维维股份2026年三季报解读：经营现金流降48.93%、销售费用增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，同比2025年同期的23.88亿元增长8.02%；单三季度单季度营收9.13亿元，同比增长5.34%，营收端保持小幅扩张，但增速并未出现明显提升，食品饮料主业增长动力略显平缓。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比仅增长1.18%，远低于8.02%的营收增速；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，增收不增利的特征十分明显，盈利端的承压信号已经显现。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，略高于归母净利润增速，但单三季度扣非净利润1.10亿元，同比大幅下滑10.92%，主业核心盈利水平出现明显回落，非经常性损益对利润的正向拉动作用十分有限。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，同比仅微增1.18%；单三季度基本每股收益为0.07元/股，同比下滑6.52%，与归母净利润的变动幅度完全匹配，每股收益的表现完全跟随盈利端走弱，股东单位盈利贡献出现下滑。

前三季度扣非每股收益与基本每股收益数值持平，同样为0.15元/股，单三季度扣非每股收益0.07元/股，同比下滑10.92%，直接反映主业盈利能力的下滑趋势，盈利质量的下行需要投资者重点警惕。

截至2026年9月末，维维股份应收账款账面余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，应收账款增速明显高于同期营收增速，说明公司对下游客户的信用政策有所放宽，账款回收风险正在累积，后续可能面临坏账计提增加的潜在压力。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率持续走低，资产创利能力出现边际弱化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下滑4.26%，存货规模整体保持平稳，未出现大规模积压情况，存货周转效率暂时未出现明显恶化。

2026年前三季度销售费用达2.37亿元，较2025年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，是所有期间费用中涨幅最高的项目。在营收仅增长8.02%的背景下，销售费用近乎翻倍式的增长，直接侵蚀了公司利润空间，说明公司为拉动销售投入了远超往年的渠道、营销资源，但投入产出比并不理想，未能同步带动利润匹配增长。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元小幅下滑2.77%，公司在管理端的成本控制初见成效，一定程度上对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力，但缩减幅度十分有限，无法覆盖销售端的成本增量。

前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，同比大幅优化，主要得益于当期利息收入达到1554.62万元，远超183.69万元的利息支出，公司资金充裕带来的利息收益有效覆盖了融资成本，财务端形成正向收益。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元增长23.93%，公司在产品研发端的投入有所增加，不过整体研发费用绝对规模仍处于较低水平，对于食品饮料企业的产品迭代、技术升级支撑力度有限。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，当期该项支出达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长38.67%。经营现金流近乎腰斩是本期财报最大的风险点之一，主业造血能力大幅弱化，投资者需要警惕后续经营现金流进一步收缩的可能性。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，净流出规模大幅扩大。当期投资端收到其他与投资活动有关的现金18.9亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.5亿元，大额资金的短期拆借、理财类操作形成大额净流出，投资活动的资金占用明显提升，资金投向的收益性和安全性需要投资者持续关注。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期为-1.65亿元，净流出规模同比增加57.66%，主要是当期偿还债务支付的现金达2.69亿元，远超当期取得借款收到的1.83亿元，同时分红派现规模保持高位，公司筹资端持续处于净流出状态，整体在持续缩减外部债务规模。

整体来看，维维股份本期财报呈现出“营收小幅增长、利润增速疲软、销售费用暴增、经营现金流近乎腰斩”的特征，多项核心指标的异动已经释放出明确的经营承压信号，投资者需要高度关注后续主业成本管控效果、经营现金流改善情况，警惕盈利端进一步走弱的风险。

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