维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用增超42%

2026年前三季度，维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，较上年同期增长5.34%。营收端保持小幅扩张态势，但增速未出现大幅提升，食品饮料主业的增长动能整体偏温和。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，较上年同期仅增长1.18%，远低于营收8.02%的增速；单第三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%。利润端的表现显著弱于营收，显示公司盈利端的承压态势已经在三季度显现。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，略高于归母净利润增速但仍远低于营收增幅；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，是单季度利润下滑的核心拖累项，主业核心盈利能力出现阶段性回落。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期基本持平，同比仅微增1.18%；三季度单季基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，与归母净利润变动幅度完全匹配，每股收益的增长几乎陷入停滞。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；三季度单季该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点。单位净资产的创利能力持续走弱，资产使用效率出现小幅下滑。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较上年度末的6991.40万元有所增长，增幅约14.09%。应收账款规模上升，意味着公司对下游渠道的回款管控边际放松，后续需警惕坏账计提风险抬升。

截至报告期末，公司存货账面价值为5.20亿元，较上年度末的5.43亿元小幅下降4.26%，存货规模有所收缩，整体库存去化节奏平稳，未出现库存积压大幅占用资金的情况。

2026年前三季度销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长42.46%，是所有期间费用中增幅最高的项目。销售费用大幅增长主要系公司加大市场投放、渠道促销力度所致，这也是利润增速远低于营收的核心原因之一，高额的销售投入能否转化为长期市场份额提升，仍存在不确定性。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下降2.77%，公司在行政运营端的成本管控取得一定效果，部分对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

2026年前三季度财务费用为-1306.94万元，较上年同期的-32.82万元大幅改善，主要是当期利息收入达到1554.62万元，远高于上年同期的370.99万元，公司货币资金沉淀带来的利息收益显著增厚，为利润端提供了额外支撑。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司在产品研发、技术迭代方面的投入有所增加，长期来看有助于产品力升级，但当前绝对投入规模仍处于较低水平。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，该项支出当期达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长超38%。经营现金流大幅收缩是本次财报最值得警惕的信号，主业造血能力显著弱化，若后续不能改善，将对公司日常运营资金周转形成压力。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期为-929.65万元，净流出规模大幅扩大。当期公司收到其他与投资活动有关的现金18.9亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.5亿元，大额的资金进出主要与结构性存款等理财类资金操作相关，投资端整体呈现大额净流出状态。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大。当期公司偿还债务支付的现金达2.69亿元，同时分配股利、偿付利息支付现金1.70亿元，公司持续推进债务偿还，同时维持较高的分红力度，筹资端持续处于资金净流出状态。

针对上述财报呈现的信号，提醒投资者重点关注公司经营现金流大幅下滑的后续修复情况，以及高额销售投入的实际转化效果，警惕盈利端后续进一步承压的潜在风险。

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