营收小幅增长但单季承压
2026年前三季度，千里科技实现营业收入77.11亿元，较上年同期增长11%，但单季度来看，第三季度营业收入为25.91亿元，同比下滑6.2%。公司表示营收增长主要受益于汽车业务出口销售规模扩大，带动整体综合毛利率提升，不过第三季度的短期下滑也反映出当期市场拓展存在一定压力。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 77.11 | 69.46 | 11.00% |
| 第三季度单季营收（亿元） | 25.91 | 27.62 | -6.20% |
净利润分化明显
前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，同比增长43.65%，但第三季度单季净利润为-178.32万元，同比下滑108.07%。业绩变动主要源于公司优化资产结构，将下属控股子公司的“力帆红星广场”项目开发产品调整为自持运营模式，同时计提商誉减值准备，直接挤压了单季利润空间。值得注意的是，合并层面净利润为-3.59亿元，主要受少数股东损益亏损4.36亿元拖累，少数股东权益的大额亏损值得投资者重点关注。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 7653.48 | 5327.94 | 43.65% |
| 第三季度单季归母净利润（万元） | -178.32 | 22087.84 | -108.07% |
扣非净利润转正含金量待察
2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为679.29万元，实现扭正，上年同期该指标为大额亏损状态。扣非转正主要来自汽车出口业务毛利水平提升，但非经常性损益合计达6974.19万元，其中政府补助贡献2.13亿元，同时叠加投资性房地产公允价值变动损失3426.99万元等抵消项，扣非盈利规模极小，主营业务造血能力仍待验证。
基本每股收益随利润波动
前三季度基本每股收益为0.0169元/股，同比增长43.22%，对应归母净利润的增长趋势；第三季度单季基本每股收益为-0.0004元/股，同比下滑108.16%，完全匹配单季净利润的大幅跳水，摊薄后稀释每股收益与基本每股收益数值完全一致，当前公司暂无潜在稀释性股份对每股收益造成进一步摊薄。
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达21.91亿元，较上年年末的13.16亿元增长66.44%。在营收仅同比增长11%的背景下，应收账款增速远超营收增速，意味着公司回款效率明显下降，大量营收占压在下游客户环节，后续可能产生更高的坏账风险，对现金流形成潜在拖累。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 21.91 | 13.16 | 66.44% |
应收票据大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为7624.21万元，较上年年末的4.13亿元大幅减少81.53%。应收票据规模骤降，一方面可能是公司将大量票据进行了贴现背书用于支付货款，另一方面也反映出下游客户结算方式发生变化，使用票据结算的比例大幅降低，更多采用赊销模式，进一步印证了应收账款攀升的趋势。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（万元） | 7624.21 | 41263.85 | -81.53% |
加权平均净资产收益率微增
2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为0.74%，较上年同期增加0.23个百分点，第三季度单季该指标为-0.02%，较上年同期减少0.23个百分点。整体来看公司净资产创造收益的能力仍处于极低水平，近103亿元的归属于上市公司股东权益，仅创造7600余万元净利润，资产运营效率有待大幅提升。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较上年年末的18.61亿元减少60.25%。存货大幅缩水一方面可能是公司加大了库存去化力度，减少滞销商品占压，另一方面也需要警惕是否存在通过大额存货计提减值来优化当期账面数据的操作，结合同期资产减值损失达2.13亿元的情况，存货减值计提的具体细节值得进一步核查。
| 指标 | 2026年9月末 | 2025年年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 7.40 | 18.61 | -60.25% |
销售费用同比收缩
前三季度公司销售费用为1.78亿元，较上年同期的2.45亿元下降27.26%。销售费用收缩并非来自营收规模缩减，反而同期营收实现双位数增长，反映出公司在销售端的投放策略调整，减少了广告、渠道推广等相关支出，在一定程度上提升了销售端的投入产出比，但也可能对后续市场拓展力度造成影响。
管理费用大幅增长
前三季度公司管理费用为4.60亿元，较上年同期的2.60亿元增长76.68%。管理费用大幅攀升主要来自人员规模扩张，叠加报告期内长期待摊费用从1.37亿元增至8511.38万元，相关摊销计入管理费用，推高了当期行政运营成本。
财务费用由正转负
前三季度公司财务费用为2758.19万元，上年同期为-8384.42万元，由净收益转为净支出。变动原因主要是当期利息收入同比仅小幅增长27.28%至6845.11万元，而利息支出较上年的5543.61万元有所下降，但整体利息收入已无法覆盖相关支出，公司资金收益能力出现明显下滑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 2758.19 | -8384.42 |
| 利息收入（万元） | 6845.11 | 5378.03 |
| 利息支出（万元） | 4123.99 | 5543.61 |
研发费用暴增三倍
前三季度公司研发费用达18.67亿元，较上年同期的4.55亿元增长309.88%，是所有成本费用项目中增幅最高的一项。公司披露主要原因是上年四季度起千里智驾纳入合并报表范围，研发人员规模大幅扩张，相关研发投入同比骤增。大额研发投入短期大幅侵蚀利润，2026年前三季度研发费用规模已经超过当期营业收入的24%，远超常规制造类企业研发投入占比，后续研发转化效率、商业化落地进度存在高度不确定性。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（亿元） | 18.67 | 4.55 | 309.88% |
经营现金流近乎腰斩
前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较上年同期的25.08亿元大幅下滑95.36%。一方面上年同期收到大额与经营活动相关的非经常性款项抬升了基数，另一方面研发人员规模扩大导致支付给职工的现金从6.41亿元激增至14.45亿元，叠加购买商品支付的现金同比增加8.35亿元，多重因素共同导致经营现金流大幅跳水，公司自身经营造血能力急剧弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.16 | 25.08 | -95.36% |
投资活动收窄净流出
前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，较上年同期的-26.62亿元，净流出规模大幅收窄。主要原因是上年同期支付其他与投资活动有关的现金达25.53亿元，当期该笔支出仅为9000万元，同时当期购建长期资产支付的现金从1.93亿元增至8.65亿元，用于智驾相关业务的产能、技术布局，整体投资支出结构发生明显调整。
筹资活动现金流大幅回落
前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较上年同期的6.97亿元下滑53.99%。当期公司取得借款收到的现金从1.50亿元增至9.12亿元，但支付其他与筹资活动有关的现金从1.84亿元激增至32.01亿元，大额筹资相关支出抵消了借款带来的现金流入，筹资端对公司现金流的补充作用明显减弱。
整体来看，千里科技当前处于业务转型的高投入阶段，大额研发投入带来的短期业绩承压、经营现金流大幅缩水、应收账款快速攀升等多重风险点交织，投资者需高度关注后续研发商业化落地进度、回款效率改善情况，警惕业绩不及预期的潜在风险。
