维维股份2026三季报解读：经营现金流降48.93%、销售费用增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期的23.88亿元同比增长8.02%；单第三季度营业收入为9.13亿元，同比小幅增长5.34%，整体营收保持低速扩张态势，食品饮料主业的增长动能未见明显大幅提升。

前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，较上年同期仅增长1.18%；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，盈利端的表现显著弱于营收增速，成本端压力已经开始侵蚀利润空间。

前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.38亿元，同比增长2.49%；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，主业核心盈利能力出现明显滑坡，非经常性损益对利润的缓冲作用进一步凸显。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，与上年同期持平，同比仅微增1.18%；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，每股收益的表现完全匹配净利润的变动趋势，股东单位盈利水平未得到实质提升。

扣非每股收益随扣非净利润同步变动，单三季度随扣非净利润同比下滑10.92%出现明显回落，反映主业经营质量下行，扣非口径下的单位股东盈利水平承压。

截至2026年9月末，公司应收账款账面价值为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元有所增长，对应下游客户的资金占用规模有所扩大，回款效率边际下降，需警惕后续坏账计提风险抬升。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额，较上年末未发生相关资金占用，票据类应收款项已全部结清。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度加权平均净资产收益率3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率持续走低，资产回报能力有所弱化。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，存货周转效率有所优化，库存积压风险暂时得到缓解。

前三季度销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元同比增长42.46%，是所有期间费用中增幅最高的项目，主要系公司加大市场投放、渠道拓展相关支出所致，高额的销售投入并未带动营收实现同比例增长，费用投放的转化效率偏低。

前三季度管理费用为1.57亿元，较上年同期的1.61亿元同比小幅下滑2.77%，公司在行政运营端的成本控制初见成效，一定程度对冲了销售费用大幅增长带来的成本压力。

前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，同比出现大幅优化，主要系当期利息收入大幅增长至1554.62万元，远超当期183.69万元的利息费用支出，资金沉淀带来的利息收益成为财务费用端的重要支撑。

前三季度研发费用为709.16万元，较上年同期的572.22万元同比增长23.93%，公司在产品研发、技术升级方面的投入有所加码，为后续产品迭代储备力量。

前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元同比大降48.93%，公司明确披露变动主因是购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增加，当期该项支出达19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增长近四成，主业造血能力出现大幅滑坡，是本期财报最值得警惕的风险点。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为净流出929.65万元，当期投资端大额资金进出，收到其他与投资活动有关的现金18.9亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.5亿元，整体投资活动净流出规模大幅扩张，资金使用效率有待观察。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，上年同期净流出1.65亿元，当期公司偿还债务支付的现金达2.69亿元，同时分配股利、利润支付1.70亿元，筹资端持续大额净流出，公司整体处于偿债、分红并行的资金流出阶段。

整体来看，维维股份2026年三季报呈现出“营收微增、利润滞涨、销售费用高企、经营现金流腰斩”的特征，高额的原料采购支出和市场投放尚未转化为对应的盈利和现金流回报，投资者需警惕后续主业经营质量进一步下行的潜在风险。

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