维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93% 财务费用同比增3879%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，同比2025年同期的23.88亿元增长8.02%；单三季度营业收入9.13亿元，同比增长5.34%，整体营收保持小幅扩张态势，但增速未出现明显提升。

2026年前三季度维维股份归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比仅增长1.18%，远低于8.02%的营收增速；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，盈利端增长乏力的态势已经显现。

扣非后盈利表现更弱，单三季度扣非归母净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，为报告期内利润端最大降幅；前三季度扣非归母净利润2.38亿元，同比仅增长2.49%，主业盈利的实际增长质量不及表面数据。

2026年前三季度基本每股收益为0.15元/股，与2025年同期持平，同比小幅增长1.18%；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，与归母净利润变动幅度完全匹配，每股收益的表现完全跟随盈利端的波动。

扣非后每股收益的变动趋势与扣非净利润完全一致，反映主业盈利对应的单位收益水平，单三季度随扣非净利润同比下滑10.92%，前三季度随扣非净利润小幅增长2.49%，主业的单位盈利能力并未出现提升。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元增长14.09%，在营收仅增长8%的背景下，应收账款增速高于营收增速，显示公司回款效率有所下降，营收质量存在一定隐忧。

截至2026年9月末，维维股份合并资产负债表中应收票据项目无账面余额，未形成相关票据类应收债权。

2026年前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度加权平均净资产收益率为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率呈现逐季度走弱的态势。

截至2026年9月末，维维股份存货账面余额为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，存货规模整体保持平稳，未出现大幅积压的情况。

2026年前三季度维维股份销售费用达2.37亿元，较2025年同期的1.67亿元大幅增长42.46%，销售费用的增速远超营收8.02%的增速，意味着公司需要投入更多的市场推广资源才能拉动营收增长，销售端的投入产出比明显下降。

2026年前三季度管理费用为1.57亿元，较2025年同期的1.61亿元同比下滑2.77%，公司在管理端的成本管控取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

2026年前三季度财务费用为-1306.94万元，2025年同期仅为-32.82万元，同比增幅高达3879%，主要是当期利息收入大幅增至1554.62万元，远高于上年同期的370.99万元，利息费用也从上年的314.69万元降至183.69万元，资金利息端的收益大幅增厚。

2026年前三季度研发费用为709.16万元，较2025年同期的572.22万元增长23.93%，公司在产品研发端的投入有所增加，但整体研发费用绝对规模仍处于较低水平。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较2025年同期的6.67亿元大幅下滑48.93%，为报告期内变动幅度最大的核心指标。公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，该项目从上年的13.91亿元飙升至19.29亿元，直接拖累经营现金流表现，主业造血能力大幅弱化，需警惕后续现金流波动风险。

2026年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，2025年同期仅为净流出929.65万元，净流出规模大幅扩张。当期公司收到其他与投资活动有关的现金18.90亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.50亿元，大额资金的进出导致投资端现金消耗明显提升。

2026年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，2025年同期为净流出1.65亿元，净流出规模进一步扩大。当期公司偿还债务支付的现金达2.69亿元，同时分配股利、利润支付的现金达1.70亿元，偿债和分红的双重支出导致筹资端持续消耗现金，叠加经营现金流大幅下滑，公司整体现金储备已出现明显减少。

风险提示

整体来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收微增、盈利疲软、销售费用高企、经营现金流近乎腰斩”的特征，主业造血能力大幅下滑，叠加投资、筹资端的持续现金流出，投资者需警惕后续公司流动性及盈利端进一步承压的风险。

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