维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93%、销售费用增42.47%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，较上年同期增长5.34%，营收端保持低速扩张态势。

2026年前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，较上年同期的2.41亿元同比仅增长1.18%；单第三季度归母净利润为1.13亿元，较上年同期同比下滑6.52%，三季度单季盈利端出现小幅滑坡，盈利增速明显落后于营收增速。

2026年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，较上年同期同比增长2.49%；单第三季度扣非净利润为1.10亿元，较上年同期同比下滑10.92%，扣非盈利的下滑幅度大于归母净利润，非经常性损益对单季盈利形成了小幅正向支撑。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期水平一致，同比增幅仅为1.18%；单第三季度基本每股收益为0.07元/股，较上年同期同比下滑6.52%，与单季归母净利润变动幅度完全匹配。

受扣非净利润变动影响，2026年前三季度扣非每股收益随扣非净利润小幅增长，单第三季度扣非每股收益随单季扣非净利润同比下滑10.92%，盈利质量在三季度单季出现明显回落。

截至2026年9月末，维维股份应收账款账面余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，营收规模扩张的同时应收款项同步增加，需警惕后续账款回收的坏账风险。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单第三季度加权平均净资产收益率为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率出现小幅下滑。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下滑4.26%，存货规模保持在相对平稳区间，未出现库存积压大幅攀升的情况。

2026年前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比大幅增长42.47%，是所有期间费用中增幅最高的项目，主要系公司加大市场推广、渠道拓展投入所致，高额的销售投入并未同步带动盈利实现同比例增长，投入产出效率有所下滑。

2026年前三季度公司管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下滑2.77%，内部管理成本控制初见成效，费用端的收缩部分对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

2026年前三季度公司财务费用为-1306.94万元，上年同期财务费用为-32.82万元，利息收入规模大幅增长，远超当期利息费用支出，公司资金收益表现亮眼，财务端实现正向收益。

2026年前三季度公司研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司持续加大产品研发投入，为后续产品迭代、市场竞争力提升储备动力。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元同比大幅下滑48.93%，公司明确变动原因系购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致，经营造血能力出现明显滑坡，这是本期财报最值得警惕的风险点，采购端现金占用大幅提升将直接影响公司日常运营的资金流动性储备。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期该数值为-929.65万元，投资端净流出规模大幅扩张，主要系当期投资支付的现金规模显著提升所致，公司在投资理财等领域的资金投入力度明显加大。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期该数值为-1.65亿元，筹资端净流出规模进一步扩大，主要系当期偿还债务支付的现金高于上年同期，公司主动缩减债务规模，降低财务杠杆水平。

整体来看，维维股份本期营收保持低速增长，但盈利增速明显乏力，叠加经营活动现金流近乎腰斩、销售费用大幅攀升的双重压力，后续需重点关注公司采购端现金占用的回落情况，以及销售投入能否最终转化为业绩增量，投资者需警惕盈利质量下滑、现金流承压的潜在风险。

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