维维股份2026年三季报解读：经营现金流大降48.93% 销售费用大增42.46%

2026年前三季度维维股份实现营业收入25.79亿元，较上年同期增长8.02%；单三季度营业收入9.13亿元，同比增幅5.34%，整体营收保持稳中有升态势，但增速并未出现明显突破。

前三季度归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，仅较上年同期增长1.18%；单三季度归母净利润1.13亿元，同比下滑6.52%，利润端表现明显弱于营收端，增收不增利的特征显现。

前三季度扣除非经常性损益的净利润2.38亿元，同比小幅增长2.49%；单三季度扣非净利润1.10亿元，同比下滑10.92%，主业盈利水平在第三季度出现明显承压。

前三季度基本每股收益为0.15元/股，和上年同期持平，同比仅小幅增长1.18%；单三季度基本每股收益0.07元/股，同比下滑6.52%，和归母净利润变动幅度完全匹配。

扣非每股收益随扣非净利润同步波动，前三季度对应数值为0.15元/股，单三季度为0.07元/股，主业收益水平的下滑直接反映到每股收益指标上。

截至2026年9月末，维维股份应收账款余额为7976.29万元，较2025年末的6991.40万元有所增长，增幅约14.09%，公司赊销规模有所扩大，需警惕后续坏账计提风险。

截至报告期末，公司合并资产负债表中应收票据项目无余额，相关应收款项全部体现在应收账款等对应科目中。

前三季度加权平均净资产收益率为6.65%，较上年同期减少0.21个百分点；单三季度该指标为3.10%，较上年同期减少0.39个百分点，公司净资产的盈利效率出现小幅回落。

截至2026年9月末，公司存货账面价值为5.20亿元，较2025年末的5.43亿元小幅下降4.26%，整体去库存节奏平稳，未出现大额存货积压的情况。

前三季度销售费用达2.37亿元，较上年同期的1.67亿元增长42.46%，是期间费用中增幅最高的项目。公司为拉动营收投放了更多市场推广、渠道拓展资源，但销售费用的高增并未同步带动利润同步提升，投入产出效率有所下滑。

前三季度管理费用1.57亿元，较上年同期的1.61亿元小幅下滑2.77%，公司在行政运营端的成本管控取得一定成效，部分对冲了销售费用大幅增长带来的压力。

前三季度财务费用为-1306.94万元，上年同期仅为-32.82万元，利息收入大幅增长至1554.62万元，远高于同期183.69万元的利息支出，公司资金充裕带来的理财收益增厚了利润空间。

前三季度研发费用709.16万元，较上年同期的572.22万元增长23.93%，公司在产品研发、技术升级方面的投入有所提升，为后续产品竞争力蓄力。

2026年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.41亿元，较上年同期的6.67亿元大幅下降48.93%，公司明确变动主因为购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增长，该项目本期支出19.29亿元，较上年同期的13.91亿元增加5.38亿元，直接挤占了经营活动现金流。该指标的大幅下滑需要投资者重点警惕，主业造血能力的大幅削弱可能对公司后续运营资金安排造成压力。

前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.73亿元，上年同期仅为净流出929.65万元。本期公司收到其他与投资活动有关的现金18.90亿元，同时支付其他与投资活动有关的现金20.50亿元，大额资金的跨期调配导致投资端现金流净流出规模大幅扩张。

前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-2.60亿元，较上年同期的-1.65亿元净流出规模进一步扩大。公司本期偿还债务支付现金2.69亿元，同时分配股利、利润支付现金1.70亿元，偿债与分红的双重支出导致筹资端现金流持续承压。

整体来看，维维股份本期营收保持小幅增长，但利润端增长乏力，叠加经营现金流近乎腰斩、销售费用高增的现状，公司主业的经营质量出现明显下滑，投资者需重点关注后续成本管控效果与现金流改善情况，警惕盈利不及预期的风险。

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