还债务支付的现金达到421.10亿元，较上年同期的623.77亿元虽然有所下降，但取得借款收到的现金也从627.62亿元大幅收缩至378.69亿元，筹资端净流出规模大幅扩大，进一步消耗公司存量货币资金。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | -108.50 | -49.45 | 净流出增加59.05亿元 |
风险提示
公司当前归母净资产仅为30.93亿元，较上年同期大降67.25%，叠加经营现金流转负、融资端持续大额净流出，货币资金从上年末的280.75亿元大幅缩水至160.11亿元，流动性压力持续攀升。同时公司定增募资事项尚需监管部门核准，后续资本补充存在不确定性，投资者需高度警惕公司后续经营及债务兑付相关风险。
