千里科技2026三季报解读：利润总额大降14846.02% 经营现金流大降95.36%

2026年前三季度千里科技实现营业收入77.11亿元，同比2025年同期的69.46亿元增长11%；单三季度营收为25.91亿元，较上年同期下滑6.2%，单季度营收出现阶段性收缩。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，同比增长43.65%，主要受益于主营业务收入增加、综合毛利率提升；但单三季度归属于上市公司股东的净利润为-178.32万元，同比下滑108.07%，变动原因系公司调整子公司项目开发产品为自持运营模式，叠加计提商誉减值准备，直接拉低了当季利润表现。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润仅为679.29万元，而单三季度扣非净利润为-4890.70万元，同比大幅转负，核心原因是当期计提大额商誉减值准备，同时千里智驾业务纳入合并范围后相关投入持续增加，对主营盈利形成明显侵蚀。非经常性损益方面，前三季度合计贡献6974.19万元，主要来自大额政府补助，公司主业自身造血能力仍显薄弱。

单三季度基本每股收益为-0.0004元/股，同比下滑108.16%，与当季归母净利润下滑趋势完全匹配；前三季度基本每股收益为0.0169元/股，同比2025年同期的0.0118元/股增长43.22%，与归母净利润的增长幅度保持一致。同期稀释每股收益与基本每股收益数值完全相同，公司暂未存在潜在稀释性股份的影响。

对应扣非净利润的变动情况，前三季度扣非每股收益仅约0.0015元/股，单三季度扣非每股收益为-0.0108元/股，扣非口径下的每股盈利水平极低，反映出公司剔除政府补助等非经常性收益后，每股对应的主营盈利贡献十分有限，投资者需警惕业绩的可持续性风险。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为21.91亿元，较2025年末的13.16亿元增长66.47%，在营收仅同比增长11%的背景下，应收账款增速远高于营收增速，说明公司收入质量有所下降，赊销规模快速扩张，后续存在一定的坏账计提压力，将直接影响未来利润表现。

截至2026年9月末，公司应收票据余额仅为7624.21万元，较2025年末的4.13亿元大幅下滑81.53%，应收票据规模大幅收缩，对应公司结算方式中高流动性的票据占比快速降低，更多款项转化为回收期更长的应收账款，进一步加剧了资金回笼的不确定性。

单三季度加权平均净资产收益率为-0.02%，较上年同期减少0.23个百分点，当期净资产收益水平转负；前三季度加权平均净资产收益率为0.74%，较上年同期增加0.23个百分点，整体净资产回报率仍处于极低水平，公司股东权益的盈利效率明显偏低。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较2025年末的18.61亿元大幅下滑60.25%，主要系公司将力帆红星广场项目的开发产品从对外销售模式调整为自持运营，对应资产转入投资性房地产核算，导致存货规模大幅缩减，后续该部分资产不再通过销售结转成本，将以折旧或公允价值变动的方式影响损益。

2026年前三季度销售费用为1.78亿元，较2025年同期的2.45亿元同比下降27.26%，公司当期缩减了市场推广、销售渠道相关的投入，在汽车出口规模扩大的背景下，销售费用不增反降，侧面反映出公司当前的资源投放重心已从市场端转移至研发端。

2026年前三季度管理费用为4.60亿元，较2025年同期的2.60亿元同比增长76.7%，管理规模的扩张主要来自人员规模扩大、自持资产运营相关的管理成本增加，费用增速显著高于营收增速，对当期利润形成明显的挤压效应。

2026年前三季度财务费用为2758.19万元，2025年同期财务费用为-8384.42万元，同比由净收益转为净支出，主要原因是当期利息收入增长幅度不及利息支出的变化，公司当期债务结构调整，利息支出压力有所回升，资金成本端的压力开始显现。

2026年前三季度研发费用高达18.67亿元，较2025年同期的4.55亿元同比大幅增长309.0%，是当期费用端增长最迅猛的项目，主要系上年四季度千里智驾纳入合并报表范围后，研发人员规模快速扩张，相关研发投入大幅增加，高额的研发投入直接吞噬了当期大部分利润，也成为当期利润总额大额下滑的核心原因。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较2025年同期的25.08亿元同比大幅下滑95.36%，一方面是上年同期收到大额非经常性经营相关款项抬高了基数，另一方面当期研发人员薪酬、研发相关现金投入大幅增加，同时应收账款占用资金规模快速攀升，导致经营端现金流造血能力近乎枯竭，现金流压力陡增。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，2025年同期为-26.62亿元，净流出规模同比大幅收窄，主要系上年同期存在大额对外投资支付的现金，当期购建长期资产支付8.65亿元，整体投资支出规模较上年同期明显收缩，但仍保持大额资本开支投入。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较2025年同期的6.97亿元同比下滑54.09%，当期公司取得借款收到9.12亿元，但同时支付其他与筹资活动有关的现金高达32.01亿元，筹资端净流入规模大幅缩水，叠加经营端现金流大幅收缩，公司整体资金链的平衡压力持续上升，投资者需重点关注后续流动性风险。

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