维维股份2026三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用同比增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，同比小幅提升5.34%，整体营收规模保持平稳扩张态势，食品饮料主业的基本盘维持稳定增长。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比仅增长1.18%；第三季度单季净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，利润端增速远低于营收增速，增收不增利的特征凸显，主业盈利承压的信号已经显现。

2026年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比小幅增长2.49%；第三季度单季扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，扣非利润的降幅高于归母净利润，说明主业自身的盈利能力出现阶段性下滑，非经常性损益对当期利润形成了一定支撑。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平，同比仅微增1.18%；第三季度单季基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，对应每股盈利水平随单季利润同步回落，股东单位权益的收益能力出现阶段性下行。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；第三季度单季该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，净资产的获利效率持续走低，股东权益的回报能力有所弱化。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元有所增长，同比2025年末增幅约14.09%，下游客户的占款规模提升，公司回款速度边际放缓，需警惕后续坏账计提的潜在风险。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目余额为0，未持有任何商业承兑汇票或银行承兑汇票，账款结算全部以应收账款等形式体现，票据类流动性资产完全清零，短期票据变现的缓冲空间消失。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，库存规模略有收缩，整体库存周转保持相对稳定，未出现大规模库存积压的情况。

2026年前三季度公司销售费用达2.37亿元，上年同期为1.67亿元，同比大幅增长42.46%，销售端投入明显加码，主要投向市场推广、渠道拓展等环节，高企的销售费用是挤压当期利润空间的核心因素之一。

2026年前三季度公司管理费用为1.57亿元，上年同期为1.61亿元，同比小幅下滑2.77%，公司在行政运营端的成本管控成效显现，管理端的降本一定程度上对冲了销售费用大幅增长带来的压力。

2026年前三季度公司财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，利息收入规模大幅增长，远超利息费用支出，财务端不仅没有形成费用负担，反而贡献了正向收益，对利润形成额外支撑。

2026年前三季度公司研发费用为709.16万元，上年同期为572.22万元，同比增长23.93%，公司在产品迭代、工艺优化方面的研发投入持续加码，为后续长期产品竞争力提升储备动力。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确变动主因为购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，经营性现金流入的增速远低于现金流出的增速，主业造血能力出现明显弱化，是当期财报最核心的风险点。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，当期投资端的现金流出规模大幅扩张，公司当期有大额对外投资资金投放，投资活动的资金消耗较上年同期明显提升。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期为-1.65亿元，筹资端持续呈现大额净流出状态，主要用于偿还前期债务、分配股利，公司整体杠杆水平持续压降，筹资端的现金消耗规模较上年进一步扩大。

整体来看，维维股份2026年三季度营收保持小幅增长，但利润端增速大幅放缓，叠加经营活动现金流近乎腰斩，销售费用大幅攀升，投资者需要警惕主业盈利持续弱化、经营性现金流后续进一步收缩的潜在风险，密切关注后续采购端成本回落情况以及销售投入的转化效率。

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