隧道股份2026年三季报解读：扣非单季增70.94% 经营现金流大降63.99%

2026年前三季度隧道股份实现营业收入310.06亿元，较上年同期的343.95亿元同比下滑9.85%；单三季度营业收入为108.26亿元，较上年同期下滑12.51%，整体营收规模出现阶段性收缩。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.27亿元，较上年同期的12.10亿元同比下滑6.87%；单三季度归母净利润5.68亿元，较上年同期增长17.67%，单季盈利端实现正向增长，对冲了前两季度的盈利压力。

单三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达5.18亿元，同比大增70.94%，主要得益于当期对参股企业投资的收益大幅增加；前三季度扣非净利润为12.16亿元，较上年同期增长23.70%，扣非表现显著优于账面净利润，主业盈利韧性凸显。

前三季度基本每股收益为0.30元/股，较上年同期的0.35元/股下滑14.29%；单三季度基本每股收益为0.16元/股，较上年同期增长14.29%，与单季归母净利润的变动趋势匹配，前三季度摊薄后的每股收益出现阶段性回落。

截至三季度末，公司年初至报告期末加权平均净资产收益率为2.91%，较上年同期减少0.70个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为1.56%，较上年同期减少0.12个百分点，净资产的盈利效率出现小幅下滑。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为194.90亿元，较2025年末的228.99亿元有所下降，回款进度有所改善，一定程度上降低了账款坏账的潜在风险。

截至2026年9月末，公司应收票据余额为1224.19万元，较2025年末的5366.74万元大幅下降，应收票据的变现能力较强，规模收缩侧面反映公司当期票据结算占比降低，回款结构发生变化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为15.42亿元，较2025年末的10.09亿元增长超五成，存货规模上升可能占用更多运营资金，需警惕存货跌价的潜在风险。

前三季度公司销售费用合计292.19万元，较上年同期的492.94万元大幅下降，销售端的投入收缩，或与当期营收规模下滑、营销投放策略调整相关。

前三季度公司管理费用合计13.49亿元，较上年同期的13.91亿元小幅下降，内部管理降本增效的成效有所体现，整体管控保持平稳。

前三季度公司财务费用合计11.06亿元，较上年同期的10.71亿元小幅增长，其中利息费用为11.20亿元，利息收入6480万元，有息负债规模增长推高了当期财务成本。

前三季度公司研发费用合计14.77亿元，较上年同期的19.07亿元明显下滑，研发投入的收缩或对公司长期技术储备、核心业务竞争力的提升带来一定影响，值得投资者持续关注。

前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.29亿元，较上年同期的3.57亿元同比大幅下滑63.99%，公司披露变动主要原因是当期加大对中小企业款项的支付力度，虽然体现了国企担当，但也大幅压缩了经营端的现金净流入，经营现金流造血能力阶段性走弱。

前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-108.83亿元，上年同期为净流入3.54亿元，当期投资支付的现金达118.07亿元，较上年同期的13.89亿元大幅增长，大额对外投资导致投资端现金大额流出，对公司整体资金储备形成明显消耗。

前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为59.15亿元，上年同期为净流出35.91亿元，当期吸收投资收到的现金达61.72亿元，叠加取得借款规模增长，筹资端实现大额现金净流入，一定程度上对冲了经营和投资端的现金缺口，但也推高了公司整体债务和权益融资规模，后续需关注相关融资的成本与回报匹配度。

整体来看，隧道股份2026年三季度扣非盈利表现亮眼，但营收下滑、经营现金流大幅缩水、投资端大额净流出等信号值得投资者警惕，需重点关注后续大额投资的落地效益、回款改善进度以及成本管控的可持续性，防范相关财务风险。

点击查看公告原文>>