华发股份2026三季报解读：归母净利润大降6391.84%，基本每股收益下滑6075%

2026年前三季度，华发股份实现营业收入341.11亿元，较上年同期的517.50亿元同比下滑34.08%，公司披露变动核心原因是本期结转收入规模较上年同期明显减少。单第三季度公司实现营业收入150.82亿元，较上年同期小幅增长11.29%，单季度营收表现好于年初至报告期整体水平，但仍未扭转前三季度整体营收大幅下滑的态势。

2026年前三季度华发股份净利润为-61.83亿元，上年同期为盈利10.97亿元，业绩出现大额亏损。其中归属于上市公司股东的净利润为-64.37亿元，上年同期仅为盈利1.02亿元，同比变动幅度达到-6391.84%，大幅下滑的核心原因是结转项目盈利下降、财务费用增加，同时公司对部分项目计提大额资产减值准备。单第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-27.82亿元，业绩承压态势显著。

2026年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-64.41亿元，上年同期仅为-1.48亿元，同比下滑4331.04%。非经常性损益部分仅贡献444.57万元微薄收益，完全无法覆盖主业经营的亏损缺口，反映出公司核心房地产业务自身盈利能力已经出现严重恶化。单第三季度扣非净利润为-27.93亿元，亏损规模略高于同期归母净利润，进一步印证主业造血能力大幅弱化。

2026年前三季度公司基本每股收益为-2.39元/股，上年同期仅为0.04元/股，同比变动幅度达-6075%，对应稀释每股收益同样为-2.39元/股，上年同期为0.04元/股，同等幅度下滑。单第三季度基本每股收益为-1.03元/股，直接反映当期每股对应的股东权益亏损规模较大，投资者持股市值的内在支撑被快速侵蚀。

受扣非净利润大额亏损影响，公司扣非每股收益同步转负，2026年前三季度对应每股扣非亏损规模超过2元，完全脱离上年同期微利状态，进一步说明公司扣除非经常性损益后的主业经营已经无法给股东带来正向收益，盈利质量处于极低水平。

截至2026年9月30日，华发股份应收账款账面价值为25.31亿元，较2025年末的23.40亿元小幅增长8.14%。在整体营收规模同比大幅下滑的背景下，应收账款逆势增长，侧面反映出公司当期项目销售回款的质量有所下降，账款回收的不确定性进一步提升，后续可能存在额外的信用减值计提压力。

截至2026年9月30日，公司应收票据仅为82.55万元，较2025年末的345.45万元同比大降76.1%，应收票据规模大幅收缩，一方面可能是公司本期减少了票据结算的交易占比，另一方面也可能是下游合作方票据兑付能力弱化，公司主动减少了票据类账款的接收，侧面印证产业链上下游资金压力同步传导。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为-102.67%，较上年同期大幅减少103.19个百分点；单第三季度该指标为-55.03%，较上年同期减少54.67个百分点。该指标转负且幅度超过100%，意味着公司当期的亏损规模已经超过了期初的净资产基数，股东权益被快速消耗，截至报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年末大降67.25%，仅剩30.93亿元，净资产安全垫被大幅压缩。

截至2026年9月30日，华发股份存货账面价值为1699.40亿元，较2025年末的1910.07亿元减少210.67亿元，同比下降11.03%。存货规模下滑一方面是部分项目完成结转收入，另一方面也伴随公司大额计提资产减值准备，报告期内资产减值损失达到26.78亿元，存货跌价计提规模较大，剩余存货的去化压力仍然处于高位，后续仍存在进一步减值的风险。

2026年前三季度公司销售费用为13.41亿元，较上年同期的12.03亿元同比增长11.48%。在整体营收规模大幅下滑的背景下，销售费用逆势增长，反映出公司为了加速项目去化、促进销售回款，加大了营销推广、渠道佣金等方面的投入，但投入的增加并未带动营收同步增长，销售投入的产出效率明显下降。

2026年前三季度公司管理费用为7.45亿元，较上年同期的7.74亿元同比下降3.75%，费用规模小幅收缩，体现出公司在当期业绩承压的背景下，主动实施了管理端的降本控费措施，但控费的力度完全无法抵消营收下滑、减值计提带来的大额亏损。

2026年前三季度公司财务费用达到17.06亿元，较上年同期的9.00亿元同比大幅增长89.52%，其中利息费用为18.93亿元，较上年同期的12.28亿元增长54.15%，利息收入仅1.95亿元，较上年同期的3.41亿元大幅下降。财务费用的大幅增加直接吞噬公司利润，也是当期业绩大额亏损的核心驱动因素之一，反映出公司当前有息负债的利息支出压力居高不下。

2026年前三季度公司研发费用为0.26亿元，较上年同期的0.51亿元同比下降49.64%，研发投入规模大幅收缩，反映出公司在当前流动性承压的背景下，大幅缩减了非必要的技术研发相关投入，研发端的资源投入减少可能会对公司长期产品竞争力带来潜在负面影响。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，上年同期为净流入174.16亿元，同比变动幅度达到-101.73%。公司披露变动核心原因是本期销售商品收回的现金流入较上年同期大幅减少，当期销售商品提供劳务收到的现金仅为151.14亿元，较上年同期的311.77亿元近乎腰斩，经营端自身造血能力完全枯竭，已经无法通过主业经营实现正向现金回流。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-9.22亿元，上年同期为净流出107.71亿元，净流出规模同比大幅收窄。当期公司购建长期资产、对外投资的现金支出合计仅47.76亿元，较上年同期的142.36亿元大幅下降，反映出公司主动收缩了对外扩张的投资节奏，减少非必要的资本开支，以此缓解整体流动性压力。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-108.50亿元，上年同期为净流出49.45亿元，净流出规模同比翻倍。当期公司取得借款收到的现金为378.69亿元，较上年同期的627.62亿元大幅减少，同时偿还债务支付的现金达到421.10亿元，筹资端处于大额偿债的状态，叠加经营端无法造血，公司整体现金储备快速下滑，期末现金及现金等价物较期初减少超120亿元，流动性压力持续攀升，投资者需高度关注公司后续债务偿付、再融资进展以及定增事项的落地不确定性，警惕相关投资风险。

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