维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用大增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期增长8.02%；单三季度营业收入9.13亿元，同比增幅5.34%，营收端保持平稳扩张态势，但增速未出现明显突破。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比仅增长1.18%；单三季度净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，利润端表现明显弱于营收端，盈利增长动能不足。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，增速略高于归母净利润；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，单季度核心主业盈利出现明显收缩。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，对应单季度盈利水平有所回落。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，同比减少0.39个百分点，公司净资产盈利效率呈现下行趋势。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为7976.29万元，较上年度末的6991.40万元有所增长，对应营收扩张的同时，赊销占比略有提升，需警惕后续坏账计提风险。

截至报告期末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，整体库存周转保持相对平稳，未出现大规模库存积压情况。

前三季度销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，是期间费用中增幅最高的项目，主要系公司加大市场投放、渠道拓展力度所致，高额营销投入并未带动利润同步增长，投入产出效率有待提升。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元小幅下滑2.77%，公司在行政运营端的成本管控取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的费用压力。

2026年前三季度财务费用为-1306.94万元，较上年同期的-32.82万元，利息净收益规模大幅提升，主要系本期利息收入同比大幅增长，叠加利息支出有所下降，为公司贡献了额外的收益增量。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元增长23.93%，公司持续在产品、技术端保持研发投入，为后续产品迭代、市场竞争力提升储备基础。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，该项目本期达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长超38%，公司主业造血能力大幅弱化，是本期财报最核心的风险点。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，净流出规模大幅扩大，主要系本期公司大额投资支付的现金规模远超收回投资的现金流入，对外投资布局动作明显，后续需关注相关投资项目的回报落地情况。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元，净流出规模进一步增加，主要系公司本期偿还债务支付的现金规模高于取得借款收到的现金，同时分红派现保持一定规模，整体筹资端持续处于资金净流出状态。

整体来看，维维股份本期营收保持小幅增长，但利润端增势乏力，叠加经营现金流近乎腰斩、销售费用大幅攀升，多项核心指标表现不及预期，投资者需警惕后续主业盈利效率下滑、成本端持续高企带来的业绩波动风险。

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