营业收入微增背后暗藏单季下滑
2026年前三季度，千里科技实现营业收入77.11亿元，较上年同期增长11%，但单三季度营业收入为25.91亿元，同比下滑6.2%，呈现出前三季度整体增长但单季动能走弱的态势。公司提及汽车业务出口销售规模扩大带动毛利提升，不过单季营收下滑的信号值得投资者重点关注，需警惕后续主营业务增长可持续性不足的风险。
| 指标 | 2026年数值 | 2025年同期数值 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 前三季度营业收入（亿元） | 77.11 | 69.46 | 11.00% |
| 单三季度营业收入（亿元） | 25.91 | 27.62 | -6.20% |
净利润增速与扣非表现分化
2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，同比增长43.65%，但单三季度该指标为-178.32万元，同比下滑108.07%。非经常性损益对利润的支撑作用显著，前三季度非经常性损益合计达6974.19万元，扣非后归属于上市公司股东的净利润仅为679.29万元，盈利质量偏弱，核心主业造血能力尚未形成足够支撑。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 7653.48 | 5327.94 | 43.65% |
| 扣非归母净利润（万元） | 679.29 | - | 不适用 |
| 单三季度归母净利润（万元） | -178.32 | 2466.53 | -108.07% |
扣非净利润大幅转弱
本报告期单三季度扣非归母净利润为-4890.70万元，较上年同期大幅下滑转亏，主要系公司调整“力帆红星广场”项目开发产品销售模式为自持运营，计提大额商誉减值准备，直接侵蚀当期核心经营利润。前三季度扣非净利润仅679.29万元，远低于归母净利润规模，说明公司当期利润高度依赖政府补助等非经常性损益项目，主业实际盈利水平远低于账面表现。
基本每股收益单季转负
2026年前三季度基本每股收益为0.0169元/股，同比增长43.22%，但单三季度基本每股收益为-0.0004元/股，同比下滑108.16%，与归母净利润变动趋势完全匹配。由于公司总股本规模达45.21亿股，极低的每股收益水平也反映出当前整体盈利摊薄效应明显，单位股份对应的实际经营收益十分有限。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.0169 | 0.0118 | 43.22% |
| 单三季度基本每股收益（元/股） | -0.0004 | 0.005 | -108.16% |
应收账款大幅攀升
截至2026年9月末，公司应收账款账面价值达21.91亿元，较上年末的13.16亿元大幅增长66.45%，在前三季度营收仅增长11%的背景下，应收账款增速远超营收增速，意味着公司收入质量明显下降，大量营收尚未转化为实际现金流入，后续存在大额坏账计提的潜在风险，将直接挤压未来利润空间。
应收票据大幅缩水
截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为7624.21万元，较上年末的4.13亿元大幅下滑81.53%，应收票据规模骤降，一方面可能是公司将大量票据贴现用于补充流动性，另一方面也反映出下游客户结算方式发生明显变化，票据类低风险结算占比大幅降低，后续回款不确定性显著提升。
加权平均净资产收益率微增
2026年前三季度加权平均净资产收益率为0.74%，较上年同期增加0.23个百分点，但单三季度该指标仅为-0.02%，较上年同期减少0.23个百分点。极低的ROE水平说明公司当前净资产获利能力十分薄弱，百亿级的净资产规模仅撬动不到1%的收益率，资产使用效率偏低，长期来看难以满足投资者的合理回报预期。
存货规模大幅下降
截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较上年末的18.61亿元大幅下降60.25%，存货规模大幅收缩，一方面可能是公司主动去库存优化供应链管理，另一方面也需要警惕是否存在为了改善短期盈利，通过大额存货结转消耗库存的操作，后续需关注存货周转效率是否真实提升。
销售费用同比明显收缩
2026年前三季度销售费用为1.78亿元，较上年同期的2.45亿元同比下降27.26%，销售费用大幅缩减，在汽车出口业务规模扩大的背景下反而减少市场投入，长期来看可能会影响品牌推广和渠道拓展，对后续市场份额的巩固和提升形成制约。
管理费用近乎翻倍增长
2026年前三季度管理费用为4.60亿元，较上年同期的2.60亿元同比增长76.68%，管理费用大幅攀升，主要系公司业务规模扩张带来的管理人员薪酬、办公等相关支出增加，行政运营成本的快速上升，正在持续侵蚀公司的经营利润空间。
财务费用由正转负为正
2026年前三季度财务费用为2758.19万元，上年同期财务费用为-8384.42万元，由净收益转为净支出。主要原因是当期利息收入规模有所下降，同时利息支出的支撑作用减弱，公司资金成本压力开始显现，财务端由之前的正向贡献利润转为消耗利润。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 |
|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 2758.19 | -8384.42 |
| 其中：利息收入（万元） | 6845.11 | 5378.03 |
| 利息费用（万元） | 4124.00 | 5543.61 |
研发费用激增超3倍
2026年前三季度研发费用达18.67亿元，较上年同期的4.55亿元同比大幅增长309.0%，研发投入的暴增主要来自上年四季度纳入合并报表的千里智驾业务，研发人员规模大幅扩张。高额的研发投入虽然面向智能驾驶长期布局，但短期大幅增加的成本直接对当期利润形成巨大冲击，且智能驾驶技术商业化落地周期存在高度不确定性，研发投入能否转化为实际收益存在较高风险。
经营活动现金流近乎腰斩
2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较上年同期的25.08亿元同比大降95.36%，创下报告期内最大降幅。除了上年同期收到大额非经常性经营款项抬高基数外，当期支付给职工的现金达14.45亿元，较上年同期的6.41亿元大幅增长125.4%，叠加研发相关投入大幅增加，直接导致经营造血能力近乎枯竭，公司日常运营的现金流支撑力度大幅弱化。
| 指标 | 2026年前三季度 | 2025年前三季度 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 1.16 | 25.08 | -95.36% |
| 支付给职工的现金（亿元） | 14.45 | 6.41 | 125.4% |
投资活动现金流出大幅收窄
2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，上年同期为-26.62亿元，净流出规模同比大幅收窄。主要系上年同期支付其他与投资活动有关的现金达25.53亿元，当期该类支出仅为9000万元，同时当期购建长期资产支付8.65亿元，较上年同期的1.93亿元大幅增长，公司当前正将投资重心转向内部长期资产构建，对外大额投资支出明显收缩。
筹资活动现金流同比大降
2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较上年同期的6.97亿元同比下滑54.19%，虽然当期取得借款收到的现金同比大幅增长，但支付其他与筹资活动有关的现金达32.01亿元，较上年同期的1.84亿元大幅攀升，筹资端净流入规模大幅缩水，公司外部融资获取的净资金支持力度明显下降。
针对上述多项核心指标的异常波动，提醒广大投资者高度关注公司盈利质量弱化、经营现金流骤降、研发投入收益不确定性等多重潜在风险，理性评估公司长期投资价值，谨慎做出投资决策。
