维维股份2026年三季报解读：销售费用增42.46%、经营现金流大降48.93%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，较上年同期增长5.34%，营收端保持小幅扩张态势，但增速并未出现明显抬升。

2026年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，较上年同期的2.41亿元仅同比增长1.18%，增速远低于营业收入8.02%的增幅，盈利端增长明显滞后于营收扩张。单第三季度归母净利润为1.13亿元，较上年同期下滑6.52%，单季度盈利出现同比缩水。

2026年前三季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，较上年同期同比增长2.49%，扣非盈利表现略好于归母净利润。单第三季度扣非净利润为1.10亿元，较上年同期下滑10.92%，单季度主业盈利下滑幅度高于整体净利润。

2026年前三季度公司基本每股收益为0.15元/股，与上年同期水平一致，未随营收增长实现同步提升。单第三季度基本每股收益为0.07元/股，较上年同期下滑6.52%，和单季度归母净利润变动幅度完全匹配。

报告期内公司未单独披露扣非每股收益相关数据。

截至2026年9月末，公司应收账款余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元有所增长，同比上年末增幅约14.09%，营收规模扩张的同时应收账款同步上升，需关注后续账款回收风险，警惕坏账计提压力抬升。

截至2026年9月末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额。

2026年前三季度公司加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单第三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，单位净资产的盈利能力出现持续小幅下滑，资产利用效率有所减弱。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，存货规模有所收缩，整体库存周转压力暂时处于可控区间。

2026年前三季度公司销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比大幅增长42.46%，销售费用增速远超8.02%的营收增速，是挤压公司盈利空间的核心因素之一。高额的销售投入并未转化为净利润的同步高增，营销投入的产出效率明显下降。

2026年前三季度公司管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下降2.77%，内部运营端的费用管控取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

2026年前三季度公司财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，利息收入规模大幅增长至1.55亿元，远超当期183.69万元的利息费用，财务端呈现正向收益，公司资金储备充裕，利息收益贡献提升。

2026年前三季度公司研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，研发投入规模小幅上升，但整体研发费用绝对额仍处于较低水平，对于食品饮料企业的产品迭代和竞争力提升的支撑力度有限。

2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元同比大幅下降48.93%，公司明确说明变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增长，当期该项目支出达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长38.67%，主业造血能力出现明显滑坡，需警惕后续现金流承压风险。

2026年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为-929.65万元，当期公司收到其他与投资活动有关的现金18.90亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.50亿元，大规模资金进出导致投资端出现大额净流出，相关资金投向及收益回报情况值得投资者重点关注。

2026年前三季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期为-1.65亿元，净流出规模同比进一步扩大，当期公司偿还债务支付的现金达2.69亿元，叠加分红支出，筹资端持续呈现大额资金流出状态，整体偿债和分红支出规模较高。

综合来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收微增、盈利滞涨、销售费用高增、经营现金流腰斩”的特征，营销投入效率下滑、主业造血能力大幅弱化是当前最值得警惕的风险点，投资者需持续跟踪后续经营端现金流改善情况以及高额销售投入的转化效果，防范业绩不及预期的风险。

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