重庆千里科技财报解读：研发费用增310%、利润总额大降14846%

2026年前三季度，千里科技实现营业收入77.11亿元，较上年同期的69.46亿元同比增长11%，其中第三季度单季营收为25.91亿元，同比小幅下滑6.2%。公司表示营收增长主要来自汽车业务出口销售规模扩大，带动整体综合毛利率提升。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，同比增长43.65%，但第三季度单季净利润转亏，录得-178.32万元，同比大降108.07%。变动原因显示，单季利润下滑主要系公司将力帆红星广场项目调整为自持运营模式，计提商誉减值准备所致。

前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为679.29万元，上年同期该指标为负，本报告期内非经常性损益合计贡献了6974.19万元的正向收益，其中政府补助一项就达到2.13亿元，若剔除相关偶发收益，主业盈利质量偏弱。第三季度单季扣非净利润为-4890.70万元，主业当期出现明显亏损。

2026年前三季度基本每股收益为0.0169元/股，同比增长43.22%，对应归母净利润的正向增长。但第三季度单季基本每股收益为-0.0004元/股，同比下滑108.16%，直接反映单季归母净利润转亏的变化。

对应扣非净利润的表现，公司扣非每股收益处于极低水平，主业造血能力尚未形成稳定支撑，收益高度依赖政府补助等非经常性损益，后续若相关补助退坡，盈利端压力将直接显现。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达21.91亿元，较上年末的13.16亿元增长66.43%，增幅远超同期11%的营收增速。这意味着公司营收质量有所下降，大量收入尚未转化为实际现金流入，后续存在一定的坏账计提风险，需警惕账款回收不及预期对利润的冲击。

截至2026年9月末，应收票据账面价值仅为7624.21万元，较上年末的4.13亿元大降81.52%。应收票据规模大幅缩减，一方面可能是公司加大了票据贴现兑付力度，另一方面也反映出下游客户结算方式发生变化，票据类低风险结算占比明显降低。

前三季度公司加权平均净资产收益率为0.74%，较上年同期增加0.23个百分点，整体收益水平仍处于低位。第三季度单季该指标为-0.02%，较上年同期减少0.23个百分点，单季净资产收益直接转负，盈利端阶段性承压。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较上年末的18.61亿元大幅下降60.25%。存货规模大幅收缩，一方面反映出公司去库存策略成效显著，库存积压风险得到缓解；另一方面也需关注是否存在备货不足，无法匹配后续出口业务扩张需求的可能性。

2026年前三季度销售费用为1.78亿元，较上年同期的2.45亿元同比下降27.26%。销售费用收缩，主要系公司优化了营销投放结构，减少了非必要的线下推广支出，在出口业务扩张背景下，销售费用率从上年同期的3.52%降至2.31%，费用管控效率有所提升。

前三季度管理费用为4.60亿元，较上年同期的2.60亿元同比增长76.68%。管理费用大幅增长，主要系千里智驾纳入合并报表后，管理人员规模扩张，对应的薪酬、办公等相关费用同步增加，后续相关费用的管控成效仍待观察。

2026年前三季度财务费用为2758.19万元，上年同期为-8384.42万元，同比由收益转为费用。主要原因是当期利息收入增长幅度不及利息费用支出，叠加相关融资规模调整，利息净收益消失，转为净支出，后续随着有息负债规模提升，财务费用存在进一步上行压力。

前三季度研发费用达到18.67亿元，较上年同期的4.55亿元同比增长309.88%，是所有费用项中增幅最高的项目。公司解释该增长来自千里智驾纳入合并报表后，研发人员规模大幅扩张，智驾相关技术投入持续加码。大额研发投入短期大幅侵蚀利润，后续相关技术能否顺利落地转化为营收增量，是决定公司长期价值的核心变量，投资者需警惕研发投入不及预期、无法形成商业化回报的风险。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较上年同期的25.08亿元同比大降95.36%。一方面上年同期收到大额非经常性经营相关款项抬高了基数，另一方面研发人员薪酬、采购支付规模大幅增加，叠加应收账款占用资金增多，直接导致经营端现金流大幅缩水，主业自我造血能力明显弱化。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，上年同期为-26.62亿元，净流出规模同比大幅收窄。主要系上年同期存在大额其他投资相关支付，本期购建长期资产支付8.65亿元，虽同比增长347.98%，但大额过往支出不再延续，使得整体投资端现金流压力有所缓解。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较上年同期的6.97亿元同比下降54.03%。本期筹资端现金流入虽有增长，但支付其他与筹资活动有关的现金达到32.01亿元，远高于上年同期的1.84亿元，最终导致筹资端净流入规模大幅收缩，公司外部融资输血能力边际减弱。

综合来看，千里科技当前正处于大额研发投入的扩张周期，短期利润和现金流承压明显，盈利高度依赖非经常性损益，投资者需充分关注智驾业务商业化落地进度、应收账款回收情况以及大额研发投入的转化效率，警惕相关不确定性带来的投资风险。

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