经济观察网 星巴克（SBUX）披露第四财季业绩，营收低于市场预期，利润大增主要受一次性因素影响，国际市场同店销售不及预期，相关机构上调其目标价。
业绩经营情况
Q4 营收 91.4 亿美元，同比下降 4.45%，低于市场预期的 92.2 亿美元；净营收下滑主要因为中国零售业务转为博裕资本合资授权模式后不再并表。营收口径的变化本身是可预期的，但市场对「还能不能维持增长」的敏感度明显高于对利润的敏感度。
国际市场同店销售仅增 0.9%，远低于分析师预期的 3.2%，原因是交易量下滑抵消了客单价增长；国际板块收入同比降 37% 至 13 亿美元。美国同店 +7.7% 是亮点，但「单腿走路」的结构让市场对复苏的均衡性打折扣——这也解释了为什么利润大增、股价却跌。
利润数字很好看，但质量不算高：Q4 归母净利润 6.77 亿美元、同比暴增 408.8%，主要来自重组和减值费用下降，以及中国业务转换录得的 5.36 亿美元税前收益，属于一次性因素叠加，并不代表主业盈利能力突飞猛进。
机构观点
卖方态度其实没转空：伯恩斯坦当日将目标价从 110 上调至 115 美元，花旗上调至 107 美元并指出「投资逻辑正从同店增长转向利润率扩张」。但花旗同时点明——当前对应 2027 年约 32 倍市盈率，要撑住这个估值，需要同店销售上更大的超预期，这句话反过来就是今天下跌的注解。
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