维维股份2026三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用增超42%

2026年前三季度，维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单三季度营业收入为9.13亿元，同比增幅5.34%，整体营收保持低速扩张态势，食品饮料主业的营收规模增长未出现明显突破。

报告期内归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，较上年同期仅微增1.18%；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%。营收小幅增长的背景下，净利润表现疲软，反映出公司盈利端的增长动能明显不足。

2026年前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比小幅增长2.49%，增速略高于归母净利润；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，单季度主业盈利水平出现明显滑坡，非经常性损益对利润的补充效应有限。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期水平一致；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，与单季度归母净利润的变动幅度完全匹配，盈利摊薄效应没有出现明显变化。

扣非每股收益随扣非净利润同步变动，前三季度扣非后每股收益保持与上年同期相近水平，单三季度扣非每股收益随单季扣非净利润同比下滑10.92%，体现出主业对应的单位盈利水平短期承压。

截至2026年9月末，维维股份应收账款账面余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元有所增长，应收账款规模小幅抬升，需警惕后续账款回收节奏放缓、坏账计提增加的潜在风险。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率出现小幅下滑，资产回报水平略有回落。

截至2026年9月末，公司存货账面余额为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降，存货规模整体保持在相对稳定区间，未出现库存大幅积压的异常情况。

2026年前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长42.46%，是所有费用科目中增幅最高的项目，大幅增长的销售费用并未带动营收实现同幅度的扩张，销售投入的产出效率明显下降，对利润形成直接侵蚀。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下滑2.77%，公司在管理端的成本控制取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的费用端压力。

2026年前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，主要是当期利息收入大幅增长至1554.62万元，远高于当期183.69万元的利息费用，充裕的货币资金带来的利息收益推高了财务收益，使得财务费用大额为负。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司持续在产品研发端加大投入，不过整体研发费用绝对规模仍处低位，对长期产品竞争力的拉动作用尚待观察。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元同比大幅下滑48.93%，公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，该科目当期发生额19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长近四成，经营端现金造血能力大幅弱化，是本期财报最核心的风险点，需投资者重点警惕后续现金流持续收紧的可能性。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为净流出929.65万元，当期公司发生大额的其他投资相关现金收付，投资端的净流出规模大幅扩张，资金对外投放的力度显著加大。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期净流出为1.65亿元，当期公司偿还债务支付的现金规模高于取得借款收到的现金，叠加分红派现支出，使得筹资端净流出规模同比明显增加。

整体来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收微增、利润滞涨、现金流大幅收缩”的特征，销售费用高增但转化效率不足，经营现金流近乎腰斩的情况需要投资者高度关注，警惕后续主业经营质量下滑带来的潜在风险。

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