维维股份2026三季财报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用大增42.46%

2026年前三季度，维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，同比增幅5.34%，营收整体保持小幅增长，但增速未见明显提升，食品饮料赛道的存量竞争压力仍在显现。

前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，同比仅增长1.18%，远低于营收8.02%的增速；第三季度单季归母净利润1.13亿元，同比反而下滑6.52%，盈利端的增长乏力迹象凸显。

2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%，略高于归母净利润增速；第三季度单季扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，主业盈利能力在三季度出现明显滑坡，非经常性损益对利润的托底作用有限。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，和上年同期基本持平，同比仅微增1.18%；第三季度单季基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，对应盈利水平的变动，股东单位权益收益增长几乎停滞。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；第三季度单季该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的赚钱效率出现连续下滑，资产回报水平走弱。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较上年度末的6991.40万元有所增长，对应营收规模扩大，赊销占比小幅提升，后续需警惕下游渠道回款放缓带来的坏账计提风险。

截至报告期末，公司存货账面价值为5.20亿元，较上年度末的5.43亿元小幅下降，库存去化节奏平稳，未出现大规模积压情况，不过快消品行业原材料价格波动仍可能带来存货跌价的潜在风险。

前三季度销售费用达2.37亿元，上年同期仅为1.67亿元，同比增幅高达42.46%，是所有期间费用中涨幅最突出的项目，主要是公司加大了市场投放、渠道促销力度，但销售费用的高投入并未带动营收、利润同步高增，费用投放的转化效率偏低，后续存在营销投入打水漂的风险。

2026年前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元小幅下降，公司在行政运营端的成本管控取得一定成效，一定程度上对冲了销售费用大幅增长带来的费用压力。

前三季度财务费用为-1.31亿元，上年同期仅为-32.82万元，财务费用收益同比大幅扩张，主要是当期利息收入达到1.55亿元，远高于上年同期的3709.99万元，叠加利息费用同比下降，公司资金管理收益显著提升，成为利润端的额外补充项。

前三季度研发费用投入709.16万元，上年同期为572.22万元，同比增长23.93%，公司在产品迭代、技术升级方面的投入持续增加，不过整体研发绝对规模仍偏小，对长期产品竞争力的支撑力度有待观察。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，公司明确披露变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，当期该项目支出达19.29亿元，上年同期仅为13.91亿元，经营性现金造血能力大幅滑坡，是本报告期最值得警惕的风险点。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为净流出929.65万元，当期投资活动现金流出达21.23亿元，对应收到和支付的其他与投资活动有关的现金均达到18.9亿元、20.5亿元规模，公司当期开展了大额短期资金类投资操作，资金占用规模较大，需关注相关投资的安全性与收益兑现情况。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大，主要是当期偿还债务支付的现金达2.69亿元，同时分配股利、利润支付现金1.70亿元，公司当期处于偿债、分红并行的阶段，筹资端持续消耗现金储备。

整体来看，维维股份本期营收小幅增长但盈利端增速疲软，叠加经营现金流近乎腰斩、销售费用高增低转化，投资者需警惕公司主业造血能力下滑、费用投放效率不及预期的相关风险。

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