重庆千里科技财报解读：研发费用增310%、利润总额大降14846%

重庆千里科技股份有限公司2026年第三季度报告披露后，多项核心财务指标出现大幅异动，尤其是研发投入的爆发式增长与利润总额的断崖式下滑形成强烈反差，叠加经营现金流的大幅收缩，值得投资者高度警惕背后的经营风险与业绩可持续性问题。

2026年前三季度公司实现营业收入77.11亿元，较上年同期的69.46亿元同比增长11.00%；单第三季度营业收入为25.91亿元，较上年同期下滑6.20%。营收端前三季度整体保持正向增长，主要得益于汽车业务出口销售规模扩大带动收入扩容，但单季度营收出现同比下滑，显示短期增长动能有所走弱。

前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为7653.48万元，较上年同期的5327.94万元同比增长43.65%，但第三季度单季归母净利润为-178.32万元，同比下滑108.07%。业绩变动的核心原因是本报告期公司调整力帆红星广场项目运营模式，将相关资产转为公允价值模式计量的投资性房地产，同时计提商誉减值准备直接侵蚀当期利润，导致单季净利润转亏。

第三季度单季归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4890.70万元，同比由正转负；前三季度扣非净利润为679.29万元，规模极小且含金量偏低。扣非端业绩走弱主要受商誉减值计提拖累，叠加智驾业务新增的大额研发投入尚未转化为实际收益，主营业务自身盈利承压特征显著。

2026年前三季度基本每股收益为0.0169元/股，较上年同期的0.0118元/股同比增长43.22%；第三季度单季基本每股收益为-0.0004元/股，同比大幅下滑108.16%。该指标变动完全匹配归母净利润的波动趋势，单季微亏直接导致每股收益转负，对二级市场估值支撑力度极弱。

前三季度公司加权平均净资产收益率为0.74%，较上年同期增加0.23个百分点；第三季度单季加权平均净资产收益率为-0.02%，较上年同期减少0.23个百分点。整体来看公司净资产创造收益的能力处于极低水平，近千亿元的股东权益仅对应不足1%的回报率，资产使用效率偏低。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为21.91亿元，较上年年末的13.16亿元大幅增长66.47%。在前三季度营收仅同比增长11%的背景下，应收账款增速远超营收增速，意味着公司收入质量明显下降，大量销售收入以赊销形式确认，后续坏账计提风险显著抬升，将直接侵蚀未来利润空间。

截至2026年9月末，公司应收票据账面价值为7624.21万元，较上年年末的4.13亿元同比大降81.53%。应收票据规模大幅缩水，一方面反映公司当期回款结构发生变化，高流动性的票据回款占比骤降，另一方面也侧面印证下游客户支付能力有所弱化，公司商业回款保障程度下降。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为7.40亿元，较上年年末的18.61亿元同比大降60.25%。存货规模大幅收缩，一方面可能是公司主动去库存策略落地，加快库存周转减少资金占用，另一方面也需警惕是否存在为优化当期利润集中计提存货跌价准备的情况，后续需关注库存周转效率的可持续性。

2026年前三季度销售费用为1.78亿元，较上年同期的2.45亿元同比下降27.26%。在营收保持双位数增长的前提下销售费用不增反降，显示公司当期主动收缩了市场端投放力度，虽短期优化了费用端表现，但长期可能影响品牌推广与市场拓展节奏。

2026年前三季度管理费用为4.60亿元，较上年同期的2.60亿元同比增长76.70%。管理费用大幅攀升，主要系公司合并千里智驾后管理团队规模扩大、相关运营成本同步增加，非生产性运营开支的快速增长一定程度上挤压了经营利润空间。

2026年前三季度财务费用为2758.19万元，上年同期财务费用为-8384.42万元，由净收益转为净支出。变动核心原因是当期利息收入规模增长不及利息支出，叠加融资成本有所抬升，公司资金使用成本明显上升，对利润形成额外侵蚀。

2026年前三季度研发费用达到18.67亿元，较上年同期的4.55亿元同比暴增310.09%，是所有费用项中增幅最高的指标。公司明确披露研发费用大增源于千里智驾纳入合并报表后，研发人员规模快速扩张、相关投入大幅增加。但当前大额研发投入尚未兑现对应的业绩收益，未来智驾业务商业化落地进度存在高度不确定性，巨额研发投入的回报风险值得投资者重点关注。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.16亿元，较上年同期的25.08亿元同比大幅下滑95.36%。除上年同期收到大额偶发性经营类款项抬高基数外，当期研发人员薪酬支付规模大幅增长、购买商品支付现金同比增加8.39亿元，是经营现金流骤降的核心原因。当前公司主营业务造血能力已经大幅弱化，仅靠经营活动获取现金流的能力面临严峻挑战。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-8.09亿元，上年同期为-26.62亿元，净流出规模大幅收窄。变动主要系上年同期支付了大额其他与投资活动相关的现金，本报告期该类支出大幅减少，但当期购建长期资产支付的现金同比增长347.98%，仍保持较高的资本开支强度。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为3.20亿元，较上年同期的6.97亿元同比下滑53.91%。当期筹资端现金流入同比大幅增长，但支付其他与筹资活动有关的现金从上年同期的1.84亿元暴增至32.01亿元，直接导致筹资活动净现金流近乎腰斩，公司筹资端的资金腾挪成本显著抬升。

综合来看，重庆千里科技当期业绩表面上营收、归母净利润保持正向增长，但背后隐藏着研发投入失控、经营现金流大幅缩水、应收账款高增等多重风险，智驾业务的大额投入能否转化为长期盈利增长点存在极大不确定性，投资者需警惕后续业绩不及预期的回调风险。

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